浮士德式交易可能危及联邦土地上的海上风能和可再生能源

分析：权衡取舍 2022 年通胀降低法案 对于海上风电项目以及联邦土地上的太阳能和风能项目而言，气候保护和化石燃料利益之间的关系可能是可怕的。 国会似乎在开车时双脚同时牢牢踩在油门踏板和刹车上。 细节决定成败。

该法案的主要亮点——气候和能源激励措施

总体而言，该法案对环境有利，对经济有利。 这项具有里程碑意义的立法——迄今为止美国最全面的减缓气候变化倡议——似乎准备在本月晚些时候通过国会并由小约瑟夫·R·拜登总统签署成为法律，而重大变化相对较少。 除了气候和能源条款之外，还有降低处方药价格和堵住使私募股权、房地产和对冲基金经理受益的附带权益“漏洞”的重要措施。

该法案扩展了现有的可再生能源税收抵免——生产税收抵免（PTC）和投资税收抵免（ITC）——并包含其他重要的气候和能源条款。 独立储能（大型项目的标准化选择退出）、沼气资产、微电网控制器、动态玻璃和小型互连设施（尽管不是输电线路）将有资格获得 ITC。 位于棕地和煤矿社区的某些项目或在某些低收入社区投入服务的小型风能和太阳能项目可获得税收抵免。 如果国内内容和劳工标准（普遍的工资和学徒制以创造熟练的工作岗位和国内制造能力）达到了额外的目标，一些投资也可以获得奖励积分。 国内税收法第 45Q 节中碳捕获和封存 (CCUS) 的税收抵免将被延长，尽管该法案降低了必须捕获的碳氧化物的最低数量才有资格。 该法案为尚未根据第 1.5J 条申请 PTC 的现有零排放核电设施提供高达 2032 美分/kWh 的 PTC，直到 45 年。

该法案将对调整后财务报表收入超过 15 亿美元的公司征收 1% 的企业替代最低税。 如果更多寻求税收保护的大公司成为拥有可再生能源项目的合伙企业的投资者，那么新的企业替代最低税可能会导致更多地参与税收股权市场。 法律的其他条款允许将合伙企业的利益转让给不相关的第三方，以便更容易将能源税收抵免货币化。 扩大税收股权市场的深度和流动性可以略微降低税收股权成本，帮助项目发起人并降低符合条件的项目的资本成本。

与传统的激励机制不同，该法案显示了从基于不同类型可再生技术的税收抵免向基于避免或减少排放的抵免的政策转变。 该法案最终将为温室气体排放率为零的发电设施提供 10 年的 PTC 或 ITC（但不是两者）。 这种与技术无关的税收抵免还将涵盖 2024 年之后投入使用的改造工厂，只要现有设施以前没有资格获得能源抵免。 排放不包括通过碳捕获技术封存的数量。 同样，清洁氢激励措施与降低生命周期温室气体排放率（以每千克氢的二氧化碳当量千克数衡量）有关，而不是与过度规范的技术选择有关。 该法律的其他条款将奖励减少甲烷排放，包括与沼气和农业废物转化为能源的工厂有关，以及监测和控制与石油和天然气生产相关的逃逸排放。

补贴还流向可再生和清洁能源制造设备制造商，包括电动汽车和卡车。 新的或二手电动汽车或替代燃料汽车的购买者也将获得退款。 清洁燃料，包括生物柴油和可持续航空燃料，也可以获得经济激励。 31 年 2024 月 XNUMX 日，现有的燃料信贷将过渡到清洁燃料生产信贷。

但一些不幸的意外却深埋在国会面前的 725 页法案中。 这些规定将支持扩大对国内石油和天然气勘探和生产的投资，特别是在联邦土地和联邦近海水域。 这些规定与拜登-哈里斯政府到 50 年将美国温室气体排放量减少 2030% 的目标背道而驰。未决的《通胀降低法案》对于这项努力仍然至关重要。 如果该法案按照目前的书面形式实施，并且预期的投资、激励措施和创新得以通过，那么可以想象，实现该气候目标仍然是可以实现的。 如果没有该法案或类似立法，实现这一雄心勃勃的气候目标可能是不可能的。

联邦土地和近海水域能源租赁新规则

该法案的一项小而易被忽视的条款可能会产生重大影响，尽管不一定按照其作者可能想要的方式。 第 50265 条长达两页多，危及数十亿美元计划中的海上风电项目和联邦土地上可再生能源项目的开发。 它增加了获得联邦环境许可的复杂性和不确定性，即使民主党人和共和党人都宣称需要简化授权程序。

根据这项规定，在新法律生效后的未来十年内，除非每季度进行一次租赁销售并导致石油和天然气租赁的发行，否则不得授予在联邦土地上开发风能或太阳能的通行权，如果在拟议的风能或太阳能通行权发布前 120 天内，已收到任何可接受的投标。 每次由土地管理局 (BLM) 颁发风能或太阳能通行权时，对于每个适用并符合《国家环境政策法》(NEPA) 和其他法律的许可要求的项目，都会单独确定需要了解根据 BLM 的租赁计划出售的石油和天然气租赁的状态。 该决定将不取决于任何能源项目的质量、价值、合规性或优点，而仅取决于日历和完全不相关的行政行动的进展。

