公司正在重建他们的库存。 这对利润意味着什么。

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经过几个月的空置后，货架终于被补货了。 这让购物者高兴，但让公司重新回到管理库存的游戏中——过多实际上会损害销售，进而损害利润。

首先，回顾一下将公司带到这个地方的原因：大流行。 首先，封锁和需求萎缩。 然后，重新开放，和 需求激增， 让公司措手不及。

可以理解的是，公司争先恐后地订购供应品。

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例如，（股票代码：ELF）在年初告诉投资者，它正在增加库存以确保供应与需求相匹配。 周三，这家化妆品制造商发布的数据显示，此举也没有拖累 销售额和收益. 股票上涨。  

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另一方面，正苦于库存过多。 周三，该公司下调了今年的销售增长和盈利预期——分别比之前的中点下降了 3 个百分点和 15%。 这并不奇怪，因为库存增加了 40%。

过多的库存会阻碍公司随心所欲地提高价格的能力。 就迪克而言，定价权可能已经在削弱。 尽管如此，股票还是上涨了，但这往往是例外而不是规则。

“库存过剩现在是市场关心的风险，”首席美国股票策略师迈克威尔逊写道。

摩根士丹利
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“过剩库存因素和相关的定价风险鲜为人知，现在才刚刚开始反映在股价中。” 

根据摩根士丹利的数据，美国公司持有的批发和耐用品以及服装低于 800 亿美元，高于疫情前的 700 亿美元，是至少自 1997 年以来的最高水平。 百货商店的库存同比增长约 15%，是几十年来的最高增幅。 

这些数字非常清楚地显示了公司增加了多少库存以及供应增加的速度有多快。 这指向了库存线程中的另一个结：库存增长超过了销售增长。

对于标准普尔 500 指数公司而言，增长差距对零售商来说是最大的。 摩根士丹利的数据显示，零售库存同比增长最近比销售增长高出约 25 个百分点。

这种增长意味着公司必须出售他们多余的库存，有时通过提高价格低于他们最初的计划。 可以肯定的是，价格仍在上涨，但较慢的价格上涨可能会导致利润率低于预期。 

Target (TGT) 是上述所有情况的完美例子：库存上升、定价权被稀释、利润率下降。

让我们分解一下：Target 最近一个季度的销售额为 25.2 亿美元，超过了分析师预期的 24.5 亿美元，但该零售商需要更大的利润才能超过预期。 这 利润 每股 2.19 美元远低于预期的 3.07 美元。

这一失误是因为塔吉特 5.3% 的营业利润率低于预期的 8.1%，这让我们回到了定价问题：该公司无法通过价格上涨完全抵消成本上升。 

飙升的库存当然无助于利润率。 塔吉特的库存增长了 43.1%，而销售额仅增长了 4%。 拥有如此多的库存使得很难像管理层希望的那样提高价格——而分析师在

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现在正在警告未来几个季度的产品降价。 

就目前而言，关键是“总体成本的上涨速度远快于零售价格，导致……我们的毛利率下降，”管理层在公司的财报电话会议上表示。 

自 25 月 18 日发布财报以来，Target 股价已下跌超过 XNUMX%。 

要点：大规模的库存重建开始适得其反——而且对于后果真的没有太多可做的。 

写信给雅各布·索南森（Jacob Sonenshine），地址为 [电子邮件保护]