宪章通讯 首席执行官汤姆拉特利奇将 于 1 月 XNUMX 日辞去公司首席执行官一职. 他将继续担任执行董事长，直到 2023 年 XNUMX 月合同到期。
拉特利奇将他离开的决定称为“退休”，但这位已经在该行业工作了 70 年的将近 50 岁的高管在接受 CNBC 独家采访时告诉 CNBC，他还没有准备好完全离开公司。
当拉特利奇在 2012 年接管查特时，该公司刚刚从破产中走出来。 当时，它的市值不到 6 亿美元。 到 2021 年 130 月，在该公司五年前收购时代华纳有线电视的推动下，该公司的市值达到约 XNUMX 亿美元。
今年对拉特利奇或宪章投资者来说并不那么好，股价下跌了 47%。 查特目前的市场估值约为 55 亿美元。
在一次范围广泛的采访中，拉特利奇讨论了有线电视的未来、该行业最近的估值下跌、广播和有线电视的低迷前景、来自固定无线和光纤的竞争，以及为什么他有足够的勇气在 2016 年收购时代华纳有线电视。
为了清晰和长度，这次采访经过了轻微的编辑。
CNBC 的 Alex Sherman：为什么现在退休？
汤姆·拉特利奇： 嗯，这是个好问题。 你知道，几年前，我开始了这个计划过程。 五十年前，我实际上遇到了家庭紧急情况。 15 年 1972 月 70 日，我环游世界，然后回到家 [而不是上大学]，并开始在有线电视公司担任技术员。我回到家，以技术员的身份完成了大学的学习。 我不打算进入有线电视行业。 但很明显，我的整个职业生涯都是在有线电视行业度过的，我真的很喜欢它，而且我真的认为在机会方面还有更多的机会。 所以几年前，我认为这是一个开始考虑退休的有趣日期。 在执行主席任期结束时，我也将 XNUMX 岁。 所以在我看来，是时候传递接力棒了，但我想继续参与业务并继续参与这个行业。 但我认为在这一点上把它翻过来是合适的。
你记得你开始的确切日期吗？ 你为什么记得那一天有什么意义吗？
你知道，这是一个奇怪的约会。 我记得它的唯一原因是因为那是我在 1977 年加入时代公司的同一天，所以因为那是同一天，50 年后我仍然知道它。 它在我的一些文件上，我能回忆起来。 我也记得我为什么要回家，因为我们遇到了这个家庭紧急情况。 我父亲当时身患绝症，所以我记得那个日期。
只是为了给人们一点背景，你能描述一下你刚开始时这个国家的有线电视行业是什么样的吗？
时代公司是第二大有线电视公司。 ATC 是我去工作的公司。 实际上，当我 1972 年刚开始工作时，我们正在宾夕法尼亚州的郊区——宾夕法尼亚州的匹兹堡建造一个小型电缆系统。 我参与的公司东方电信是一家非常小的家族控股公司，它想竞标匹兹堡的特许经营权。 城市特许经营刚刚出现。 没有卫星电视。 当时我们仅有的产品是非广播。 我工作的第一个电缆系统实际上是一个全新的构建。 我们有 24 个能力渠道，这比我们要填补的渠道多得多。 这是建立在我们认为我们可以摆脱这个行业的那种未来的预期中。 所以，非常小的公司。 当时业内最大的有线电视公司拥有大约一百万客户。 我认为整个行业大约有 12 万，在整个美国，而且主要是在没有电视接收的农村地区。
我想问一下，从投资者的角度来看，我认为有线电视的基本问题是什么。 我们看到了宽带增长趋于平稳的第一个主要迹象。 有线电视显然是一个垂死的行业，似乎正在加速发展。 固定电话在某种程度上已经死了。 事物的无线方面有一些增长。 但 10 年来，有线电视高管告诉我，有线电视业务从根本上说是比无线行业更好的业务，无线行业利润率低且 ARPU 不断缩水。 那么，如果我是一名投资者，为什么我今天要投资有线电视？
