中国股市暴跌成为习近平的高风险赌注

（彭博社）——中国向一个人统治的倾斜使得投资者将其投资组合与习近平主席的优先事项保持一致变得比以往任何时候都更加重要。 有些人认为这不值得麻烦。

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中国股市在香港创下 2008 年以来的最大跌幅，在周日确认习近平加强国家对经济和市场控制的政策将继续多年不受挑战后，人民币跌至 14 年低点。

与美国或英国等地不同——剧烈的市场反应可能会迫使政策转向甚至推翻整个政府——越来越明显的是，投资者只是习近平的事后考虑。 北京方面在没有解释的情况下推迟发布大量经济数据的举动强化了这种说法，并有可能进一步疏远已经对中国资产持谨慎态度的基金经理。

Grow Investment Group 首席经济学家郝红表示，投资者必须决定习近平的政策目标——例如共同繁荣和双循环——是否合意。 他周一告诉彭博电视台，“人们必须检查这些新的价值观是否与你自己的未来几年的投资目标相一致。”

周一的市场反应——尤其是离岸市场——表明国际投资者对习近平越来越警惕，习近平对从阿里巴巴集团到教育公司的一度市场宠儿实施了严厉限制。 由于新的领导团队挤满了他的盟友，分析师们也预计对习近平的 Covid Zero 战略几乎没有异议。

恒生中国企业指数下跌 7.3%，创下 2008 年以来的最大跌幅。该指数的预期市盈率仅为 6.5 倍，是自 2016 年初对中国经济硬着陆的担忧吓坏全球市场以来的最低水平。离岸人民币跌至最低自 2010 年开始交易以来，该货币在内地下跌了 0.5%。

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即使是好于预期的增长和工业生产数据也未能提振人气。 急于购买保护措施使类似 VIX 的指数上涨了 24%。 追踪恒生中国指数的交易量最大的期权是看跌期权，如果该指数跌至 5,000 点，则获利了结——这一水平在 2008 年全球金融危机期间提供了一个底部。 它的价值上涨了 1,000% 以上。

“很明显，市场对政治叙述和数据输出的必要性感到担忧，”在对冲基金 Lighthouse Investment Partners 从事亚洲固定收益和外汇交易的 Brian Quartarolo 表示。 “外国投资者认为，习近平最近的讲话内容对离岸市场一直显示的悲观信号不够关注。”

周日，习近平表示，中国经济“具有韧性”，长期基本面“稳健”。 他还承诺改变旨在促进增长的政策，但没有给出具体细节。

中国的政策制定并不以透明着称。 对于投资者来说，玩这种猜谜游戏的成本从未像过去两年那样高，习近平结束了中国私营部门无限增长的日子，转而支持国家主导的“共同繁荣”。

114 月中旬，在经历了历史上最大的股市暴跌之一之后，北京似乎注意到了投资者的担忧。 中国最高金融政策委员会发布了一系列全面的承诺，其中包括让政策更加“透明和可预测”。 但不到两周后，以习近平为首的政治局发表了一份 XNUMX 字的最新会议宣读——这是总统任期内最短的一次——再次让投资者蒙在鼓里。

中国的强人风险及其影响一直是一些全球基金长期存在的问题。 一些最极端的案例包括总部位于波士顿的 Zevin Asset Management 将其在中国的风险敞口降至零，或者德克萨斯州 184 亿美元公共养老基金的经理将其对中国股票的目标配置减半。

周一在岸市场表现相对较好，尽管海外基金卖出了创纪录的 300 亿美元股票，但以人民币计价的沪深 2.9 指数下跌 2.5%。 内地投资者继续大举买入港股，通过与香港的交易联系净买入 852 亿美元。

很明显，任何希望习近平在他掌权的第二个十年里迎来一个更加良性的投资环境的人都在接受痛苦的现实检验。

“The market is concerned that with so many Xi supporters elected, Xi's unfettered ability to enact policies that are not market friendly is now cemented,” said Banny Lam, head of research at CEB International Investment Corp.

——在余珍妮的帮助下。

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