索罗斯的新投资模式能否成为影响力投资者的“本垒打”？

索罗斯的姓氏长期以来一直是金融的代名词，但乔纳森索罗斯的使命是将其与基于使命的投资重新结合起来，从体育和娱乐开始。 最近成立的 Athletes Unlimited 旨在通过其创新结构和一流的商业政策将球放回球员球场。 它还致力于为另一个群体——投资者——释放影响力投资的规模。 索罗斯鼓励投资者为了公共利益而限制回报。 持怀疑态度？ 结果可能不言自明。 继续阅读以了解该模型如何以投资者自由和结果为中心，而不是监管或利他主义。

布伦丹·多赫蒂（Brendan Doherty）： 歡迎來到 影响的图标！ 您在职业生涯中花费了大量时间投资于使命股权，并试图解锁一个模型以将其最大化。 解释什么是使命公平以及你为什么对它感兴趣。

乔纳森·索罗斯： 我的原因始于我作为投资者的观点。 当前投资生态系统的整个结构以利润最大化和对股东的责任为中心， 米尔顿·弗里德曼 (Milton Friedman) 推广的一个想法. 该结构旨在为投资者提供尽可能多的财务价值，只有在利润最大化之后，他们才能将注意力集中在其他地方。 这个问题是双重的。 首先是企业处于独特的位置，可以比在业务结构之外更好地在世界上做事。 第二个问题是，它要求我作为一个个体不能完全代表自己——限制自己只关心一件事，那就是我能从企业中榨取多少美元。 作为一个社会，我们已经带领自己走上了一条我们相信该系统具有美德的道路。 我们相信，不知何故，该系统是如此强大有效，以至于非财务价值可以被搁置一旁。 但事实上，在我们生活的几乎每个方面，我们都不仅仅关心金钱。

杜赫蒂： 如果有的话，您认为政府在影响力投资中扮演什么角色，或者应该在规范公司行为中扮演什么角色？

索罗斯： 政府通过补贴、税收补贴、赠款、低息贷款、发展融资等方式进行了大量的影响力投资——我不想忽视这一点。 然而，几乎所有这些方法都涉及大量补贴 other 资本所有者和大多数私人投资者不想这样做。 形成的问题是：我们如何授权私人资本仿效这一点并“放弃”一些公共产品的经济利益，并大规模地这样做？

杜赫蒂： 最好的方法是什么？

索罗斯： 我坚信人们有能力就如何经营自己的生活和如何与他人互动做出自己的决定。 但我们讲述这个故事的方式，尤其是在美国，暗示了在市场上追求自身利益的机会要求你自私。 这就是我不同意的部分。 我非常致力于自由。 但我也坚信人有不自私的自由。 这些东西不一样。监管的作用很重要。 但我更感兴趣的是人们可以在没有监管干预的情况下自行做出更好选择的方式。

杜赫蒂： 当您审视这个领域正在发生的事情时，阻碍将改革扩展到任务股权结构的机会的最突出问题是什么？

索罗斯： 当企业被驱使自己做得更好时，这绝对是太棒了； 它创造了更好的实践，进而为企业带来更多利润。 虽然这很好，我们应该鼓励更多，但除此之外还有一个重要的空间。 在这个领域，企业愿意在财务价值方面做出权衡。 经济价值被有意地从公司、股东那里重新分配给其他一些利益。 当存在肯定的权衡并且有人以某种方式承担成本时——这对我来说才是真正的基于使命的影响力投资。 有很多人临时这样做的例子。 目前，富有的个人和基金会可以占据一个空间，即推动可能有双重底线或不仅仅关注利润最大化的企业。

杜赫蒂： 接下来是，我们如何扩大规模？

索罗斯： 缺失的环节是每个投资者都能够做到这一点的机制。 很多公司将公益放在核心价值的某个地方，但随后又要依靠消费者来支付额外的运费。 员工也付出了影响成本——他们选择一种职业而不是另一种是因为他们获得了更多的个人满足感，即使这不是利润最大化的选择。 任何教书或为政府工作的人都会这样做。 为了公共利益，有大量的人没有最大化他们的财务回报。 我们没有让投资者做同样事情的机制。 创建这种模型可以让投资者自由地做出更好的选择，从长远来看对每个人都有利。

杜赫蒂： 这是一个伟大的segue。 您最近与他人共同创立了 Athletes Unlimited。 当您为这个联盟制定愿景时，您认为哪些是首要原则？

索罗斯： 在某些方面， 无限运动员 是围绕使命公平的实验。 Athletes Unlimited 是下一代职业体育联盟。 我的联合创始人 Jon Patricof 和我都被女子运动的兴起所吸引，并看到了巨大的商机。 我们看到未得到充分服务的运动员和未得到充分服务的球迷要求并应得更多。 当我们审视市场时，我们不禁要问，“为什么我们要遵循已经存在了 100 年的相同模式？ 为什么不从头开始，真正有意识地建立一个新联盟呢？”

杜赫蒂： 是什么让 Athletes Unlimited 不同于 传统体育联盟?

