中国的“零疫情”惨败将给美元反弹带来新的活力

押注美元将继续下滑的人们可能希望更多地关注亚洲正在发生的事情。

或者，也许更重要的是，这里没有发生什么。 以中国为例，中国官员全年都在暗示要摆脱扼杀巨大增长的“重心”零冠状病毒” 封锁。 无数次，人们谈论一种更“动态”的方法，优先考虑疫苗接种和测试，而不是关闭主要大都市，这让投资者感到兴奋。 然后，新的封锁结束了聚会。

这种模式在本周再次上演 海南，一个依赖旅游业的岛屿省份。 对于投资者而言，这提醒我们，中国在 0.4 月至 XNUMX 月季度实现近乎零的增长（同比仅增长 XNUMX%）背后的力量可能并非异常。

很可能，中国人民银行仍将处于支持性增长模式。 请记住，亚洲最大的经济体手头有一点房地产危机。 随着经济放缓，中国恒大集团和其他公司去年底违约的压力正在加剧。

日本也无法在短期内“缩减”。 换言之，日本央行不会以推高日元的方式限制购买债券。 正如新加坡最近的增长放缓提醒东京一样，依赖贸易的经济体在 2022 年下半年将面临艰难的局面。

对于亚洲汇率而言，所有这些都是不利的预兆——而对美元而言则是利好。 尽管美国 XNUMX 月份的通胀数据没有人们担心的那么可怕——只是 上升8.5％ 与去年同期相比，9.1 月份为 XNUMX%——美联储远未完成加息。

由于主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在 2021 年的大部分时间里都在工作，将通胀视为“暂时性”，因此美联储现在落后于紧缩曲线并正在迎头赶上。

即便如此，尽管有种种麻烦，美国很可能仍然是主要经济体中最丑陋的一个。 欧洲占世界产出的近五分之一，正面临着从高油价到新的 Covid-19 浪潮再到亚洲需求疲软的逆风。 俄罗斯入侵乌克兰对大宗商品价格的影响继续使非洲大陆的前景黯淡。

另一个有利于美元的动态：缺乏替代品。 欧元近期跌至 20年低点 提醒人们，通用货币并不总是为全球黄金时段做好准备。 日元仍然是一种相对内向的货币，大约 90% 的政府债券在国内持有。

人民币尚未完全可兑换，限制了中国金融体系的国际化。 这让美元处于主导地位，无论好坏。 而且很有可能，美元的上涨将在未来几周内加速。

诚然，这似乎是一个自相矛盾的论点。 由于美国通胀率太接近 9%，令人感到安慰，国债超过 30 万亿美元，美联储在狂热中玷污其信誉和政治两极分化，反对美元的论点似乎占了上风。

但过去几年的地缘政治冲击——本应损害对美元信任的事件——只会帮助美元上涨。 其中包括：前总统唐纳德特朗普的贸易战； 中国、俄罗斯和沙特阿拉伯希望取代美元； 总统乔拜登及其盟友冻结了莫斯科的部分货币储备 乌克兰; 美联储失去了通胀失控的阴谋。

尽管现在似乎是一辈子的事，但曾经有人认为加密货币现在会让美元变得无关紧要。 仿佛。

每当投资者似乎断定美元的时代已经结束时，储备货币都会让我们感到困惑。 这是否是一件好事还有待商榷。 然而，全球金融体系越是迷失方向，就越多的投资者不禁跑向美元寻求庇护。

可以肯定的是，这种情况随时可能发生变化，而且速度快得令人眼花缭乱。 美元越往 150 日元升值——从 现在将近134——从中国到印度尼西亚，越多的国家可能也觉得有必要削弱其货币。 这种风险让前高盛经济学家吉姆奥尼尔担心，另一场类似 1997 年的亚洲危机可能即将到来。

Gavekal Research 的分析师 Udith Sikand 表示，“美元大幅波动的风险可能会在相当长的一段时间内保持高位。 在全球经济衰退风险驱动的避险资金流动的可能性和挥之不去的鸽派支点风险缓解市场对美元流动性紧缩的担忧之间，钟摆很容易朝任一方向摆动。”

然而，就目前而言，在一个充满波动、不确定性和零疫情政策错误的世界中——尤其是在中国——导致增长前景接近于零，美元仍然是稳定的绿洲。 而且很有可能，它在未来几个月的轨迹将在交易结束时出现美元空头。