深度倒挂的美国国债曲线险些触及 41 年的里程碑

在当天的大部分时间里，利差似乎有望超过 7 月 84.9 日的低点负 2 个基点，并且似乎正朝着自 1981 年 96.8 月 XNUMX 日达到负 XNUMX 个基点以来的最低水平迈进。道琼斯市场数据。 相反，它略低于 XNUMX 月的水平。

持续倒挂发生在投资者和政策制定者正准备迎接美联储进一步加息和一段通货紧缩时期或通货膨胀步伐放缓之际，这可能需要一些时间才能完成。 一种可能 银色衬里 周四债券市场走势背后的原因是，许多投资者似乎相信美联储将坚持其抗通胀行动——并最终赢得胜利。

周四股市最初上涨，但在中午前后回吐涨幅。 三大股指当天收盘均下跌，道琼斯工业平均指数
道琼斯工业平均指数，
-0.73％
标准普尔 0.7 指数下跌 500%
SPX，
-0.88％
下跌 0.9%，纳斯达克综合指数下跌 1%。

今日股市： 随着不稳定的交易模式继续，道指放弃涨幅

BMO Capital Markets 策略师 Ian Lyngen 和 Ben Jeffery 在去年年底表示，“我们对 2s/10s 达到 -100 bp 的预测在去年底显得不太现实之后又回到了桌面上”，当时价差收于负 55 个基点左右。星期四的一张纸条。

在周四的大部分时间里，2s/10s 利差似乎比 1981 年 10 月以来的任何时候都更负，当时消费者价格指数的年度总体通胀率超过 19%，联邦基金利率约为 XNUMX%在沃尔克的领导下，美国经济正处于其中一个时期 最严重的衰退 自大萧条以来。

但在美国午后 30 年期债券拍卖疲软之后，随着投资者抛售美国国债，10 年期国债收益率与几乎所有其他收益率一起反弹。

负 2s/10s 利差仅仅意味着 2 年期国债利率远高于 10 年期国债利率，因为债券投资者和交易员将近期美联储加息以及较低的通胀和/或经济前景不佳考虑在内从长远来看。

通常，当前景光明时，国债利差应该向上倾斜； 当悲观情绪加剧时，它会向下倾斜并变为负值。 利差越负，债券市场发出的信息越负面，这种想法是——尽管高盛的策略师和收益率曲线研究先驱坎贝尔哈维警告不要将倒挂与经济衰退联系起来。

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交易员、策略师和投资者一直在关于通货膨胀最有可能的路径的两种说法之间摇摆不定。 一是美国可能会进入一段 “暂时性通货紧缩” 在这种情况下，任何降温的价格上涨都是转瞬即逝的。 另一个是可能有一个 迅速而令人惊讶 通胀下降，消费者价格指数的年度总体利率在几个月内接近 2%，认为美国经济将无法避免衰退。

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维拉诺瓦大学商学教授彼得扎莱斯基认为这两种说法本质上是一样的，唯一的区别是对美国经济实力的看法——这是决定通胀下降速度的关键因素。

在周四的其他债券市场走势中，第二个衰退指标——3 个月期国库券利率之间的利差
TMUBMUSD03M,
4.739%
和 10 年期美国国债收益率 - 跌至负 105.7 个基点，而 127.73 月 18 日创下负 XNUMX 个基点的历史低点。