经济学家埃斯瓦尔·普拉萨德（Eswar Prasad）表示，加密货币可能是一种“投机狂热”

纤薄的体积就这么多。 相反，普拉萨德写了 货币的未来：数字革命如何改变货币和金融，一本 500 页的书，已成为基金经理、市场策略师和其他寻求了解这个新世界的人的路线图。 Prasad 拥有全球贸易、货币政策和金融监管方面的背景，包括曾担任国际货币基金组织 (IMF) 对中国事务的负责人，他的职业生涯一直在研究全球经济格局。 他目前是康奈尔大学经济学教授和布鲁金斯学会高级研究员，最近与 “巴伦周刊” 关于周围的“投机狂热”

比特币
以及摆脱传统形式的货币和金融所固有的机遇和风险。 我们谈话的编辑版本如下。

“巴伦周刊”: 中国似乎在推出数字货币方面处于领先地位。 这是否使美国处于不利地位并威胁到美元的储备地位？

埃斯瓦尔·普拉萨德：我认为数字人民币不会对美元构成重大威胁。 我不认为这是一个巨大的先发优势，也不意味着中国将为世界树立标准。 由于支付宝和微信支付[支付应用分别由

阿里巴巴集团控股

（股票代码：BABA）和

腾讯控股

(700.Hong Kong)] 在提供数字支付方面做得非常出色。 中国对数字人民币的动机是不同的。 [中国] 担心这两家支付提供商的主导地位限制了创新，同时也让它们在经济和政治上过于强大，令北京感到不安。

随着我们迈向[数字货币]世界，中国的跨境银行间支付系统可以更有效地与其他国家的系统进行通信，我们可以看到美元作为国际贸易货币的需求减少。 作为一种支付货币，美元可能会失去一些重要地位，尽管它仍将是主要货币。 但储备货币不仅需要经济规模和金融实力，还需要维持外国投资者信任的制度框架——独立的中央银行、法治、制衡的制度体系。 中国已经明确表示不会进行任何重大的体制改革。 即使人民币获得更多牵引力，我也不认为人民币会严重威胁美元。

数字货币将如何重塑金融市场和央行？

我们正处于国内和国际金融市场发生一些重大变化的门槛上。 数字化转型使大规模提供新产品和服务的创新变得更加容易，并使其广泛普及。 这将对金融市场和机构的结构产生重大影响。 通过扩展，它不仅对货币和货币创造的性质，而且对货币政策及其传导和实施，以及金融稳定和国际货币体系都有重大影响。

来说说具体的吧。 银行业将如何因这种转变而发展？

由于这些新形式的金融中介和新技术，如基于区块链的支付系统和其他处理国际支付的金融科技支付平台，商业银行的商业模式面临着严峻的挑战。 传统上，这一直是跨国银行的一个巨大利润中心，而且它将变得更具竞争力。

新金融机构和平台的出现将改善竞争、促进创新、降低成本，从而改善金融体系的运作。 但这也会给监管和金融稳定带来严重的复杂性。 鉴于银行的重要作用，包括在信贷创造方面，银行的衰弱也有其自身的风险。

这对货币政策意味着什么？

如果商业银行在金融体系中的作用减弱，那么正常时期的传统工具，例如贴现率和目标联邦基金利率，可能会失去吸引力。 当中央银行改变其直接控制的政策利率时，它会以一种众所周知的方式影响商业银行存款和贷款的利率。 对其他机构和平台的贷款利率的相应影响就不太清楚了。 这使得中央银行更难管理它关心的经济变量——通货膨胀、失业和[国内生产总值]增长。

如果不直接受其监管的机构在金融市场发挥更大的作用，美联储作为最后贷款人的效力如何也不清楚。 例如，美联储很难为不受监管的金融科技平台提供紧急流动性设施。 建立在去中心化区块链上的数字金融的兴起可能会加速这些转变，并且尽管有其所有好处，但也对货币和金融稳定构成挑战。

什么情况会导致不稳定？

我们可以看到 Facebook [

元平台

; FB] 或

Amazon.com

[AMZN] 发行稳定币 [与本国货币挂钩的数字货币，例如美元]，在他们自己的生态系统中获得了很大的吸引力，但他们也可以发行自己的、无支持的货币，可以与现有的法定货币竞争。 也许美元不会受到威胁，但如果你有数字人民币、数字美元，以及全球范围内可用的 Facebook 或亚马逊代币，这可能会对小型经济体或那些不这样做的经济体的货币构成生存威胁没有可靠的中央银行。 我们可以在国际货币秩序方面得到真正的震动。 还有许多其他货币被用于非法贸易的风险，监管它们变得更加困难。 毕竟，比特币没有国界。

自 1 月以来，加密货币的市值已损失约 XNUMX 万亿美元。 这是结束的开始吗？

比特币旨在充当一种匿名的交换媒介，可以在不依赖中央银行资金或受信任的第三方中介的情况下进行金融交易。 比特币在这方面失败了，所以它没有内在价值。 它的价值完全由投资者的信念支撑，而这似乎是基于它的稀缺性。 但稀缺性本身不能成为数字资产的持久价值来源。 随着美联储准备加息，比特币和其他加密货币的价格最近暴跌，这清楚地表明比特币也不是像一些人假设的那样是通胀对冲工具。 有一个合理的担忧是，这是一种可能以糟糕结局收场的投机狂热。 更多的价格波动是肯定的。

抛售能否在加密生态系统中产生更广泛的涟漪？

许多散户投资者被烧毁的前景是一个严重的风险。 如果加密货币革命大放异彩，它可能会阻止基于区块链的去中心化金融的一些发展，这些发展具有显着优势。

比特币的真正遗产是区块链技术。 这是一个奇迹。 区块链技术将使我们有潜力改善公共治理的各个方面。 例如，印度正在考虑将土地所有权记录放在数字分类账上，以提供更大的安全性、弹性和透明度。 [区块链] 也在播种去中心化金融的创造，这具有创造新产品和服务的巨大潜力，并通过金融科技平台连接储户和借款人使它们易于获得。 例如，它可以为不太富裕的个人提供低成本的定制金融产品和服务。 这将是金融领域的根本性转变。

这怎么可能出错？

去中心化金融的全部意义在于没有一个机构变得非常重要，但如果一些运营商主导系统，可能会产生意想不到的后果。 [还有风险]金融和数字访问以及数字素养方面的巨大差异可能会加剧而不是减轻。 最重要的是，如果您开始拥有中央银行数字货币和公司，例如

Facebook

和

Amazon

发行获得牵引力的稳定币，政府和大公司可能会更加侵入我们的生活。 有很多希望可以带来更好的经济成果，但也有可能让我们陷入一个比我们已经生活的更加反乌托邦的世界。

经济依赖数字货币的世界会带来哪些地缘政治风险？

金融是任何主要经济体的命脉。 我们可能正在为一个网络战成为地缘政治主导地位的主要战场的世界做好准备。 它造成了大量的漏洞，因为支付和金融系统很脆弱，如果它们一直被黑客入侵，它们可能会摧毁整个经济体或国家。

谢谢，埃斯瓦尔。

写 Reshma Kapadia在 [电子邮件保护]