中国市场的里程碑时刻已成为遥远的记忆

（彭博社）——中国金融市场的情绪似乎已经走到了尽头，反弹不会持续，资金流入不会持续下去，北京方面承诺采取更多行动的承诺一直持平。

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对于基金经理来说，这意味着面临更多股票损失、债券资金外流、信用违约和货币贬值的前景。

对中国财政刺激计划和上周意外降息的反应平淡，体现了近几个月来愈演愈烈的趋势：习近平政府在重振投资者精神方面越来越无能为力。

希望五个月前的戏剧性干预——被一些人称为中国的“德拉吉”时刻，与 2012 年欧洲央行行长拯救欧元的承诺相比——已经变成了对决策者是否会不惜一切代价支持金融市场的怀疑。

MSCI 中国指数本季度迄今已下跌约 12%，而全球股票指数上涨 8%。 这使其有望创下自 1999 年以来相对最差的季度表现，而就在中国股市在第二季度跑赢近 20 个百分点之后。

“就投资者情绪而言，中国正处于十字路口，”Prime Partners SA 首席投资官弗朗索瓦·萨瓦里 (Francois Savary) 表示，该公司上周减少了对中国的投资。 “中国能克服自己的弱点吗？ 人们担心当局的行动太少太晚了。”

自 24 月 16 日以来，在至少 2 项支持经济、市场或企业的官方承诺中——当时中国以当时罕见的协调一致的方式解决了投资者的担忧——只有四项与股市上涨 XNUMX% 以上同时发生。 自那以后，分析师一直呼吁采取更具体的措施，但似乎对房地产公司的流动性、抵押贷款利率下调和降低借贷成本等措施感到失望。

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面对无尽的不确定性和复苏将很快站稳脚跟的信念之间的选择，投资者倾向于前者。 外国人连续六个月从中国资本市场撤资，XNUMX月份资金流出创纪录。

风险变得如此难以量化，以至于一些公司，比如总部位于波士顿的 Zevin Asset Management，正在走开。

“中国的经济梦想或多或少地实现了，现在政界人士正在关注随之而来的所有影响，”ZAM 总裁索尼娅·科瓦尔 (Sonia Kowal) 说，该公司最近出售了所有在中国和香港的股份。 “当中国发现自己走上了一条更可持续的道路时，我们会考虑在未来重返中国。”

尽管如此，虽然稳定市场情绪可能是目标，但北京方面不想走得太远，冒着制造投机牛市的风险。 自全球金融危机以来，中国经历了两次巨大的泡沫，在一个因资本管制而投资选择受限的国家，谈论市场是一场危险的游戏。

中国证券监管机构负责人易会满本月誓言要保持资本市场稳定，但表示不适合干预正常运转的股市。

如果官员们坚持目前的策略，中国市场的情况会变得更糟吗？ 纽约梅隆银行驻香港的高级市场策略师 Wee Khoon Chong 表示，风险很高，他说中国的政策指令与资产价格之间的关系已经破裂。

“对市场和消费者的信心对于维持金融稳定至关重要，”他说。 “因此，我们认为没有自满的余地，而且确实将恢复信心视为当务之急。”

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