摩根大通的米歇尔表示，不要因降价而措手不及

（彭博社）——鲍勃·米歇尔 (Bob Michele) 分享他的投资观点时值得关注，因为事实证明，这位债券市场资深人士非常有先见之明。

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摩根资产管理首席投资官警告称，美联储可能会在下半年继续对抗通胀，将终端利率推高至 6%。 这违背了利率将在 XNUMX 月见顶这一日益增长的共识。

“这仍然是三分之一的机会，但这是一个合理的风险，”米歇尔在接受采访时说。 “美联储最初可能不会采取足够的措施，因为事实证明劳动力市场更具弹性。 这是可以让市场分崩离析的一件事，也是我最担心的事情。”

通胀正在缓和，但仍远高于美联储 2% 的目标。 6.5 月份消费者价格上涨 4.9%，为一年多以来的最低增速，表明美联储积极的紧缩政策正在奏效。 根据彭博社的数据，结果符合预期，市场现在预计利率将在 XNUMX 月份达到 XNUMX% 的最高点，随后可能会降息。

米歇尔的基本假设是，美联储将在 2023 月和 XNUMX 月加息，然后暂停，经济衰退将在今年晚些时候到来。 但他也认为，政策制定者有可能在 XNUMX 年末恢复加息，以冷却低失业率、持续工资增长和中国经济重启导致的顽固高通胀。

“等式是：通货膨胀在工资下降之前不会下降。 在失业率上升之前，工资不会下降，”他说。 “除非我们陷入衰退，否则失业率不会上升。”

最新的就业数据显示工资增长放缓，但强劲的就业和失业率仍处于历史低位。

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米歇尔表示，自 1988 年以来，美联储经历了五个加息周期，其中四次以衰退告终。 唯一没有导致经济收缩的是 1994-1995 年的周期，该周期以软着陆告终。 但他说 2023 年不会是另一个 1994 年。

“我们看到的所有紧缩政策的延迟和累积影响最终将产生影响并造成经济衰退，”米歇尔说。 “认为我们将摆脱困境真是令人难以置信的抱负。”

去年 XNUMX 月，米歇尔购买了政府债券、投资级信贷以及抵押贷款支持证券和资产支持证券等“优质期限”资产。

他还看好新兴市场本币债券，他表示，随着美元见顶，这些债券今年很容易产生两位数的回报。 这些市场的中央银行在加息方面远远领先于美国等发达经济体同行。

米歇尔警告说，日本 10 年期政府债券的收益率可能会从 1% 升至 0.5%，随着日本央行结束其收益率曲线控制，美元兑日元汇率将跌至 100。 周五市场参与者押注另一项调整将基准 10 年期国债收益率推高至央行 0.5% 的上限。 他说，这将使日本从“所有套利交易之母”变成“所有汇回之母”。

“我们不打算对冲美联储可能不得不在今年晚些时候恢复加息的风险。 但是，我们将持开放态度，接受它有可能发生并做好准备，”米歇尔说，他建议在利率上升时出售短期债券和评级较低的公司债券。

听从 Michele 的告诫可能是值得的。 2019 年，米歇尔以美国债券的牛市而闻名，他预测当 10 年期基准利率为 2% 时，收益率将“趋向于零”。 随着收益率在一年内一路下跌至 0.5%，他收获了回报。

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早在 2021 年 2022 月，当接受彭博社调查的大多数经济学家预计美联储将在 4.25 年底之前将利率维持在接近零的水平时，米歇尔表示美联储远远落后于曲线，需要积极对抗通胀，将利率至少提高到 4.25% . 美联储在 4.5 年底将基准利率上调至 2022% 至 XNUMX% 的区间。

他也是首批强调欧洲央行去年提高官方借贷成本以降低通胀风险的投资者之一——当时许多市场观察人士认为这一概念极不可能出现。 欧洲央行去年四次提高存款利率，使其达到 2%。

“我们将这些现实风险放在一起的原因之一是我们可以密切关注它们，这样我们就不会措手不及，”米歇尔说。 “去年，他们都发挥了作用。 因为我们想到了这些风险，所以我们不会措手不及。”

– 在 Liz Capo McCormick 和 Michael MacKenzie 的协助下。

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