揭穿神话——股票真的从 1966 年起就一去不复返了吗

我们的投资通讯， 谨慎的投机者， 最近发表的一份报告显示，从历史上看，股票对利率上升（和通货膨胀）漠不关心。 事实上，无论利率是上升还是下降，股票，尤其是价值类股票，平均表现良好。

谨慎的投机者考虑为更高的利率欢呼——谨慎的投机者

一位读者对我们的论点提出异议，我转述了他的评论。

我欣赏并赞扬您的股市投资方法。 然而，其中一些图表令人难以置信。 对于我们这些在利率不断上升的时间框架内投资于 70 年代的人来说，股市波动但最重要的是它只是横盘整理......你可能记得也可能不记得，在这个“无处”的时间里，股票，金钱市场共同基金的收益率为 12% 至 14%，而美国国债和投资级债券的收益率更高。 由于通货膨胀猖獗，现在不是进入股市的审慎时机。

我们感谢所有读者的交流，我们始终欢迎对我们的数据提出挑战，但这个人并不是第一个提出“无处”主张的人。

事实上， 华尔街日报 去年写道：

每当市场变得令人担忧时，回顾历史先例会有所帮助。 事情会变得多糟糕？

在这种情况下，美国投资者最应该担心的可能是重演 1966 年至 1982 年的滞胀苦难，当时经济增长参差不齐，通货膨胀率多年来保持在两位数，股市一落千丈。

9 年 1966 月 500 日，标准普尔 94.06 指数收于当时创纪录的 16 点。 12 年多后，即 1982 年 102.42 月 XNUMX 日，它的价格为 XNUMX。

根据耶鲁大学经济学家罗伯特·希勒的数据，扣除通货膨胀后的企业收益下降了 15%。

是的，股票支付了丰厚的股息，到期末达到近 6%，但通货膨胀将它们吞噬殆尽。

那段时期是一场严峻的考验，它把个人投资者变成了濒临灭绝的物种。

这种说法听起来很准确，因为道琼斯工业平均指数实际上从 1965 年底到 1981 年底下跌，但这种评估忽略了股息及其再投资的影响。

有些人建议股息不算数。 然而，如果这是真的，那么债券收入也不应该计算在内，这将抵消投资固定收益资产类别的全部意义。 货币市场基金和大多数银行储蓄工具也是如此，因为这些工具的价格回报始终为零，而且房地产的利息也可能低得多，因为租金收入不算在内。

显然，忽视投资产生的收入是愚蠢的，对股票和债券在这 16 年中表现的总回报分析至少可以说是令人大开眼界。 毕竟，尽管按价格计算下跌近 10%，但道琼斯指数在此期间的总回报率为每年 3.94%，而标准普尔 500 指数的年回报率为 5.95%。

更好的是，从 1966 年初到 1982 年初，价值股的总回报率每年达到 13.39%，这也说明了为什么我们发现严格选股的价值。 不用说，我们只能希望我们有另一个像那个那样的“横向”市场。

可以肯定的是，在这 16 年里，短期现金类工具是一项不错的投资，尽管 6.8 天美国国债 30% 的年化回报率落后于 7.0% 的年化通胀率。

当然，债券是糟糕的投资，因为长期公司的年回报率为 2.9%，而长期政府的年回报率为 2.5%，因此这些本应安全的固定收益工具的购买力大幅下降。 真正的债券收益率很高，但当时收益率如此之高的一个重要原因是它们的价格暴跌！

过去的表现并不能保证未来的回报，我并不是说股票价格不会下跌——任何事情都可能而且将会发生——但我总是会质疑基于事实不正确或不完整数据的断言。

正如我们生活在 Vannevar Bush 的名言中，“恐惧无法消除，但它可以平静而没有恐慌； 它可以通过推理和评估来缓解，”我们邀请人们自己查看下表所示的退货数据的采购信息。 毕竟，股票成功的秘诀就是不要被吓跑！