价值 258.3 亿美元的宙斯盾价值基金 (AVALX) 的经理斯科特·巴比 (Scott Barbee) 理应获得两个标签。 一种是“逆向投资者”。 另一个是 “表现最佳。”
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这两个标签都源于 Barbee 避免与羊群一起奔跑的技巧。
毕竟，与羊群一起奔跑意味着你正在做其他人正在做的事情。 这是平庸的定义，而不是出色的表现。 很可能，这意味着您正在购买其他投资者推高价格的股票。
相比之下，Barbee 是一名专业人士，知道如何在许多其他投资者跌跌撞撞时进行曲折。
反向投资者的方法
跟随不足的股票是他唯一购买的股票。
与许多成长型经理人追随领导者的恋情不同 大盘科技股据晨星直接报道，截至 0.00 月 31 日，Aegis Value 持有科技股 XNUMX%。 他还拥有零消费防御性股票、医疗保健、通信服务和房地产。
他在公用事业、周期性消费品和工业股中持有的股份微不足道。 他的股东资金中只有不到 4% 用于金融业。
他的两个严重暴露领域是基础材料（71%）和能源（23%）。
Aegis 不随波逐流的做法在今年第一季度获得了回报。 该基金以 18.05% 的涨幅成为表现最好的美国多元化股票基金。 标准普尔 500 指数下跌 4.6%。 Morningstar Direct 追踪的 Aegis 的小型价值直接竞争对手平均下跌 2.01%。
Barbee 拒绝跟随领导者的做法从长远来看也得到了回报。 以最近的牛市为例。 一个从 2009 年 19 月到 2020 年 XNUMX 月 XNUMX 日运行。另一个， 仍在进行中，从 23 年 2020 月 XNUMX 日开始。
许多投资者认为牛市是价值管理者的流沙。 但它们不适合 Barbee。
他的基金在 500 年、2009 年、2010 年、2011 年、2012 年、2016 年和 2020 年均位居标准普尔 2021 指数榜首。
50 岁的 Barbee 在他位于弗吉尼亚州麦克莱恩的办公室与 IBD 讨论了他的投资方法。
是什么让 Barbee 逆势而上
IBD： 称您为逆向投资者是否准确？
斯科特·巴比： 我会说我们是逆向的。
IBD： 我怎么知道？
芭比： 真正尝试着眼于人们回避的地方是公司的基因。 我们喜欢不受欢迎的地方。 当我们被许多投资者和许多公司包围时，我们会感到不舒服。
IBD： 这听起来很容易。
芭比： 它不是。 有时，人群可能是正确的。
Barbee 超前思考
IBD： 请描述一下你的整体投资策略，Scott。
芭比： 我们在 价值阵营 在我们眼中，我们集中关注受到不公平玷污的压力或陷入困境的股票。 我们以看待公司的方式关注资产负债表。 我们关注的是业绩，不是在下一季度，而是在更远的未来可能复苏。
IBD： 为什么你想要陷入困境的公司？
芭比： 这完全取决于我们的信念，即市场往往倾向于对基本面（暂时的坏消息）反应过度。 这可能导致定价差异和效率低下，而坚实的基本面研究可以利用这些差异。 其他投资者经常以过度的人类情感对事件做出反应。
IBD： 在开始获得回报之前，您持有一些职位多久？
芭比： 我们考虑公司的潜在收益以及他们两三年后可以做什么。 我们考虑三年后的未来现金流。
IBD： 我可以从你 0.00% 的技术权重中看出你不是大的 FAANG 股票（Facebook (FB), Amazon.com (AMZN), Apple (AAPL), Netflix公司 (NFLX) 和谷歌父母 字母 (GOOGL)) 家伙。
芭比： 过去几年，传统投资者变得非常关注大盘股和市场的增长方面。 他们专注于位于标准普尔 500 指数之上的 FAANG。这些投资在缺乏波动性的情况下表现强劲。
因为他们没有看到这种方法的新近度偏差，所以他们忽略了这些股票的多重扩张。
Barbee 拥有材料、商品、能源
IBD： 与此同时，几年前你在看什么？
芭比： 材料， 大宗商品、能源. 我们在那里发现了很多股票，根据标准化现金流和账面价值进行廉价交易。
IBD： 贵金属也行？
芭比： 鉴于这些资产的不相关性，贵金属生产商还为勤奋的基本面投资者提供了很好的投资机会，并为他们的投资组合提供了一些多样化的机会。 如果通货膨胀增加，它们还可以带来丰厚的回报。
IBD： 贵金属还有上涨空间吗？
芭比： 在过去的 12 个月里，贵金属的表现相当平淡。 在我们自己的投资组合中，我们有大约四分之一的贵金属，这些证券在那个时期并没有非常强烈地推动回报。 但我们认为，鉴于目前的情况，他们处于有利地位。
IBD： 这是否取决于贵金属价格本身的上涨？ 您的资产包括勘探和采矿公司 春分黄金 (均衡器) 和矿山开发商 艾姆戈尔德 (IAG).
