中国未走出经济困境，问问日本和韩国就知道了

在市场对北京近期政策举措的所有乐观情绪中，全球投资者似乎忽略了东京或首尔发出的信号。

日本经济在 XNUMX 月至 XNUMX 月的季度意外萎缩。 年化的 收缩1.2％ 尽管当时日元贬值了 30%，但国内生产总值仍出现增长。 尽管此后日元已反弹近 10%，但其在第三季度极具竞争力的水平几乎没有通过出口支持增长。

这表明全球增长的后 Covid-19 时代复苏并没有像希望的那样顺利。 为此，东京的官员可能要感谢中国领导人习近平。 习近平的大规模 Covid 封锁有效地使亚洲最大的经济体和最大的贸易国处于中立状态，如果不是完全逆转的话。

韩国可以作证。 韩国 5.7 月份出口同比下降 XNUMX%，其中大部分都带有中国的印记。 也是 同比下滑 2.8% 10 月前 XNUMX 天的海外出货量。

当然，需要注意的是，习近平政府似乎终于要放松其“零 Covid”政策。 他的经济团队还刚刚公布了一项 16 点计划，以稳定崩溃的房地产市场。 随着新冠病例在北京和广州等大城市再次激增，我们将拭目以待。 我们也会看到，随着习近平的改革团队意识到房地产行业面临的问题的严重性，这个行业可能会产生高达 30% 的 GDP。

中国人民银行也没有很好的选择来通过新的流动性来支持中国的增长。 人民币的 下降11％ 今年增加了负债累累的开发商的压力，他们正在努力避免海外借款违约。

这让日本陷入了一个特别艰难的境地。 日本银行的资产负债表已经超过了 5 万亿美元的经济规模。 与此同时，在日元疲软导致日本以高价进口大宗商品之际，通胀率远超 2% 的目标。

不足为奇的是，首相岸田文雄政府暗示将出台更大的刺激计划。 目前，东京正在观望 29.1 月底公布的价值 208 万亿日元（XNUMX 亿美元）的追加预算将如何影响经济增长。

当时，岸田表示“我将尽最大努力向人民提供这一综合经济计划中的各项措施，让他们感到我们在支持他们的生活”，正如数据显示东京 1989 月份的物价上涨幅度一样。自 XNUMX 年以来最快的速度。

很有可能，Kishida 的团队将在未来几个月派出更多人，因为 中国扁平化 美联储加息增加了美国经济衰退的风险。

日本面临意想不到的逆风：日元疲软对企业和家庭信心的打击大于提振出口或企业利润。 正如标准普尔全球市场情报部的 Harumi Taguchi 告诉彭博社的问题：“当日元贬值如此之快时，公司面临着艰难的境地，因为他们受到材料进口成本上升的打击，同时他们又不能轻易地将成本转嫁到出口海外经济正在放缓。”

随着美国 7.7 月份通胀率同比下降至 75%，日元最近几天再次有所回升。 这让市场相信，美联储以 XNUMX 个基点为间隔收紧政策的日子已经结束。 好吧，希望如此。 但随后中国的 Covid 激增很容易重新引发与供应链相关的通胀。 和之间 弗拉基米尔普京的乌克兰战争 再加上欧佩克的顽固态度，能源价格可能会再次暴涨。

这将使美联储主席杰罗姆鲍威尔的团队更加努力地踩刹车。 反过来，日元兑美元很容易回到 145 至 150 的区间，引发对亚洲第二大经济体健康状况的新一轮挑剔。

“虽然有人呼吁日本央行提高利率，但四分之一个世纪的近零利率已经使日本变成了低利率瘾君子，”东方经济学家报告的出版人理查德卡茨说。 “所有贷款中有 16% 的利率低于 0.25%，70% 的利率低于 1%，如果被迫支付高得多的利率，许多公司将突然资不抵债。 目前，经济过于脆弱，无法通过加息来大幅缩小美日利率差距。

在排名第四的经济体中，韩国央行行长 Rhee Chang-yong 因加息过于激进而受到抨击。 这种担忧也带有中国特征。 随着中国的发展 30年来最慢，韩国正面临越来越大的逆风。

在日本问题的背景下，中国经济已经走出困境的观点需要修正。