2023-2024 年消费者预测：现在增长，之后衰退

过去消费者收入与支出（储蓄）之间的差距是影响 2023 年至 2024 年支出的最重要因素，尽管利率和经济衰退前景都将在支出决策中发挥作用。 消费者支出将因美联储加息而下降，但对家庭的影响将延迟，因为他们的储蓄水平异常高。

到目前为止，总体消费者支出保持得相当好，但最近两个月出现小幅下降。 高通胀导致家庭预算紧张。 这并不标志着消费者支出衰退的开始，只是有些担忧和紧张。

当美联储收紧政策时，我们预计对消费者支出的早期影响将仅限于对利率敏感的类别：汽车、休闲车和船只。 这次的汽车市场有所不同，详见 以前的文章. 简而言之，近年来供应链问题限制了汽车和轻型卡车的生产。 有限的供应推高了价格，阻止了一些潜在购买者购买汽车。 供应链问题已经减少，因此供应更好。 汽车制造商和经销商有大幅降价的空间，以防止汽车停产。 而且仍然有很多人会以合适的价格购买新车。 支出量会很好，但利润率会下降。 房车和船可能也是如此，但这些较小类别的数据并不那么好。

消费支出的其他部分将表现良好，直到连锁反应（由失业和薪水损失引起）产生为止。

尽管有裁员的新闻头条，但总就业人数继续上升。 首次申请失业保险的人数仍然很低。 就业前景最终会恶化，但到目前为止我们还没有看到这种情况发生。 一个关键原因是许多公司仍然有职位空缺。 最新数据显示，空缺职位几乎是失业人员的两倍。 这一事实并不能保护所有被解雇的人； 空缺职位所需的技能并不总是与失业人员的技能相匹配。 然而，在许多情况下，失去工作的人能够毫不拖延地在另一家公司开始工作。

然而，裁员最终会造成损失，支付的工资和薪金总额将下降。 然而，由于过去的储蓄，这一次的影响将被推迟。 2020 年和 2021 年发出的刺激支票大部分都被保留了下来。 储蓄高于正常水平也是因为失业保险支付更加慷慨，而且工资率开始上升。 实际储蓄与在没有大流行和刺激措施的情况下可能发生的储蓄之间的差异，我们称之为“超额储蓄”。 根据我的计算，它在 2.3 年夏天达到了 2021 万亿美元的峰值。然后消费者开始比平时多花钱，逐渐减少他们的多余储蓄。 年底的金额为 1.2 万亿美元，按最近的支出率计算，大约是 12 个月的供应量。

巨大的经济力量使 2023 年的消费者支出前景乐观，尽管随着时间的推移，这一前景看起来不那么乐观。 然而，到 2024 年，消费者可从当前收入中支出的钱将会减少，并且没有剩余的多余储蓄，因此预计可自由支配支出将出现严重下滑。

较小的因素往往会在较小程度上支持支出。

密歇根大学衡量的消费者情绪 调查研究中心，以历史标准衡量是相当低的，尽管没有 2022 年年中那么糟糕。 另一项主要调查，会议委员会的 消费者信心调查, 中等。 大多数时候，消费者的态度反映了基本面。 特别是，通货膨胀、失业和利率往往会推动精神。 目前，通货膨胀率很高，失业率很低，利率从高峰期开始下降，但远高于近年来的水平。 只要战争不爆发，随着失业率的上升，消费者的态度将在一年中恶化。 尽管通货膨胀最终会下降，提振精神，但这种下降将滞后于失业率的上升。

第四季度的家庭净资产数据可能会在统计人员完成后显示增长，股市反弹盖过房屋价值的小幅下跌。 财富并不是支出的主要驱动力，尽管它可以稍微增加或减少支出。

收入的构成也使支出前景更加光明。 低薪员工获得了最大的加薪幅度。 他们往往会花掉几乎所有赚到的钱，所以口袋里多出一美元通常意味着多花一美元。 这种趋势可能会在 2023 年继续。

进入消费市场的公司不应过早退缩。 库存将继续是获取可用销售所必需的。 但企业必须为可自由支配支出不可避免的下滑做好准备。