二手车价格下跌，Carvana 股价下跌

关键外卖

• 二手车市场 Carvana 在第三季度业绩糟糕透顶后两天内股价暴跌 48%
• 由于过热的汽车市场最终显示出降温迹象，Carvana 的股票今年迄今（YTD）下跌了近 97%
• 虽然较低的汽车价格对消费者有利，但随着汽车制造商的利润和预测下降，投资者可能会受到打击

由于投资者逃离轿跑车，Carvana 股价周五大幅下挫。 这家在线汽车零售商的股价在一天内下跌了 39%，而交易量创下了 71 万的公司历史记录。

在周一盘前交易中又下跌 18% 之后，本周初的动荡时段被 交易暂停. Carvana 股票周一收盘下跌 15.6%，每股仅 7.39 美元，是周四收盘价 14.35 美元的一半。

总而言之，这家汽车销售商的股价在短短两天内暴跌 48%，年初至今已下跌近 97%。

罪魁祸首？ 围绕汽车市场最终下滑的不确定性——以及在令人失望的第三季度之后，投资者对 Carvana 的商业模式感到担忧。

什么是卡瓦纳？

Carvana 是一家二手车经销商，它结合了电子商务和自动售货机，以颠覆传统的经销商模式。 用户可以在线购买二手车，享受无讨价还价和送货上门服务。 在某些地方，购物者可以参观清晰的多层“自动售货机”，将车辆分发给等待的顾客。

Carvana 旨在简化和现代化购车体验。 直到最近一个季度，它的模型似乎都在起作用……主要是。

我们将在下面讨论所有内容。 首先，让我们来看看为什么“汽车购物亚马逊”在投资者中停滞不前。

（汽车）麻烦的世界

除非您生活在发动机组之下，否则您可能已经听说过充斥着全世界的通货膨胀。

虽然新冠病毒引起的通货膨胀的原因有很多，但有人可能会说，第一个痕迹是通过一种小型的、不那么简单的设备：半导体。

让我们回溯一下。

半导体与汽车价格：密不可分的纽带

早在 2020 年，汽车销量与大多数户外购买一样，急剧下降。 为了减少损失，汽车制造商削减了产量。 除了对钢铁和轮胎等大件商品的需求下降外，他们还取消或推迟了半导体订单。 （汽车依靠这些微型计算机芯片完成从运行内部计算机到开灯的所有工作。）

在没有汽车制造商订单的情况下，鉴于计算机和其他电子产品对更高功率芯片的需求增加，许多 半导体 制造商对其工厂进行了改造。 这使他们能够从制造汽车芯片这一 40 多年的老技术过渡到更时尚、更现代的设备。

不幸的是，当汽车制造商开始生产以满足 2021 年不断增长的需求时，他们发现很少有制造商能够满足他们的需求。 不仅如此，半导体订单通常会提前几个月下达——因此任何手头没有储备的汽车制造商都不走运。

于是汽车价格开始上涨。 随着需求飙升、现有供应减少和芯片制造几乎停滞不前，消费者转向二手车。 由于经销商难以保持库存，二手车价格一度飙升近 40%。

不出所料，作为一家在线二手车经销商，Carvana 具有独特的优势，可以在大流行中蓬勃发展。 汽车价格上涨推动了公司的增长，因为卖家兑现或以更高的价格进行交易，而买家则在公司可以达成交易的情况下尽快抢购库存。

一切美好的事物必须走到尽头

但就像许多流行病时代的趋势一样，Carvana 的好运最终减少了。

在某些地区，二手车价格飙升至普通消费者被完全挤出市场的地步。 其他行业的类似通货膨胀促使美联储提高利率以抑制支出和借贷。

随着时间的推移，这种组合已经蚕食了二手车的需求。 在某些情况下，购物者发现自己比不断上涨的标价差了几美元。 在其他情况下，消费者对汽车融资利率的上升犹豫不决。

随着半导体问题逐渐解开，汽车制造商提高了产量，从另一个角度压低了汽车价格（或至少稳定了它们）。

总之，这些因素对消费者来说是好消息……而对投资者来说则不是好消息。 去年，二手车价格 下降了10.6％，侵蚀经销商价格。 Lithia Motors 和 AutoNation 等全国性特许经营公司已经报告了市场状况疲软。

现在，Carvana 的股票似乎也受到了财务清算。

卡瓦纳非常糟糕的一周

摇摆不定的二手车行业会蚕食二手车经销商的利润率，这并不奇怪。 不幸的是，对于 Carvana 股票来说，这正是发生的事情。

该公司股价在上周四发布后开始下跌 令人失望的第三季度财务业绩.