嗯，有点，出于你曾经投资过它的所有相同原因。 如果你回去，我们从一开始就是一家连接公司。 我们正在将广播信号连接到无法获得它们的客户。 从销售方式来看，它是一个集成产品，但从技术角度来看，我们从一开始就是一家连接公司。 多年来，我们设法获得了进入电话领域的监管机会。 我们最终基本上拥有了有线电话业务，并成为该服务的主要供应商。 在这个过程中，我们发明了高速宽带，并将这种连接带到了今天。 我们未来的机会是将无线服务——移动性、蜂窝服务——整合到整体有线连接中，并以降低客户账单的方式进行销售，使我们拥有比竞争对手更好的产品和更优惠的价格，以及为消费者提供的套餐，他们无法在其他任何地方真正复制。
当您查看我们今天在渗透率方面的位置时，您会谈到业务正在下降：是的，视频在一定程度上分崩离析，因为它的价格过高，但这并不意味着未来没有视频业务。 有线电话已被移动电话取代。 宽带在其中仍有很大的增长潜力。 但是，当您将我们视为一家公司并查看我们的移动部分和宽带部分，以及客户为其连接服务所拥有的所有收入或成本时，他们的连接账单中的宽带部分实际上相对于移动这块，宽带容量在数据吞吐量方面是相当大的。
当您考虑平均宽带账单是多少时，在我们公司的促销活动和其他一切中，我们每位客户的平均收入约为 64 美元。 我们足迹内的移动客户平均每月在移动服务上花费约 135 美元——为所有家庭成员提供多条线路。 当您将每条线路 60 美元的单条线路价格乘以每户平均人数时，您会得到大约 135 美元的数字。 因此，花在移动设备上的钱要比花在宽带上的钱多得多。 然而，从数据吞吐量的角度来看，宽带是一种更加丰富的产品。 实际上，我们可以制造出 85% 的时间在家里或办公室使用的移动产品，以及 Wi-Fi 系统，我们可以在家中和办公室提供更快的服务，而且我们可以使它成为一项更便宜的服务。
我记得当我们推出有线、数据和视频三网合一服务时，纽约大都会地区的平均电话费约为 [每月] 78 美元。 我们把它降到了 30 美元，最终获得了大多数客户。 我认为我们在移动领域也有同样的机会。 是的，移动在该国是一个完全渗透的业务，增长速度没有那么快，但如果你看看我们在移动领域的位置，我们的渗透率并不高。 因此，我们在未来几年内拥有巨大的优势。
好的，有两个问题。 首先，你是不是在提倡，牛市的电缆理论与这个无线增长故事有关——即使 宪章 不拥有全国网络，就您而言，即使 85% 的电话在家里，但 15% 不是？ 因此，无线从根本上说不是家用产品。 第二个问题与此密切相关，多年来，牛市投资者的论点一直是宽带增长。 但是在固定无线网络和新兴的光纤网络之间，我们看到了更多的投资——那里的竞争将比以往任何时候都多。 那么这是否意味着宽带增长不再是曾经的大增长故事？
不，我认为我们可以获得大量的宽带增长，并且整个行业都会继续采用宽带。 仍有消费者不使用宽带。 仍然有人用纯移动宽带代替真正的高速宽带。 它们主要是与收入相关的问题，但我们的份额仍有增长，上行空间仍有显着增长，新建筑也有显着增长。 不要忘记，我们正在建设美国农村，并且我们正在定期建设美国住房存量的持续增长。 在过去的五年里，我们每年建造了大约一百万套房屋。 最重要的是，展望未来，我认为我们可以建立更多的农村扩张。 我们已经赢得了建设 1.1 万户或更多农村家庭宽带服务的承诺。 我们希望在这些领域获得非常高的渗透率。 因此，未来也有很多宽带增长。 但是，在宽带和移动性之间创建统一产品的联合机会总体上比仅宽带增长具有更大的优势。
不过，为了说明最后一点，您是否期望宽带增长看起来像过去的样子，比如五年、七年或九年？
我认为当你把它全部加起来时，它有可能变成那样。 是的。 这还是有道理的。
换句话说，我们在过去一年中看到的是大流行的拉动效应和宏观经济困难之间的转折点？
这就是我的看法。 我的意思是，很明显，当你达到完全渗透时，你的增长会有所放缓。 在某些时候，它会达到家庭增长率。 但我看不到五年或更长时间。 我认为有持续的机会。 我确实认为，如果你看一下趋势线，2020 年的增长是一个巨大的转折点，甚至 2021 年的增长也与大流行相关，推动了很多增长。