芭比： 由于投资者缺乏兴趣，这些水平被低估了，以至于金属定价的改善并不是我们持有的许多名称获得强劲回报的必要条件。
这位逆势投资者的实践经验
IBD： 看起来你有能源服务股 瓦拉里斯 (VAL) 以及 潮水 (TDW）。 我看到了 外星 (出口网)，提供天然气压缩、生产和加工设备。 你喜欢那个空间吗？
芭比： 长期以来，我个人一直对能源感兴趣。 我在沙特阿拉伯长大。 几年前，我父亲为阿美石油公司（主要是国有的、世界上最大的石油生产商）工作。 在莱斯大学学习机械工程和经济学后，我去了（当时的）西蒙斯国际公司。 当我在 雪佛龙 (（CVX）) 两个夏天，我飞到墨西哥湾的平台上。 所以我有石油背景。 现在我已经跟踪了几十年的石油服务业务。
当页岩热潮和石油价格下跌时，这些公司 Valaris 和 Tidewater 经历了大幅下滑。 勘探项目被搁置或推迟。 这些公司建立了海上钻井平台和补给船船队。 现在他们已经出现在另一边。 所以我们买了一些。
随着能源价格的上涨，勘探和开发开始恢复。 它并没有一直推动日费率（用于租用钻井平台和船只）。 但他们正在崛起。
IBD： 亚当斯资源与能源 (AE) 销售原油、天然气和液体化学产品。 它的每股收益增长——这对你来说不是一个关键指标——在过去两个季度有所下降。 为什么你认为股价呈上升趋势？
芭比： 公司拥有大量现金。 当你对公司进行净现金估值时，它的交易价格是 它产生的现金流.
管理层正在通过对卡车运输和管道的一些补充收购来扩大业务。 他们在购买一些可能证明对股东有利的收购方面做得很好。
供需逆向交易
IBD： 美世国际 (中东和北非地区) 制造用于印刷、书写和薄纸的纸张。 为什么你预计它会恢复大约一年前停止的上升趋势？
芭比： 他们的纸具有纸和纸巾所需的骨骼组织。 我们认为全球此类纤维纸的数量有限。 唯一尚未开发的额外森林可能在俄罗斯和西伯利亚。 （俄罗斯以外的生产商可能很快就无法使用了。）
在需求方面，随着中国和印度加入发达国家行列，需求有了巨大的改善。
美世拥有管理和维护良好的工厂来生产这种类型的纸张。 此外，他们正在欧洲扩展到木材领域。 它的交易价格低廉。
IBD： 超过四分之一的股东资金用于您的前三大持股。 这些是加拿大铜生产商 Amerigo Resources。 第二个是温哥华木材生产商Interfor。 第三个是 Kenmare Resources，其矿山生产油漆、颜料和塑料。 你为什么喜欢他们？
芭比： 它们的账面价值和当前的现金流生成水平都很便宜。 而标准普尔 500 指数的整体估值接近 EBITDA 的 14 倍。 这些公司（Amerigo、Interfor 和 Kenmare）的估值是两到四倍。
此外，每个人的债务为零或只有轻微的债务。
在木材生产中，有很多整合。 有很多供应限制。 与此同时，房屋建筑严重缺乏，对房屋的需求也被压抑。 而且利率仍然很低。 所以这是一场完美的风暴。
有“附加交易”的公司
IBD： 服装制造商如何 达美服饰 (DLA) 适合您的整体逆势策略？
芭比： 我拥有它已经有一段时间了。 随着时间的推移，我们已经降低了我们的位置。 但我们仍然拥有它。
他们在进入具有丰厚回报的相邻企业方面做得非常出色。
他们经历了挑战。 他们总是通过。 他们从事有效的补强并购交易。 他们购买了（生活方式品牌）Salt Life（2013 年）。
他们还涉足了一项业务，他们使用艺术枪进行可以在线设计的专业一次性服装印刷。 他们销售的大部分产品是在洪都拉斯和墨西哥生产的。 公司正在成长。 它拥有良好的银行关系。 它有可观的债务，但条款可控。 他们带来了可观的收益。
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资料来源：https://www.investors.com/etfs-and-funds/mutual-funds/contrarian-investor-scott-barbee-his-fund-was-best-in-q1/?src=A00220&yptr=yahoo