优先股仍然值得优先地位吗？

无聊是 当我们谈论退休投资时。

我们会让其他人接受标准普尔 500 指数 1.7% 的可悲收益率和频繁的情绪波动。 虽然我们将注意力集中在收益率为 8.2% 的精英三人组上。

你没看错。 每年 82,000 点 41,500%……仅在股息方面！ 在一百万美元的投资组合中，年收入高达 500 美元。 或者 XNUMX 万美元的储备金 XNUMX 美元。 你明白了。

此外，我们的收益率缓冲将有助于缓解 XNUMX 月份的抛售。 （因为让我们面对现实吧，这很可能是我们正处于熊市反弹之中。）

不，股市不会白白给出 8.2% 的收益率。 我们需要看看收入世界中拥有不足和被低估的角落。 就像优先股利一样。

首选 产量是杂种

适度的“优先股”被称为混合股，因为它与普通股共享财产。 首选 还 以一些关键的方式模拟债券。

• 和普通股一样， 优先股在交易所交易并代表标的公司的股权。
• 但就像债券一样， 优先股通常没有投票权，通常以面值交易并提供固定数量的收入。

他们也有一些自己的好处：

• 他们有“偏好”， 这意味着他们的股息是在普通股分配之前支付的。 当时间紧迫时，您的股息被削减或暂停，这是一个额外的保护。
• 他们有时会支付“累积”股息， 这意味着即使一家公司错过了其优先股的股息支付，它也必须在再次向普通股股东派发股息之前补足该支付。
• 产量巨大。 大多数优先股的报价远远超过其公司的基础普通股。 例如， 花旗集团
  C
  （C） 收益率为 3.9%，但其 系列 J 首选 收益率远高于此，为 7.2%。 更引人注目的是企业集团 丹纳赫（DHR），其公地产生微不足道的 0.4% 而其 B系列首选 发放很酷的 5%。

问题是，首选通常非常稳定。 看看下面的图表——它只表明 车资 表现，而不是包含股息的收益——表​​明流行的首选交易所交易基金 (ETF) 在过去十年的大部分时间里几乎持平。 但它目前陷入了当时的第二大跌幅，仅次于 2020 年的 COVID 恐慌。

也就是说，虽然我们 do 希望通过基金接触优先股——这使我们可以一次购买几十股甚至几百股，从而使我们免于对这些相当迟钝的投资进行痛苦的研究——我们 别 希望通过主流 ETF 获得这种敞口。

相反，我们可以通过深入研究来提升我们的利润和支出 封闭式基金（CEF），就像下面三个 8% 以上的收益者：

Cohen & Steers 税收优惠优先证券和收益基金 (PTA)

股息收益率： 8.1%

让我们从您将找到的最年轻的封闭式基金之一开始： Cohen & Steers 税收优惠优先证券和收益基金 (PTA). 从 2020 年 11 月开始，这个 COVID 时代推出的产品目前的交易价格比其资产净值折价高达 89%（因此，您为每一美元资产支付 6 美分，这甚至低于 CEF XNUMX% 以上的平均折价。其交易寿命短。

现在，您可能会听到“税收优惠”并认为“市政......首选？” 我得到它。 每当您听到与基金相关的“税收优惠”时，该基金往往会持有 市政债券.

PTA 不完全是这样。 相反，根据招股说明书，该 CEF “旨在通过尽量减少美国联邦所得税对基金产生的收入产生的影响，为其股东实现有利的税后回报”。

它通过两种方法做到这一点：

1. 投资于支付合格股息的优先股。 不难; 许多人已经这样做了。
2. 通过持有更长的时间获得优惠的税收待遇，确保更好的长期资本收益率。

由此产生的投资组合实际上看起来就像您的普通首选基金。 PTA 持有 240 只股票，其中四分之三来自金融行业的各个部分（银行、保险公司、经纪人等）。 目前，主要持股包括摩根大通JPM
(JPM) 6.75% 首选，两个 联信
中国气象局
（CMA） 优先股收益率分别为 6.25% 和 6.10%，以及 6.8% PNC 金融 (PNC).