然后，由于流动性方面的大流行，您的消费者行为发生了很多变化，但仍未完全解除。 我们看到一些迹象表明它正在放松。 我认为这更多的是向前推进的问题和缺乏活动，而不是我们成长的机会。 因此，是的，您提到的固定无线方面存在新的竞争，并且在某些应用中，这作为市场产品是有意义的。 我认为我们的产品有很大不同。 对于任何想要使用视频或任何大量使用数据的人来说，我们的产品要好得多。 这并不意味着如果您拥有一辆冰淇淋车，您可能希望拥有一个可以看到手机信号塔的固定宽带服务。 或者，如果您居住在没有服务的农村地区，并且该手机信号塔可以到达您，那么它比这些地区提供的当前卫星服务要好。
所以，并不是说没有竞争，是的，光纤扩张已经出现了，尽管在过去的 10 年里并没有太大的变化。 尽管最近发布了所有公告，但在过去 10 年中，这一步伐并没有太大变化。 建设基础设施需要时间。 这个很贵。 所有过去做过的人都失败了。 你知道，如果你看 Verizon的 FiOS， 他们最终卖掉了大部分。 从长远来看，几乎所有物理基础设施的过度建设者都做得不好。 所以我认为一直影响过度建设者的宏观经济力量将继续影响他们并影响建设步伐。
从竞争的角度来看，我认为我们的状态非常好。 但这并不是说不会有来自像埃隆马斯克这样的卫星公司的持续竞争[星联]和 Amazon的公司 和固定无线提供商。 我们过去曾进行过卫星比赛，尽管这似乎在某种程度上已经消失了。 曾几何时，广播被认为是我们的竞争对手。 我们有不同的基础设施竞争对手、通信、竞争对手，我们将来也会这样。 但我们所建造的美妙之处在于我们拥有如此庞大的基础设施。 它无处不在，相对而言，升级它以获得更多容量的成本非常低。
在这个国家，遵循我们在欧洲和其他国家看到的道路是否有意义，在这些国家，现有的无线公司和有线电视公司最终以合并的形式融合？ 显然，监管机构必须同意。 但即使在概念上，这在这个国家有意义吗？
当然。 在某种程度上，现在，我们有一组无线客户。 正如我之前所说，大多数比特实际上是通过我们的网络流动的。 现在，我们在移动运营商上租用空间来提供远离家庭和办公室的服务，而这种服务的语音密集度越来越低。 在很多方面只是纯宽带。 您可以看到不同的公司可能希望将资产放在一起，以便在未来更好、更高效地工作。 但从我们的角度来看，我们现在不需要这样做。
这并不意味着没有资产可以与我们必须在未来为客户提供更好服务的其他资产结合使用。 但现在，我们的状态非常好。 我们有一个很好的 MVNO [移动虚拟网络运营商]。 我们的移动业务利润率很高。 我们能够将其连接到我们的有线业务中，并实际上改善了我们有线业务的卸载。 我们在 CBRS [公民宽带无线电服务] 频谱方面有了新的频率，这使我们能够创造一个环境，我们实际上可以将一些租用的服务卸载到我们自己的网络上。 所以，我可以看到将来如何混合和匹配资产。 但我们没有立即采取任何行动的必要。
不过，那是我们最终要去的地方吗？ 在未来 10 年、XNUMX 年的某个时间点，我们会合并这个国家的无线电缆公司吗？
嗯，你知道，是的，我确实这么认为。 现在，在这些定义的公司中的一些资产将在其他公司中。
电缆合并呢？ 我听说你们对 Altice 目前正在销售的 Suddenlink 资产感兴趣。 从足迹的角度来看，您是否期望在未来几年内变得比现在更大？
好吧，我想我愿意，因为我认为有线电视资产是好的资产，正如我刚才所说的所有原因。 从根本上说，我认为如果你以一种好的方式和连贯的方式管理它们，并利用它们提供的所有自然机会，你就可以创造很多价值。 而且我认为规模上的一些价值也可以转化为消费者价值。 因此，如果情况合适，我不会愿意在该国任何地方拥有有线电视资产。
