埃隆马斯克比推特机器人有更大的问题：巨大的债务负担

（彭博社）——埃隆·马斯克（Elon Musk）可能将他的买家对 Twitter Inc. 的机器人问题的悔恨归咎于他。 但支撑这笔交易的是一笔 13 亿美元的债务账单，这似乎是日益沉重的负担。

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在这位亿万富翁心爱的 20 月 1 日除草假期结束前，银行匆忙制定并签署了这一方案，这将使社交媒体平台每年的利息支出接近 XNUMX 亿美元，这让该公司的错误余地小得惊人。

对于头脑清醒的信用分析师来说，对这笔交易的重新考虑是意料之中的。

此次收购的资金将来自杠杆贷款和高收益债券。 CreditSights 估计，这将使 Twitter 的年度利息支出大幅增加至 900 亿美元左右，而 Bloomberg Intelligence 则预计为 750 亿至 1 亿美元。

有了这样的数字，推特似乎准备烧钱，加大了马斯克通过寻找新的收入来源和削减成本来改造公司的压力。 即使华尔街分析师估计 2022 年创纪录的收益也是如此，尽管如果对美国经济衰退的预测——马斯克周一表示，经济衰退已经在进行中——成真，这些乐观的预测可能会受到威胁。

Brandywine Global Investment Management 的投资组合经理 John McClain 表示：“对于 Twitter 这样从未被证明具有高利润的企业来说，这只是一个糟糕的资本结构。” “这家上市公司已经有一段时间了，他们似乎从来没有真正弄清楚如何通过有吸引力的方式从消费者身上获利。”

马斯克本人对自己的交易表示怀疑，本周表示，除非 Twitter 证明机器人占其用户的比例不到 5%，否则他不会继续进行。

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债务只是马斯克融资的三个组成部分之一。 他找到了 19 位其他股权投资者加入他的 27.25 亿美元股权承诺。 他还从特斯拉股票中获得了 6.25 亿美元的保证金贷款，但他目前正试图通过引入优先股投资者来取代这一点，其中可能包括 Apollo Global Management Inc. 和 Sixth Street。

银行家们通宵达旦地度过了复活节和逾越节假期周末，急于赶在马斯克 20 月 53.5 日的最后期限之前完成融资计划。 他们制造的东西将使 Twitter 陷入更深的债务，使其利息成本从过去 12 个月的 XNUMX 万美元增加。

这让马斯克几乎没有犯错的余地，尽管他并没有为债务承担责任。 与杠杆收购的典型情况一样，如果出现任何问题，Twitter 将无法偿还，而马斯克和他的股票投资者伙伴只能损失他们投入交易的现金。

信用研究公司 CreditSights 的高级分析师 Jordan Chalfin 在接受采访时表示：“杠杆率真的很高，自由现金流一开始就会为负数，因此这肯定会给交易增加风险因素。” “Twitter 确实需要融入他们的资本结构并提高收益，以支付他们的资本支出和利息支出。”

对马斯克的 Twitter LBO 感到困惑？ 奇怪的是：QuickTake

人们越来越担心经济衰退可能即将来临，这将使现在成为推特债务的更糟糕时机，因为其大部分收入来自广告。 “在宏观经济背景不佳的情况下，公司在营销预算方面的第一件事就是广告支出，”彭博情报分析师罗伯特希夫曼说。

与此同时，最近几周出售公司​​债券变得更加困难。 利率上升对垃圾债券的打击最为严重，自银行同意 Twitter 交易以来，平均收益率（衡量借贷成本的指标）增长了一个多百分点，达到约 7.6%。 杠杆贷款市场也已经降温。

分析师预计，Twitter 在 1.67 年公布的未计利息、税项、折旧和摊销前利润创纪录地达到 2022 亿美元。Twitter 预测资本支出约为 925 亿美元。 从 Ebitda 中扣除这一点和 Twitter 新增加的利息费用，该公司将消耗现金。

Chalfin 表示，如果马斯克成功发展 Twitter，随着时间的推移，债务负担将变得更易于管理，公司可能在 2023 年达到中性现金流，并在 2024 年达到正现金流。 如果马斯克无法兑现扭转公司的承诺，债务负担可能会成为一个问题。

彭博情报的希夫曼说，Twitter 确实有大约 6.3 亿美元的现金和短期投资，可以支持几年烧钱。

（添加第 7 段关于马斯克对该交易提出质疑的内容）

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