Shalett 表示，货币和全球债券市场的波动性有所上升，但美国股市的波动性指标 VIX 一直是良性的。 她警告说，近视正在为充满压力的 2023 年做好准备。
这里值得更多关注的风险之一是欧洲正在发生的危机。 非洲大陆正面临能源短缺，这正在刺激创纪录的通货膨胀并将经济推入衰退。 随着欧洲央行提高利率以压低价格，更高的借贷成本抑制了需求，并可能引发另一场债务危机。 根据瑞士信贷短期利率策略全球主管 Zoltan Poszar 的说法，大约 1.9 万亿美元的德国制造业产出依赖于仅相当于 27 亿美元的俄罗斯能源投入。 作为欧洲最大的经济体，德国一直特别依赖俄罗斯的能源。
正如 Macro Compass 通讯的作者 Alfonso Peccatiello 所说，这是相当多的内在影响力。
当杠杆的成本或可用性——在这种情况下，借贷利率和俄罗斯能源——发生巨大变化时，在高杠杆环境中会发生什么？ Peccatiello 说，系统变得不稳定。
他补充说，一个常见的误解是只有某些欧洲国家的债务过多。 他说，事实上，所有欧洲主要国家的公共和私人债务很容易超过国内生产总值的 200%——这还不包括或有负债、政府担保或公共公司的负债，这些负债可能很大。 例如，德国的或有负债超过 GDP 的 100%。
在经历了近十年的负利率之后，欧洲央行周四宣布加息四分之三，继 XNUMX 月加息 XNUMX 个百分点。 欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）警告称，通胀正在从能源蔓延到一系列产品，并表示欧洲央行准备在接下来的几次会议上大举加息。
能源通胀已经很严重，并且正在影响经济增长。 Bleakley Financial Group 首席投资官 Peter Boockvar 表示，现在德国家庭平均支付的电力费用是 13 年 2020 月的近 38,000 倍，约为 3,000 美元，而 Covid 之前为 XNUMX 美元。
是的，有价格上限和补贴，但后者是一把双刃剑。 德国已表示将花费至少 65 亿美元帮助一些公民负担能源，并为能源密集型企业提供税收减免。 这将标志着与能源危机相关的第三轮支持，使总额达到约 100 亿美元，而此时欧洲的消费者价格通胀每年超过 9%。
高价格可以帮助治愈高价格，但在必需品方面，这种效果是有限的。 战略家
德意志银行（Deutsche Bank）
称德国 20 月份的天然气消费量比五年平均水平低 15%，这使得政府能够以比一些分析师预期的更快的速度为冬季储备天然气。 但德意志银行指出，XNUMX 月是夏季需求量不大的月份。 冬天是一个不同的故事。 如果德国继续没有收到俄罗斯天然气，即使今年冬天需求仍比平均水平低 XNUMX%，该银行表示供应将在 XNUMX 月份耗尽。 供应减少可能会促使今年冬天进行配给。
Bleakley 的 Boockvar 表示，美国投资者可能不明白欧洲的问题会如何回流到这里。 他观察到，欧盟和英国的经济总量约为 20 万亿美元，并不比美国约 25 万亿美元的经济少多少，约占全球 GDP 的四分之一。 欧洲贡献了约 25%
Apple
“
（股票代码：AAPL）2021 年的收益，该地区占标准普尔 20 指数收入的 25%-500%。 除了能源价格高企可能导致需求减少外，在欧洲有大量业务的美国公司必须应对强势美元，这使得他们的产品在国外变得更加昂贵，并且汇回的利润减少。
欧洲的困境也可能带来机遇：虽然 Peccatiello 等分析师建议避免在欧洲投资，但摩根士丹利的 Shalett 并不那么悲观。 在过去 12 年的大部分时间里，欧洲股市的表现都逊于美国股市，部分原因是相对增长令人失望以及货币和财政政策效率较低。 Shalett 表示，在过去 12 个月中，由于大流行后复苏乏力以及俄罗斯-乌克兰战争的影响，欧洲的相对远期市盈率已经崩溃。
尽管欧洲的衰退似乎不可避免，但欧洲央行可能会继续加息，而债务危机的可能性远非微乎其微。 Shalett 说，一些坏消息在该地区的股票中被打了折扣，这意味着耐心的投资者有机会。 她说，另一方面，由于货币对冲成本高、通胀调整后的利率趋于一致以及美联储的债券购买量减少，美国资产对外国投资者的吸引力正在减弱。
美联储政策仍将是美国投资者的头等大事。 但排除其他动态，尤其是在欧洲，是不明智的，而且可能代价高昂。
写 丽莎·贝卢弗斯（Lisa Beilfuss）在 [电子邮件保护]
