（彭博社）——当中国领导人下周齐聚北京参加一年一度的人大会议时，他们需要应对的最大经济风险之一是各省不断增加的债务。
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彭博社根据现有官方数据计算得出，大多数地区政府（17 个中至少有 31 个）正面临严重的资金紧缩，到 120 年，未偿还借款将超过收入的 2022%。 这是财政部设定的表明债务风险过高的门槛。
以港口和大规模过度开发着称的省级城市天津面临着最大的威胁，其债务几乎是其收入的三倍。
金融紧缩对经济有几个影响。 虽然任何地方政府都不太可能违约，但高债务水平可能会迫使一些地方政府缩减支出并促使中央政府增加支出。 它还可能促使中国人民银行保持低利率，以控制各省的还款负担。
“债务水平上升意味着地方政府的债务偿还和服务成本更高，并在资本回报率下降的情况下限制了它们实施财政刺激的空间，”高盛集团经济学家 Lisheng Wang 表示。
王说，中国人民银行今年可能会维持政策利率不变，部分原因是政府债务快速扩张，以及其他原因，例如经济前景的不确定性和仍然温和的通胀压力。
该国的立法者和最高领导人将于本周日开会，批准 2023 年的主要经济目标，包括新的地方债券配额、预算以及货币政策的广泛立场。
由于 Covid 中断、房地产市场低迷和创纪录的税收减免，去年政府收入的更广泛衡量指标至少自 2012 年以来首次收缩，而支出增长了 3%。 财政赤字飙升至创纪录水平，迫使政府发行创纪录数量的新债券以弥补缺口。
近年来借入的大部分官方债务都是以特别债券的形式出现的，主要用于支付基础设施投资。 当出口和国内消费等其他增长动力减弱时，这一直是政府用来创造就业机会和提振经济的关键工具。
这些票据应该用项目收益偿还。 实际上，产生的收入远不能满足任何省份的债务利息支付，地方政府发现越来越难以找到合格的项目来使用这笔钱。
截至去年底，地方政府未偿债务超过 35 万亿元人民币（5 万亿美元）。
这一总数不包括通过地方政府融资工具进行的表外借款，各省利用这些工具为支出需求提供资金。 国盛证券分析师杨叶伟表示，这种“隐藏”债务可能是官方地方债务的两倍多。
随着债务增加，地方政府的还款负担也随之增加。 他们去年仅用官方债务就偿还了 3.9 万亿元人民币的债券本金和利息，而更多的是通过非官方借款。
刺激约束
中国最高领导人一再强调财政可持续性和控制地方债务风险的重要性。 这意味着，尽管今年需要财政刺激来帮助经济复苏，但支持力度可能会比以前少。
“当地方政府接近债务门槛时，中央政府的审查可能会逐渐收紧，”标准普尔全球评级高级主管 Susan Chu 表示。 “地方政府对相关国有企业的金融支持将变得越来越有选择性。”
据彭博社报道，北京正在考虑今年设定 3.8 万亿元人民币的专项债券配额，低于 2022 年的实际发行量。楚说，更多负债地区可能会获得更小的份额。
税收减免也可能缩减，财政部长本月早些时候警告说，尽管与去年相比基数较低，但财政收入增长“不会太高”。
政策选择
填补资金缺口的一种选择是中央政府增加借款并增加对地方的转移支付，从而减少地方政府承担额外债务的需要。 多年来，经济学家一直敦促中国采取这种做法，因为北京可以比地方当局更便宜地借钱，而且其资产负债表也更健康。
政府还可以呼吁国家开发银行等国家政策性银行增加支出，类似于银行去年根据其一项计划投资 740 亿元人民币。
中国社会科学院国有智库研究员张斌在一份报告中写道，较低的利率还可以降低地方政府的融资成本并提高他们的消费能力。 他写道，假设整个政府部门的负债为82万亿元，政策利率每下调1个百分点，就可以减少利息支出160亿元。
– 在 Adrian Leung 和 Jin Wu（新闻）的协助下。
（更新第 9 和第 10 段和图表中有关地方债务投资回报的详细信息。）
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来源：https://finance.yahoo.com/news/china-growing-local-debt-means-210000802.html