就业成本指数低于预期； 劳动力成本可能已见顶

联邦基金利率可以说是政策制定者可以使用的最强大的经济工具。

尽管 2022 年收紧政策加速，但失业率仍处于历史低位，非农就业数据表现强劲，削弱了美联储遏制通胀的努力。

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由于去年难以想象的通胀飙升而被推入一个令人不安的角落后，美联储似乎才刚刚开始夺回某种表面上的控制权。

鉴于服务业是当今通胀担忧的主导因素，解决员工成本问题现在被认为是美联储最重要的要求。

在 BLS 的 XNUMX 月就业报告中（有兴趣的读者可以查看 点击此处)，工资增长确实有所下降，4.6 年 2022 月降至 XNUMX%，远低于市场预期。

然而，在有明确证据表明员工通胀开始持续缓解之前，联邦公开市场委员会一直不愿承诺采用货币政策。

许多经济学家预计，如果工资增长降至 3.5% 左右，美联储将能够引导经济向其 2% 的 PCE 目标迈进。

就业成本指数

就业成本指数 (ECI) 衡量雇主支付给工人的工资和福利。

它通常被认为是衡量劳动力市场成本的黄金标准，也是 FOMC 会议之前公布的最后一个关键通胀指标。

拉里·萨默斯，美国前财政部长 注意到 这份报告的重要性，

......工资是一种超级核心通胀......这将是一个非常有启发性的数字。

文职人员的 ECI

对于截至 1 月的季度，ECI 增长了 1.1%，低于市场预期的 XNUMX%。

该指标也低于 1.2 年第三季度报告中记录的 3%。

ECI 的疲软表明工资通货紧缩持续存在，结合最近的就业报告表明，员工成本确实已经见顶。

经济放缓是联邦公开市场委员会成员在工资增长减速方面寻求的保证，并且可能为较低的利率轨迹开绿灯。

按年计算，薪酬成本上涨 5.1%，明显高于之前 4% 的涨幅。

2022 年的这一增长是为了应对因今年早些时候招聘狂潮和工人竞争加剧而导致的工资和福利激增。

文职人员的工资和福利

工资和福利指数符合市场预测（据 TradingEconomics.com 报道），分别为 1.0% 和 0.8%。

工资从第三季度的 1.3% 回落，创下 3 年全年最低的季度涨幅。

按年计算，工资指数增长 5.1%，而去年同期为 4.5%。

从 12 年第三季度到 3 年第四季度，2022 个月的福利增长保持不变，为 4%，远高于 2022 年第四季度的 4.9%。

私营部门

在私营部门，季度薪酬和工资分别从第三季度的 1.0% 和 1.1% 降至 1.2%。

福利也从上一季度的 0.8% 降至 0.7%。

州政府和地方政府

本季度，州和地方政府在这三个方面均出现大幅下滑，薪酬、工资和福利分别从 1.0%、1.9% 和 2.1% 降至 1.6%。

劳动力市场疲软的其他迹象

就业成本数据的疲软似乎证实了就业市场实力可能被夸大的迹象。

例如，由于疫情以来数百万工人的退出以及较低的劳动参与率，失业率可能被人为压低。

也许更重要的是，自 400,000 年 2022 月以来，已经失去了超过 XNUMX 个全职工作岗位，取而代之的是激增的兼职岗位和其他工作岗位。

最近，35,000 年 2022 月有 XNUMX 名临时工被解雇，预示着更广泛的劳动力市场将解体。

美联储预期

在美联储在 50 月会议期间将加息幅度降至 XNUMX 个基点之后（您可以阅读有关 点击此处)，金融市场强烈预期货币当局将在 25 月 1 日的公告中将紧缩步伐放缓至传统的 XNUMX 个基点。

在发布前 20 分钟，衡量 FOMC 利率变动幅度概率的 CME FedWatch 工具显示加息 99.1 个基点的可能性几乎一致为 25%。

市场对美联储预期方向的信念在发布后得到巩固，在即将举行的会议上有 98.9% 的计算可能性为 25 个基点。

剩余的 1.1% 表示美联储将立即暂停加息，而在该数据公布前加息 0.9 个基点的可能性为 50%。  

美联储几乎肯定会在明天加息 25 个基点，而在 XNUMX 月的会议上有可能暂停加息，这取决于新的就业和工资增长数据的发布。