“沼泽边缘”：随着美国经济放缓，摩根大通策略师认为固定收益“只能出售一次”

美联储去年开始迅速加息，以努力降低大流行期间出现的美国通胀飙升。 美联储已下调基准利率 归零 三月 2020 在 COVID-19 危机中帮助支持经济，并没有开始提高它以应对飙升的通货膨胀 直到2022月XNUMX日.

现在，美联储的利率在 4.5% 至 4.75% 之间，而美国国债收益率甚至远高于一年前的水平。 但一些投资者预计，随着通胀降温和美国经济放缓，美联储今年可能会暂停加息——甚至可能会降息。 

凯利表示，过去三年经历了“令人难以置信的过山车”。

十年期国库券的收益率
TMUBMUSD10年，
3.637%
周一上涨至 3.632%，而两年期国债收益率
TMUBMUSD02年，
4.466%
根据道琼斯市场数据，在出人意料的强劲就业报告之后，该指数攀升至 4.454%。 债券收益率和价格走势相反。

“所以现在我们并没有陷入衰退，”凯利说，但“我们正处于”某种经济放缓的边缘。 虽然美国经济并未处于“悬崖边缘”，但在他看来，它处于“沼泽边缘”，虽然不深，但可能难以摆脱。

“消费者支出势必会放缓，”他说。

与此同时，在美联储积极加息的情况下，美国劳动力市场至今保持强劲，3.4 月份失业率降至 1969%，为 XNUMX 年以来的最低水平。

请参见： 就业报告显示 517,000 月份美国就业人数激增 XNUMX

凯利形容劳动力市场“真的很奇怪”，职位空缺比找工作的失业人员还多。 他说，存在“对劳动力的巨大过剩需求”，指的是在移民减少、婴儿潮一代离开劳动力市场以及长期的 COVID 导致可供工作的人数几乎没有增长之后，劳动力供应不足。 

'紧身'

一月份令人惊讶的强劲就业报告，这是 美国劳工统计局 3 月 XNUMX 日发布，显示出工资压力降温的迹象。 4.4 月份的平均时薪同比放缓至 XNUMX%。 凯利说，这低于美国的通货膨胀率。 

以消费者价格指数衡量的通货膨胀率达到 以 6.5% 的利率 根据劳工统计局上个月的一份报告，在截至 12 月的 14 个月内。 XNUMX 月份的 CPI 数据将于 XNUMX 月 XNUMX 日公布。

凯利说：“工资增长所做的一切都在减缓通胀下降的速度。” CPI数据衡量的通胀一直在运行 9.1 月高达 XNUMX%.

凯利在谈到弹簧玩具时说，与令人担忧的工资“螺旋上升”不同，工资上涨助长了进一步的通货膨胀，时薪似乎更像是“紧身”下楼梯。 

他表示，他预计通胀率最终将回到 2%，并对美联储在经济放缓的情况下继续收紧货币政策表示担忧。 “他们收紧过度了，”他说。 

凯利表示，低通胀和经济增长缓慢的经济背景通常“对所有金融资产都有利”。

至于股票，他预计国际股市将在 2023 年跑赢美国。

加码国际？

“没有人增持国际股票，因为多年来国际股票一直令我们失望，”凯利说。 “我认为国际今年将再次击败美国。” 他说，国际“便宜得多”并且支付更高的股息收益率。 

去年，由于利率上升，股票和债券双双下跌。

2023年，iShares MSCI ACWI ex US ETF
ACWX，
-0.08％,
根据 FactSet 的数据，截至周一，该公司提供发达市场和新兴市场股票（但不包括美国）的股票敞口，上涨了 7.1%。 相比之下，SPDR S&P 7.2 ETF Trust 的涨幅为 500%
间谍，
+0.16%
在同一时期。 

FactSet 数据显示，去年，SPDR S&P 500 ETF Trust 暴跌 19.5%，跌幅超过 iShares MSCI ACWI ex US ETF 18.2% 的跌幅。

“在接下来的几年里，美元应该会贬值并扩大国际投资的回报，”凯利说。

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