显然，有一个问题是你必须付出什么才能得到它。 还有一个问题是，这个国家大多数不是我们的有线电视资产都由家族企业控制。 因此，家族企业的节奏与上市公司的节奏不同，并且通常与市场和价值的确切时间无关。 所以现在没有真正的机会做很多事情。 因此，就任何可用资产而言，它们都非常小。 从查特的角度来看，他们并没有太大的改变。
不过，Suddenlink，那个并没有那么小。
嗯，你知道，相对于 宪章, 并不大。
你能把我带回一点时间吗？ 当然，在查特，如果不是在你的整个职业生涯中，对你来说决定性的时刻之一就是 时代华纳有线电视收购，这是 搭配光明屋. 这是一笔巨大的收购. 查特是一家小公司。 是什么让您产生这样的想法：Charter 可以实现这一目标，然后有信心实际推进它？ 因为如果你回顾历史，在任何行业，一家像查特这样规模的公司试图收购一家像时代华纳有线电视这样规模的公司，我的意思是，我不确定我能想到什么请注意，它的竞争对手。 如我错了请纠正我。
不，我不知道。 这在某些方面是大胆的。 不过，这对我来说似乎很自然，我想这很好。 我从事这项业务很长时间了。 我真的对业务及其能力以及我们在很长一段时间内创造价值的能力充满信心。 我在时代公司有很多经验。我在时代华纳长大。 我在那里度过了 23 年。 我最初是一名经理实习生，最终成为公司总裁。 然后 AOL 买下了它，我对他们的购买以及他们对有线电视的愿景感到完全失望。
这只是，只是为了打断，这是什么？ 他们的愿景是什么？
好吧，我不确定那是什么。 我不确定他们有没有。 从 AOL 的角度来看，他们做了很多工作。 很明显，时代华纳收购了[交易中的股票]，最终对于他们自己的资产来说价值并不高。 但我记得当时在德克萨斯州奥斯汀观看视频点播时，史蒂夫·凯斯和当时的官方首席执行官 [巴里·舒勒] 交谈过。 其中一个转向另一个说，你知道，我们需要网络做什么？ 我们有拨号！
当时公司正在发生变化，并且存在管理问题，我并没有真正与他们建立联系，但我不认为他们对电缆的发展方向和我的工作方式的愿景。 我离开了。 我得到了一份工作，继续担任总统。 但我决定不这样做。
我最终在 Cablevision。 我们在 Cablevision 的三网融合方面取得了真正的成功。 我们将电话、宽带和视频混合到一个包中，它确实有效。 在 Cablevision，我试图做时代华纳有线电视的交易，但那里存在控制问题，这是一个家族企业 [当时由 Dolan 家族拥有]。 但我相信，如果我们有更多的资产需要管理，我们就可以做得更多，制造更多，创造更多价值。 这真是一个简单的概念。 这实际上是我们销售的一种管理方法。
所以我去了Charter，因为我希望Cablevision 做的汇总不会因为他们自己的家庭需求和计划而发生。 公司退缩了。 所以我想，我会去查特。 宪章是未经加工的钻石。 它经历了破产。 这实际上是一团糟，这使它成为一个机会。 我们立即在 Charter 取得了成功，并开始迅速发展公司。 就我们的股价、我们作为公司的声誉以及我们作为管理系统的声誉而言，我们拥有宝贵的股权。 获得时代华纳的愿景就在于此。 所以首先我们为 Bresnan 做了一笔交易，这家公司我实际上买了两次。 我首先在 Cablevision 买了它，然后他们将其重新命名为 Optimum West，然后 [在 2013 年] 我们 [从 Cablevision] 买的. 然后[约翰马龙的]自由[媒体]进来了。
你找到了约翰·马龙，还是约翰·马龙找到了你？
好吧，我猜他找到了我。 我的意思是，显然我一生都知道他是谁。 有一次他试图雇用我来经营 DirecTV，但我并不真正了解约翰。 我的意思是，我在名声上认识他。 我很佩服他，但我不认识他。 但在查特，他想知道我为什么要做 Optimum West 的交易以及我在想什么。 我们对此进行了讨论，然后他们买断了让查特摆脱破产的私募股权投资人。 如今，他们拥有公司约 26% 的股份 自由宽带，这是一家上市公司。