收入为 3.39 亿美元，而预期为 3.71 亿美元，而每股亏损为 2.67 美元。 净亏损总额同比从 32 万美元跃升至 282 亿美元。

总而言之，由于零售单位销量下降 31% 至 359 辆，Carvana 的毛利润下降 8% 至仅 102,570 亿美元。 投资者也对每单位毛利润下降超过 1,100 美元至 3,500 美元感到失望。

但也许最令人苦恼的是该公司的现金状况。 虽然 Carvana 去年的现金和等价物总额为 1.05 亿美元，但它现在只声称其名下只有 316 亿美元。

Carvana 管理层将负担能力问题归咎于负担能力问题，并指出与大流行前的数字相比，二手车客户的月付款增加了 160%。

Carvana 首席执行官兼联合创始人 Ernest Garcia III 还指出，对于购买汽车的客户来说，第三季度末对购物者来说是“有史以来最难以承受的时间点”。 “汽车非常昂贵，而且它们对利率极为敏感，”他说。 （Carvana 指出，3 年期国债收益率在一年内上涨 2%，为汽车利率提供了坚实的基准。）

但 Carvana 的管理层认为它可以扭转局面……至少，最终是这样。 该公司预测，随着二手车价格正常化和消费者适应利率，明年将是“艰难的一年”。 由于经历了这些经济不确定的时期，它计划“成为一家更好的公司”。

首席执行官加西亚还补充说，“虽然进展很少是线性的，但我们仍在成为最大、最赚钱的汽车零售商的道路上。”

分析师评级转为低档

尽管管理层持乐观态度，但一项评级下调尤其让 Carvana 的股票大吃一惊。

有影响力的摩根士丹利分析师亚当乔纳斯周五取消了他之前对 Carvana 的 68 美元目标价。 乔纳斯在客户报告中说：“虽然公司继续采取削减成本的行动，但我们认为二手车市场的恶化加上利率/资金环境的波动（债券交易收益率为 20%）增加了重大风险前景，有助于产生广泛的成果。”

至于结果有多大，乔纳斯建议 Carvana 的股价可能低至 1 美元或高达 40 美元。

至于 Carvana 的股票，乔纳斯的悲观但不确定的报告很可能导致周五的极端波动。

对消费者有好处……经销商和投资者，不是那么多

Carvana 的失宠正处于二手车市场扩大趋势的门槛上。

随着汽车价格下滑，消费者将松一口气。 上升 利率 并谈论一个 潜在的衰退 可能会进一步推动这些下跌。

但对于投资者来说，这个消息就不那么令人愉快了。 较低的价格和需求减少导致利润减少和更多的成本削减措施，这两者都让短期投资者感到紧张。

尤其是 Carvana 的投资者可能会找到更多的理由来挥霍他们的投资。

作为一家二手经销商，该公司的模式依赖于以低于其售价的价格购买二手车。 但在价格下跌的情况下，最近购买的任何库存的价值都可能会缩水，从而导致利润率下降或没有利润率。

正如其第三季度收益报告所显示的那样，其每单位利润已经缩水超过 3 美元，如果二手车市场趋势继续下去，可能会进一步恶化。

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Carvana 的股票很可能正处于短期波动之中，就像二手车价格一样，随着时间的推移，这种波动将趋于平缓。 在这种情况下，该公司将证明它——就像许多股票一样——最适合长期押注。 （也就是说，您进行的一项投资预计会在几十年内产生回报，而不是几年或几个月。）

与此同时，Carvana 就像许多在 Covid 时代摇摆不定的成功兼不完全失败的故事一样（另请参阅：Zoom， 大集团, 的DocuSign 乃至 元和 Shopify) 将不得不学会应对现代市场的细微差别。

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