索罗斯： 有些元素是传统的，有些则完全不同。 例如，我们实际上在同一家公司经营四种不同的运动； 这些联赛包括垒球、室内排球、长曲棍球和篮球。 他们的每个季节都浓缩而短暂； 类似于传统的季后赛。 四支运动员队伍前往同一个地点进行为期五周的比赛。 但在竞争方面，我们建立了一个个人排行榜，而不是团队联赛排行榜。 个别运动员根据他们的团队在比赛中的表现、他们个人的表现——他们自己的统计表现——获得积分，然后还有其他运动员投票的 MVP 投票。 这创建了一个排行榜，它看起来更像 NASCAR、一级方程式赛车或高尔夫，而不是 NFL 或 NBA。 现代球迷越来越关注运动员，而不是球队； 所以我们决定了解粉丝的去向，而不是他们去过的地方。

杜赫蒂： 场外有什么关键区别吗？

索罗斯： 我们一直有意在我们的商业实践中专注于一流的产假政策、一流的儿童保育政策，并且我们是第一个承诺实现碳中和的美国联盟。 相对于其他职业运动，真正具有变革性的是我们每个联盟都有一个球员执行委员会，几乎在联盟的各个方面进行咨询。 这包括谁将被邀请参加比赛、制服的设计、训练计划——这是无与伦比的大量合作。 从一开始，我们就想成为一家真正有意以我们开展业务的方式创造公共利益和公共价值的企业。

杜赫蒂： 您在刚才的谈话中提到，其中一个难题是为了公益而开放这个二级市场； 解释一下 Athletes Unlimited 是如何适应的？

索罗斯： 该模型的核心是，每位投资者在进入公司时，都会发出令他们满意的回报金额，作为他们的投资回报。 它颠覆了米尔顿弗里德曼的论点，因为不是利润最大化是目标，道德和公共利益是事后的想法，投资者在这里说，“知道你在用剩下的钱做什么，这些钱将用于完成任务与这项业务相关的元素，我愿意放弃超出我将获得的回报金额的部分。” 这是该模型的核心，每个投资者都自愿说，如果他们得到“x”，他们就会感到满意，他们不需要的不仅仅是“x”。

杜赫蒂： 将投资者转变为这种基于使命的模式有哪些挑战？

索罗斯： 市场与信号一起工作。 我们当前金融市场的巨大效率在于您只需要一个信号——价格。 这个单一的信号让许多持不同观点的不同的人聚集在一起，并围绕这个价格找到一个交易所。 当你谈论与任务相关的元素时，这会变得更加困难，

首先，没有人会仅仅为了别人创造的积极公共利益而付钱给别人。 如果我去做一些对公司财务前景没有影响的有价值的事情，没有人会因为我做了那件事而付钱给我。 他们仍然只会按经济价值付钱给我——这就是人们交易方式的本质； 我们不交易荣誉。

此外，每个人对什么是有价值的都有不同的看法。 现在有 评估特定结果的指标 对于公司而言，就 ESG 而言，这是一件好事，但我们不能为特定指标定价，因为并非所有人都会同意该指标的价值。 并非所有人都会同意拥有董事会多元化比实现碳中和更重要。 人们需要流动性和灵活性才能表达不同的观点——这就是回报上限的目的。 它旨在提供一个次要信号，即“作为投资者，我重视你在使命方面所做的事情，因此我将减少回报并放弃这个可定义的金额给使命。 我愿意放弃多少直接衡量了我认为该任务的价值。”

杜赫蒂： 决定权在投资者的法庭。 告诉我这如何转化为 Athletes Unlimited 公司的收入方面？

索罗斯： 这并没有直接体现在收入方面。 这是一项体育业务； 随着时间的推移，它的核心收入是赞助、媒体权利和来自粉丝的收入（与其说是票务，不如说是会员计划和我们的商品）。 相对于其他所有体育联盟，我们恰好运行着一种非常高效的模式，因为只需要四支球队的运动员就可以产生这种充满活力和激烈竞争的结构。 团队每周都会更换，并在这个以个人为领导者的模型中重新起草。 正因为如此，如果你只有四支球队一遍又一遍地互相比赛，你就不会以这种方式不断更新和更新比赛。 传统联赛需要 12、16 或 20 支以上的球队才能在整个赛季期间产生球迷感兴趣的东西。 我们不需要那样做——我们有一个一致且明确的成本结构，以及包括这三个要素在内的不断增长的收入方面。 重要的是要记住，除非我们创建一个蓬勃发展的令人敬畏的企业，否则这种影响是不存在的。 我们对我们正在建设的体育和娱乐业务充满信心。 同时，我们知道，随着时间的推移，我们的公共价值会因为核心的使命公平结构而变得更大。

杜赫蒂： 告诉我一个你年轻时对你产生影响的故事。

索罗斯： 那总是很难的。 我要说的是，在我很小的时候，我就了解到，相对于人们听到姓氏索罗斯时的想法而言，需要微不足道的资金才能让我觉得自己拥有的资金绰绰有余。

从公共利益的角度来看，我从一开始就开始了我的职业生涯，在过去的 20 年里从事金融工作。 我一直从“这实际上如何产生公共利益”的角度行事？ 不是，“这会让我过得更好吗？”

杜赫蒂： 我们需要的是资本主义的重新中心化。 谢谢你的谈话，乔纳森。