我当时表达了我的愿景，因为他们是董事会的一部分，关于我们可以用时代华纳做些什么。 董事会认为我们可以做到，这很有意义。 这是大胆的。 但是，你知道，看看如果我们这样做了我们可以创造的价值。 显然，这是一个艰难的过程。 我们有 康卡斯特 在那里。
你在那里打了我的下一个问题。 提醒人们，最初，您正在与康卡斯特合作拆分资产，然后 康卡斯特，因为没有更好的词，有点在背后捅了你们这些人 最终达成了交易，无需通知您，自行处理。 当你发现这件事发生时，你的想法是什么？
好吧，我很失望。 我想这将是最温和的表达方式。 但是之后 我们能够得到 整个东西。 所以这一切都解决了。
我提到 美国Altice 早些时候。 Altice 采取了一项战略，其管理层认为需要将其当前的网络升级到光纤，至少有相当大比例的网络。 所以他们现在正在经历这个过程。 这很昂贵，但他们得出的结论是，他们需要升级到光纤。 查特和康卡斯特不这么认为。 你能简要解释一下为什么会这样吗？如果你认为 Altice 犯了一个错误？
我们认为我们走在正确的道路上，而不是将光纤完全升级到房子的一侧。 我们在整个网络中拥有非常深厚、丰富的光纤资产。 但是还有许多其他技术可以将光纤信号转换为射频同轴信号，然后最终转换为来自网络的 WiFi 或移动信号或蜂窝信号。 真正的问题是，服务客户的能力成本是多少？ 我们认为，出于各种原因，有比在您自己的网络上进行全光纤过度建设更便宜的方法。
一、光纤网络的大部分成本不是实际的初始建设。 这是所有的连接，在光纤构建中单独比在像我们这样的升级情况下要贵得多。 当您考虑地下建设时，全国 35% 的地区都在地下服务，而且建设一个全新的网络要昂贵得多。 这是非常缓慢的。 因此，当您查看从网络中实际获取 10 Gb 服务并进入可以实际处理它的设备的成本时，升级我们在这个国家拥有的那种网络以及我们拥有的那种地形要便宜得多借助我们的网络——空中和地下、相当开阔的空间、低密度建筑——将 DOCSIS 平台和光纤平台中的开发成果一起使用比使用所有光纤更有意义。
两个电视问题给你。 第一个：传统付费电视还有多长时间，它会在某个时候完全消失吗？
我一直以为它会慢慢磨损。 它只是越来越贵。 编程成本实际上正在下降，因为客户正在下降，这意味着整个生态系统正在从价值主张中萎缩。 该系统持有大量资产。 体育节目、运动员薪酬等内容的开发。 相对于体育而言，大多数内容的开发成本相对较低。 人们仍然想要产品。 这是一项非常有价值的服务。 只是要花很多钱。
所以，我认为它会继续慢慢减员。 仍然会有直播电视，仍然会有像我们一样的点播优质服务，并且会有广告支持的产品起作用。 但是，获得广泛的分布变得越来越困难。 因此，我们是否可以在直接面向消费者的产品中重新汇总其中的一些，相对而言，这些产品对历史系统的渗透率较低，我不确定。 但我认为那里有机会。 还需要搜索和发现以及如何查找内容并将内容重新组合在一起。 所以我可以设想一个未来的重新聚合模型，但我认为在此之前还有更多的痛苦。
查特会以付费电视分销商的身份参与重新聚合模式吗？
嗯，我们确实有一个刚刚与康卡斯特成立的合资企业，它是 将被称为Xumo。 它实际上是一个平台业务，它允许我们推出基于应用程序的电视并广泛部署。 如果我们做得好，我们将能够创建一个广告平台，为消费者支付部分内容成本。 我认为如果我们要成功，我们可以做和需要做的最重要的事情之一就是创建一个成功的广告模式。 你得到的唯一方法是相当广泛的部署。
我们致力于部署该业务。 它有潜在的重大优势。 顺便说一句，这是一项无线业务。 它不会通过电线连接。 但它是一个平台，使我们能够开发基于应用程序的供应商并与之合作，包括直接面向消费者的供应商，并帮助这些直接面向消费者的供应商做得更好，因为我们可以利用自己与消费者的关系来帮助销售服务.