不过，这些收益率听起来略低于 PTA 8% 以上的总体收益率。 这是因为，与其他 CEF 一样，该基金的经理有一些杠杆来扩大其回报和收益率。 在这种情况下，Cohen & Steers 的经理可以投资于普通股、政府债券，甚至市政债券以产生阿尔法。 但其超额回报的主要驱动因素是 CEF 经典：债务杠杆。 目前，PTA 的债务杠杆率高达 36%，这意味着管理层有效地将 136% 的资金投入到其最喜欢的优先股中。

这在工作时很棒，但它也往往会放大 损失 当它的资产失宠时，这是首选。 使用高杠杆进一步拖累 PTA 和其他基金的是老毛病：更高的利率。 我最近向我的 反向收益报告 读者认为，由于短期利率上升，一些 CEF（包括优先基金）正受到更高借贷成本的阻碍。

Flaherty & Crumrine 优先和收入证券基金 (FFC)

股息收益率： 8.4%

Flaherty & Crumrine 优先和收入证券基金 (FFC) 是一个相当直截了当的首选基金，在金融领域深入人心，拥有近 80% 的风险敞口。 花旗集团（C）, 大都会人寿
MET
（MET） 和 摩根士丹利
MS
（女士） 都是FFC的顶级发行人。

至少据我们所知，这里的信用质量略高：42% 的资产处于最低投资等级 (BBB)，而 PTA 为 38%。 同时，BB 占 38%，PTA 占 36%。 我说“至少据我们所知”，因为剩下的 20% 是“未评级”，这仅意味着主要债务评级机构尚未对其进行评级。 Flaherty & Crumrine 将把剩下的 20% 放在风险规模上的位置是一个悬而未决的问题。

现在，FFC 不像 PTA 那样折价交易，但考虑一下：平均而言，在过去五年中，投资者支付了 高级 购买这个封闭式基金——每美元资产约 1.03 美元。 因此，FFC 以面值交易的事实值得注意。

然而，同样值得注意的是高达 38% 的债务杠杆率。 是的，FFC 绝对比平淡无奇的首选 ETF 具有历史表现优势……但这伴随着它的份额，包括最近一次特别令人讨厌的波动加剧。

Nuveen 优先和收入机会 (JPC)

股息收益率： 8.2%

和FFC一样， Nuveen 优先和收入机会 (JPC) 长期表现优异。 即使考虑到今年 17% 的恶性跌幅（从偏好的角度来看，这几乎是灾难性的），投资者在 JPC 上的投资也比在 Jane 首选的 ETF 上要好。

Nuveen 提供了这种可靠的性能以及相当高质量的稳定器。 在 240 支股票投资组合中，近三分之二是投资级的，甚至包括一小部分 A 级优先股。 BB 是另外 30%，只剩下少量 B 级和未评级的问题。

另外值得注意的是：与其他优先基金相比，国际优先股在 JPC 中的作用要大得多，目前占资产的 35%。 事实上，海外银行包括 瑞银 (UBS), 汇丰银行
汇丰银行
(汇丰银行) 和 瑞士信贷（CS） 位列前10名。

这是一个价格合理的好基金：折扣接近 5%，而长期平均折扣为 3%。 但与大多数基金相比，Nuveen Preferred & Income Opportunities 很难摆脱利率猴子的束缚。 这是因为 JPC 目前利用 40% 的巨额债务杠杆，只要杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）感觉鹰派，它就会成为一种负担。

正如我之前提到的，这很可能是我们正处于熊市反弹之中，所以我不建议今天购买首选股。 但是，这三个值得保留在您的关注列表中。

Brett Owens是的首席投资策略师 逆势观。 有关更出色的收入建议，请免费获得他的最新特别报告： 您的提前退休投资组合：巨额红利——每个月——永远.

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