揭穿神话——利率上升对股票不利吗？

最近一周，随着 10 年期美国国债收益率飙升至 4% 以上，股市遭到抛售，随后随着基准政府债券收益率回落至该水平以下而反弹。 尽管影响短期股市波动的因素有很多，但许多人得出的自然结论是利率升高对股市不利，反之亦然。

很难反驳这种断言，因为在所有条件都相同的情况下，与 3.95% 的美国国债收益率相比，股票比 4.05% 的收益率更具吸引力，但并非所有条件都相同。 事实上，周三市场下跌，原因是制造业健康状况的数据略强于预期，这增加了联邦基金利率在即将举行的联邦公开市场委员会会议上加息 50 个基点的可能性。

然而，周四股价反弹，尽管债券收益率仍在走高，亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔博斯蒂克的鸽派言论表明他认为美联储可以将利率上调至 25 个基点作为催化剂。

股票和债券在周五都出现了大幅上涨，尽管关键服务行业的健康数据好于预期，表明经济状况可能比想象的要好……这本应增加美联储更加强硬的可能性预订。

数字不会说谎

我们始终努力超越头条新闻，通过分析历史证据来挑战传统智慧。 我们的投资通讯， 谨慎的投机者， 最近发表了一份特别报告，研究股票在利率上升和下降时的表现。

谨慎的投机者考虑为更高的利率欢呼——谨慎的投机者

利率上升的环境加剧了人们对包括股票在内的风险资产价格将因资本成本上升而下跌的担忧。 事实上，我们的分析表明，从历史上看，股票对利率上升并不关心。 听起来很奇怪，但超过五年的历史市场数据表明，价值投资者从更高的利率中获益匪浅。

我们认为上面显示的超额回报方法增强了分析，因为比较消除了实际利率水平带来的偏差。 当然，很容易争辩说这次不同（每个环境都不同），但我们也以其他方式对历史回报数字进行了切片和切块。

我们唯一可以肯定的是，长期利率上升对……长期债券不利。

市场历史还表明，目前的利率水平也不应该让投资者特别担心，即使看到抵押贷款或其他债务利率从极低水平飙升有点令人震惊。 利率上升环境是一种正常的市场现象，不应阻止投资者坚持到底。 股市似乎总是处于悬崖边缘，但我们拒绝让近期的担忧削弱我们对以价值为导向、广泛多元化的投资组合的长期前景的热情。

白金汉买

继续把钱放在嘴边，尽管我们现在面临着忧虑之墙，但我将增加更多的股份 美敦力公司MDT
星期一到我自己的投资组合。 美敦力是一家医疗技术公司，为医院、医生、诊所和患者开发、制造和销售医疗设备和技术。

股票在 2022 年与整个行业背道而驰，其价值下跌了四分之一，而标准普尔 4 医疗保健指数下跌了 500%，但与芯片相关的供应链问题和受 COVID 影响的手术量等不利因素似乎正在消退. 美敦力 (Medtronic) 提交了一份合理的第三季度财务报告，每股收益为 3 美元（预计为 1.30 美元），在心律和心力衰竭、神经调节和结构性心脏类别方面取得了强劲的业绩。

在召回之前的型号之后，MDT 一直在努力获得 FDA 对其最新款胰岛素泵的批准，尽管它在美国以外的地区被广泛采用（最近一个季度增长了 18%）。 因此，考虑到公司的历史记录（以及最近的一些障碍超出其控制范围），我仍然保持耐心。 美敦力历来在其核心心脏设备业务中占有大约 50% 的市场份额，并且是脊柱产品、胰岛素泵和治疗慢性疼痛的神经调节剂领域的领导者。 我高度评价其用于各种慢性疾病的急性手术和管道产品。

优质 MDT 交易的 NTM 市盈率为 15.5，远低于历史常态。 产率为3.3%。