因此，如果我理解您的回答，我认为您所说的传统付费电视将继续下降。 最终会有某种形式的重新聚合成数字模型，但这会很痛苦。 所以我假设你所说的在某个时候，传统电视，我们所知道的付费电视，将停止存在，它将成为这个新事物的一部分。 再一次，只是想把你牵制住，那是 10 年后的事吗？
让我告诉你一个故事。 1980年，当我担任费城郊区有线电视系统的总经理时，费城第三频道KGW的一位广播员出来采访了我。 我们向他们展示了所有的技术，主播或记者对我说，“总有一天，我会为你工作。” 他的意思是有线电视将取代广播。 但如果你环顾四周，广播仍然存在——40 年后。 所以我并不是说它会以任何方式消失，而是会有丰富的线性视频捆绑包。
现在，我不知道广播票价如何。 你知道，现在我们为每位客户每年花费超过 240 美元购买广播电视的转播权。 如果你考虑一下，如果你有天线，广播电视是免费的。 因此，在空中，所有这些内容都被炸飞到空中，未加密。 这就是广播。 所以我不知道人们以这样的费率支付它是如何持续的。 我认为它会持续数年，但它显然陷入了深深的困境。
那么这可能会导致广播电视台业务中所有公司的重大转变或改革吗？
有事要发生。 是的。 我不知道具体是什么。
我想问你，因为我认为你根本没有谈论过这个：有一个 最近 7 亿美元的判决 查特因一名 83 岁的妇女被查特电缆修理工谋杀而反对查特。 该判决被推翻为 1.15亿美元，由一名法官裁决。 你对此有何评论？
不，除了我们认为我们在此案中不承担任何责任。 我们一直在说，我们将行使我们拥有的所有合法权利，并且我们希望获胜。
最后一个问题：正如我们所讨论的，您一生中的大部分时间都在有线电视行业工作。 作为消费者每月有线电视账单的标准部分，未来是否有新的产品或收入流将与有线电视公司相关联？ 每隔几年，有线电视就会推出家庭安全或远程医疗，但最近无线 MVNO 业务之外的任何事情都没有真正停滞不前。
我确实认为，从长远来看，我们的网络会为自己提供更丰富的数据产品、身临其境的数据产品——娱乐、工作和娱乐以及医学之类的东西。 我们可以[通过升级]让我们的网络快速完成。 我认为将会有一个身临其境的世界，而不受虚拟世界和其他创造该世界的尝试的影响。 但显然，通信能力将继续扩大。 您可以设想一个由 XNUMXD 产品、全息显示器以及所有这些对创建企业的影响的世界。 我认为我们将成为其中的一部分。
如果你看看今天美国在通信上花费的所有钱，移动是其中的大部分。 因此，从未来十年的增长角度来看，这是一个真正的机会。 但总体而言，我认为我们作为大规模服务提供商的技能组合在大产品方面比在小众产品方面更好。 像安防这样的小众业务很难发展，范围不广。 Ring 门铃等设备可能会变得无处不在，但传统的高接触安全业务是一个小众业务。 而且我们在利基业务方面做得并不好，并且聚合了一堆使用通信服务的利基业务。 这并不是说我们不会找到它们，也不会将它们放在一起。 但我认为对我们来说最大的机会是大规模的服务和无处不在的部署服务，而这正是我们构建的基础设施真正有价值的地方。
还有一个——你提到你想在这个行业闲逛。 七十岁不算老。 你确定这是真正的退休吗？
我不确定我要做什么。 你知道，我真的很喜欢所有这些东西，并且想要建立和竞争。 但我在这里担任 CEO 10 年了，我认为更新管理层和你的思维方式是件好事。 我不想开始邮寄，所以我认为搬家对我来说是正确的。 但我也认为这个行业有巨大的机会，我很了解这一切是如何结合在一起的。 所以，是的，我想找到一种方法来保持联系并创造价值，但我不确定这将如何发生。
这对我来说听起来像是“不”。
披露：Comcast是CNBC母公司NBCUniversal的所有者。
来源：https://www.cnbc.com/2022/11/03/charter-ceo-tom-rutlege-says-pain-to-come-as-tv-gives-way-to-streaming.html