在专业人士从未相信的股票反弹中时钟滴答作响

（彭博社）——四个月来几乎不间断地推动美国股市的买盘狂潮正接近过去反弹崩盘的地步。

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它在图表中，标准普尔 500 指数的复苏达到了 1928 月份多头厄运的中点门槛。 本周还出现了今年对逢低买入策略的第一次重大打击，从一项指标来看，该策略与 XNUMX 年以来的任何一年一样强劲。债券发出警告，其看涨的推动力掩盖了相信他们已经度过难关的股票忠实者美联储不得不给出的最坏情况。

一周前，对冲基金也出现了失望的迹象，根据高盛集团的数据，对冲基金的头寸削减幅度是两年来最大的。 标准普尔 500 指数过去五天下跌 1.1%，为 XNUMX 月中旬以来表现最差的一周。

虽然一段糟糕的时期并不能证明什么，但它凸显了在央行行长表示他们的抗通胀行动可能还需要数年时间且盈利和经济数据仍在继续的情况下，股价上涨 5 万亿美元的风险陨石坑。 现在买入股票意味着要看好以大多数历史标准衡量的高估值，并与一如既往一致认为股票应该进行清算的专家阶层做赌注。

US Bank Wealth Management 全国投资策略师 Tom Hainlin 表示：“今年上半年可能会显示出从 2022 年初开始一直加息的影响，这些影响最终会影响经济。” “在我们看到加息对实体经济的影响之前，我们不太相信我们在 2023 年初看到的这种反弹是可持续的。”

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本周下跌的主要原因是担心美联储可能将利率提高到 5% 以上，有可能达到 6% 以减缓需求。 两年期国债收益率跃升逾 20 个基点至 4.50% 以上，为去年 XNUMX 月以来的最大单周涨幅。

在周二公布 7.7 月份消费者价格指数之前，积极的股票购买活动停止，该指数将揭示美联储在遏制通胀方面取得的进展。 根据美国银行援引 EPFR Global 数据的报告，截至 8 月 XNUMX 日当周，美国股票基金流出 XNUMX 亿美元。

受通胀走软迹象和好于预期的第四季度收益的提振，今年股市开局良好。 面对所有熊警告说，上半场艰难的时刻即将来临，这与所有熊市的警告背道而驰。 随着日间交易员的回归，Meme 股票得到提振，而风险股票（例如无利可图的科技公司）则上涨，这可能是受卖空者强制回补的推动。 尽管大型公司的利润低迷，但一连串的裁员引发了 Walt Disney Co. 和 Meta Platforms Inc. 等股票的上涨。

本月初，标准普尔 80 指数成份股中近 500% 的股票交易价格高于 200 日移动均线。 这样的市场广度，除其他外，引发了新牛市已经开始的呼​​声。

在一定程度上受到大流行后逢低买入策略被证明是成功的零售人群的推动，新年的反弹主要被逢低吸纳的巨大动力所打断。 事实上，标准普尔 500 指数在下跌后的第二天平均上涨了 0.45%，反弹幅度超过 1928 年以来的任何一年。

New York Life Investments 经济学家兼投资组合策略师劳伦古德温表示：“随着经济增长放缓，美联储将被迫扭转其政策方针，这种想法推动了逢低买入的心态。” “当利率仍处于限制区域时，我实际上不希望逢低买入的故事会盛行或成功。”

当空头回补或散户繁荣等力量发挥作用时，信任图表可能是危险的。 考虑一下著名的 50% 回撤指标，该指标经常被吹捧为一个几乎万无一失的信号，表明反弹有腿。 标准普尔 4,180 指数在 2 月 500 日收于 XNUMX 点的高位，抹去了去年峰谷跌幅的一半。 然后在接下来的六个交易日中有四个下跌。

如果回调继续下去，这将标志着该指标在一年内第二次未能达到预期效果。 XNUMX 月中旬也发出了类似的信号，激发了最坏情况已经过去的希望。 两个月后，抛售重新开始，股票跌至新低。

在许多方面，标准普尔 500 指数从 17 月低点上涨 10% 的反弹与不断恶化的基本面不一致。 在劳动力市场之外，零售销售和制造业数据证明经济已经走弱。 债券市场的衰退警告越来越响，两年期和 XNUMX 年期美国国债之间的收益率差距达到 XNUMX 年来最严重的反转。

此外，分析师对 2023 年美国企业收入的估计一直在下降。 Bloomberg Intelligence 汇编的数据显示，自 5 月底以来，预期利润已下降 220.70% 至每股 XNUMX 美元。

在股票已经很贵的情况下，盈利情绪低迷可能会给市场带来麻烦。 标准普尔 18.3 指数的市盈率为 500 倍，高于其 10 年平均水平。 当与现金叠加时，该指数的收益收益率已降至 15 年来的最低水平，目前在美联储加息后的几年中收益最高。

虽然最近的反弹让主要处于防御状态的基金经理感到头疼，但有迹象表明很少有人愿意接受这次反弹。 事实上，高盛大宗经纪业务追踪的对冲基金上周随着股市上涨削减了多头头寸。

Harbor Capital Advisors 的投资组合经理 Jake Schurmeier 表示：“我认为估值不支持进一步上涨。” “而且我认为零售业的热情是市场恢复繁荣的迹象，我认为如果经济基本面不继续支持这种情况，美联储也会将其视为有点令人担忧。”

–在Vildana Hajric的协助下。

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