在经济衰退和通货膨胀期间，黄金真的会跑赢大盘吗？

外面很粗糙就像，真的很粗糙。

甚至在本周之前，股市就创下了自 1939 年以来最糟糕的一年开局。欧盟和英国正处于衰退的边缘，但美联储在 8 年底之前已经计入了 2022 次加息。询问加密货币，其中 18 亿美元的稳定币正在崩溃，整个生态系统正在消失。

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鉴于这种强烈的看跌情绪，我认为评估黄金作为避风港的表现是谨慎的做法。

黄金

自从人类在地球上行走以来，就一直痴迷于这种我们称之为黄金的闪亮金属。 与货币体系的（相对）固定供应和历史联系（金本位制仅在 1971 年被尼克松废除）意味着它在宏观环境中占有独特的地位。

它一直被赋予神话般的“价值存储”头衔，但它在经济衰退期间的实际表现如何，它能否成为未来的好资产？

发展历程

第一个要评估的案例是 1920 年代/1930 年代的大萧条。 1929 年至 1934 年间，黄金从每盎司 20 美元涨至 35 美元。 这是在美国总统罗斯福签署法律，强制持有人以每盎司 20.67 美元的价格将黄金交给政府的时期。 由于《黄金储备法》重新确认了金本位制（其他几个国家在大萧条期间放弃了它），人们对这种金属抱有抱负，它的吸引力越来越大。 最终，美国政府提高了价格，作为其稳定经济的持续努力的一部分。

但那是很久以前的事了，现在黄金标准已成为过去，与当今环境并不完全相关。 然而，从那以后，黄金的表现一直与市场相反。 下图显示了自 1970 年以来的黄金价格，在衰退期间可以看到黄金价格飙升。

飞向质量

从上图可以看出，黄金的表现是反周期的，随着经济收缩，价格上涨。 但如果我们孤立地看待较短的时间段，情况并非总是如此。

以 20 月 2.2 日为例，当时市场首次意识到 COVID 大流行不仅仅是另一种病毒。 虽然月回报率为 17%，但部分日回报率却为负数，包括 XNUMX 月 XNUMX 日^th，当时黄金下跌了惊人的 6.8%。 该月 3.5 个交易日中有 19 个交易日的负回报率超过 XNUMX%，原因是市场因 COVID-XNUMX 的黑天鹅事件而严重波动。  

这个数据很有趣，即使是从 2020 年 XNUMX 月这个极不寻常的月份得出的。因为虽然第一张图向我们展示了在经济衰退期间，黄金确实起到了价值储存的作用，但第二张图表明，在极度恐惧和波动，它与市场的其他部分一起下跌——至少在短期内，因为它之前上涨到现在的位置。

后一种说法得到了最近事件的支持，这种模式并非孤立于 2020 年 3.6 月。由于 5.6 月份迄今全面下滑，黄金紧随其后，较 XNUMX 月份收盘价下跌 XNUMX%。 当然，XNUMX 月对市场来说也是残酷的一个月，当时黄金也下跌了——目前比 XNUMX 月收盘价低 XNUMX%。

重复模式

事实上，我们一次又一次地看到这一点。 在突如其来的不确定性时期，人们普遍转向质量——其中包括资本从黄金转移。 在这些突然爆发的波动中，投资者想要冷硬的现金，而其他一切都在暴跌。 过去几个月就是一个很好的例子，因为俄罗斯战争动摇了地缘政治气候，不确定性占主导地位。

因此，尽管目前市场高度动荡，但黄金已经做了它经常做的事情——跟随市场。 当然，回报远没有股票或其他风险资产那么负——见下图——但它确实贬值了一些。

然而，如果这种低迷最终成为一个持续的熊市并且历史将重演，那么黄金应该会上涨。 年初至今的模式与我们之前看到的一致——随着其他市场的爆发而略有下降。 如果市场保持红色并且这成为常态，那么如果黄金开始反周期持有并上涨，它将遵循历史模式。

通货膨胀

在签署之前，我想分析的最后一个因素是通胀与黄金回报之间的相关性。 鉴于当前通货膨胀猖獗和增长放缓的环境，换句话说，这是一个经济体最糟糕的噩梦，这是相关的。

昨天公布的 8.3 月份 CPI 为 40%，意味着通胀仍徘徊在 1970 年高位。 我绘制了自 0.55 年以来黄金的年回报率与同比通胀率的关系图，并计算出相关系数为相对较高的 XNUMX，表明相关性较强。 下图以百分比形式详细说明了变化，可以清楚地看到这种关系。

结论

总而言之，我们目前看到欧盟和英国处于衰退的边缘，市场急剧下跌，并且整个经济都担心终于迫在眉睫（如果还没有的话）早就应该进行的修正。 从历史上看，如果熊市在短期波动之外持续存在，这对黄金来说是一个有希望的设置。

如果这确实是一个持续的熊市，那么高通胀的附加因素仍然是一个严峻的问题，这将使黄金更具吸引力。 这是一个相对独特（和可怕）的设置，通胀加剧，增长和情绪下降，但对于黄金来说，它们是过去推动它的因素。

如果历史重演，黄金在这个市场上处于有利地位。

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