量化宽松狂潮后，欧元区准备迎接央行损失的时代

（彭博社）——欧元区央行将在未来几周内披露十年来印钞造成的首次重大损失，预示着审查的新时代和纳税人救助的前景即将到来。

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当欧洲央行周四公布年度业绩时，预计官员们将警告今年和明年整个地区将出现巨大的缺口，因为利率上升导致通过量化宽松积累的存款服务成本飙升。

欧洲央行的发布将预示着一系列尴尬的国家报告，其中德国央行可能面临最大的打击。

葡萄牙央行行长马里奥·森特诺在接受采访时表示：“由于资产和负债利率不匹配，许多银行的业绩将在 2022 年转为负数。” “我们现在以更高的利率为自己融资，这与央行资产负债表中债券和各种债务的回报不匹配。”

欧元区的损失将增加全球范围内的损失，其中邻近的瑞士国家银行上个月因创纪录的赤字而脱颖而出。 这一前景让一些官员感到紧张，因为他们可能会影响该地区的金融管道，并可能产生财政影响。

国际清算银行本月坚称，这种结果并不重要，央行可以以负资产运作，而且不会破产。 最重要的是，官员们声称损失对货币政策没有影响。

即便如此，欧洲央行仍批评欧盟其他地区的货币短缺，其自身规则可能要求各国政府向各国央行拨款。 甚至这家总部位于法兰克福的机构本身也可能需要援助。

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布鲁塞尔欧洲政策研究中心董事会成员 Daniel Gros 表示，如果欧洲央行利率保持在当前水平，德国央行 2022 年可能会出现小额损失，到 26 年将上升至 28 亿欧元（2023 亿美元）。

这将消除 20 亿欧元的资产购买计划损失拨备以及 5 亿欧元的资本和储备。 对于一家正常的公司来说，这可能意味着破产。

当彭博社联系德国央行发言人时，该发言人拒绝立即发表评论。

格罗斯预计，年度财务报表将发出警告，德国央行将在今年晚些时候“尝试悄悄地与柏林进行资本注入谈判”。

然而，在 1970 世纪 XNUMX 年代的最后一次反复亏损中，官员们将缺口结转至随后的几年，这增加了他们可能再次这样做的可能性。

其他同行也将在 2023 年面临巨额亏损，但不足以消灭资本。 格罗斯预计法国的投资总额为 17 亿欧元，意大利的投资总额为 9 亿欧元，荷兰的投资总额为 5 亿欧元。 如果 2024 年利率保持在高位，荷兰和法国央行也将面临负资产风险。

XNUMX月，荷兰央行行长克拉斯·诺特警告荷兰政府，未来几年“累计损失将相当巨大”。 他说，“在极端情况下，纳税人的出资”可能是必要的。

瑞士再保险首席经济学家、瑞士央行前官员杰罗姆·海格利表示，损失可能会让央行及其印钞计划受到更严格的政治和公众监督。

他表示，高通胀——一些人将其部分归咎于量化宽松——以及扭转负资本头寸所需的任何纳税人转移支付，可以被视为“对经济体征收的超级税”。

“加上央行不再提供意外收益，意味着公共赤字增加，”他表示。 在最坏的情况下，填补央行的财务漏洞可能意味着政府“需要更高的税收”。

海格利表示，双重影响使央行“最重要的资产面临风险，这就是它们事实上的独立性”。

之所以出现损失，是因为欧洲央行通过购买 5 万亿欧元的政府债券来创造流动性，以刺激通胀并稳定金融市场度过疫情。 这些资金的很大一部分作为存款返还。

各国央行按照欧洲央行利率（目前为 2.5%）支付利息。 Gros 表示，匹配资产是固定息票债券，平均利率仅为 0.5%。

尽管货币决策是由欧洲央行做出的，但运作是在全国范围内进行的。 德国央行受到的影响最为严重，因为德国政府债券被视为安全港，收益率较低甚至为负值。 希腊央行购买规模要小得多且收益率较高的国家债券，因此可能会保持盈利。

欧元区机构确实预计到了短缺。 据欧洲央行称，针对整个系统损失的总资本和拨备缓冲为 229 亿欧元。 “央行在这个短周期内提供了大量准备金，取得了非常好的效果，”森特诺说。

多年来，这些利润还帮助为政府支出提供资金，而现在的逆转意味着可能需要公共资金来重建资产负债表。

在附近的一个例子中，英国已经根据预先商定的赔偿批准向英格兰银行转账 11 亿英镑（13.2 亿美元）。

瑞士央行在经历了有史以来最大的损失（相当于瑞士国内生产总值的五分之一左右）后，不需要增加资本。 但瑞士央行确实第二次跳过了向当局支付的年度付款，官员们已开始缩减资产负债表，以限制未来的短缺。

澳大利亚储备银行损失了 36.7 亿澳元（25.1 亿美元），使其负资产达到 12.4 亿澳元。 该公司XNUMX月份表示，希望通过保留未来利润来重建储备，并且没有寻求政府现金。

国际清算银行主席奥古斯汀·卡斯滕斯 (Agustin Carstens) 表示，这很好。 他本月表示，即使在负资产的情况下，央行也“能够而且已经有效运作”。 “央行的底线不是利润，而是公共利益。”

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