此外，在每次拟建风电项目的前一年，必须提供至少 2 万英亩的联邦土地（或者，如果更少，则至少是潜在投标人已提交意向书的面积的一半）用于石油和天然气租赁或颁发太阳能通行权。 在实践中，假设 BLM 收到足够的意向书，这意味着必须在十年内每季度提供至少 20 万英亩的联邦土地用于新的石油和天然气租赁。 由于任何原因（包括，显然，如果无法获得必要的环境批准，如果法院阻止销售，如果卖方表示有兴趣但未能投标，或者如果未来的政府暂停任何石油和天然气租赁计划）将导致联邦土地上所有新的太阳能和风能项目的开发戛然而止。

海上风电项目将面临类似的风险。 鉴于美国海上风电产业发展的早期阶段，海上风电项目的规模和复杂性非常大，它们必须经历漫长的多年许可程序，其联邦租赁对出售不相关租赁的依赖海上石油和天然气钻探可能是一个更生死攸关的威胁。 根据拟议的法律，海洋能源管理局 (BOEM) 不得在未来十年内的任何时间在联邦水域签发海上风电开发租约，除非在每次新租用海上风电区域时，BOEM在过去 60 个月内还提出出售新的石油和天然气租约，如果收到任何提供的土地的任何可接受的投标，则发出租约。 此外，必须在前一年提供不少于 600 万英亩的外大陆架联邦水域用于石油和天然气租赁，否则不能签发新的海上风电租赁。 实际上，必须提供超过 XNUMX 亿英亩的联邦水域（尽管可以重新提供未售出的区域）用于新的石油和天然气勘探和生产。 未能保持所需的海上石油和天然气租赁年度速度将阻止所有后续的海上风电租赁。

被误解的情况，意想不到的后果

强制性的新石油和天然气租赁可能不会实质性地扩大化石燃料的生产。 但将它们与新的风能和太阳能租赁联系起来可能会减慢可再生能源项目的审批速度，并为新的可再生能源投资设置障碍。 所有联邦能源租赁和通行权的签发必须符合 NEPA 对环境影响和缓解措施的审查。 根据新法案，只有新风能和太阳能项目的开发商将面临与其可再生能源项目无关且完全不受开发商控制的额外要求：发行机构（BLM 或 BOEM）也提供和发行新的石油和天然气最近和持续的租赁。 监管的不确定性可能会大大降低对联邦土地上可再生能源项目的投资，尤其是海上风电，削弱法案中旨在刺激此类投资的其他条款。

从这些数字来看，十年内需要向新的石油和天然气钻探租约开放的公共土地将达到 20 万英亩，比缅因州的土地面积还要大。 向海上钻井开放的新海域面积将相当于 60 万英亩（面积几乎与怀俄明州一样大）， 每年 十年。

BLM 监管约 245 亿英亩的联邦公共土地（包括用于户外休闲、石油、天然气、煤炭和可再生能源开发、放牧和木材生产、文化遗产和圣地以及支持野生动物栖息地和生态系统的土地功能）。 为响应拜登总统的第 14008 号行政命令（27 年 2021 月 XNUMX 日）， 内政部 (DOI) 于 2021 年 XNUMX 月发布报告 审查联邦石油和天然气租赁和许可做法。 该报告批评了现有的 BLM 租赁做法，包括低特许权使用费率和管理不善或非生产性租赁，DOI 计算出联邦陆上石油和天然气产量约占国内生产石油的 7% 和国内生产的天然气的 8% .

BLM 目前管理着 37,496 份联邦石油和天然气租约，占地 26.6 万英亩，拥有近 96,100 口油井。 拟议的新法律旨在在十年内将租赁面积增加 75%。 根据 DOI 报告，在目前租赁给石油和天然气公司的超过 26 万英亩陆上土地中，其中近 13.9 万英亩（或 53%）是非生产土地。 石油和天然气行业有大量未使用的陆上钻探许可证。 截至 30 年 2021 月 9,600 日，石油和天然气行业持有超过 2021 份可用于钻探的获批许可证。 在 5,000 财年 (FY)，BLM 批准了 4,400 多个钻井许可证，还有 646 多个仍在处理中。 然后，DOI 分析了大约 733,000 英亩土地上的 80 个地块，这些地块之前被能源公司提名用于租赁。 其中，DOI 与当地和部落社区合作，将最终销售通知中的预期面积减少了 173%，至大约 144,000 英亩的约 XNUMX 个地块。

DOI 还检查了海上租赁区域，指出外大陆架占美国所有石油产量的 16%，仅占美国天然气产量的 3%，主要位于墨西哥湾。 由于市场条件和行业钻井战略，BOEM 租赁的海上面积在过去 10 年中下降了三分之二以上。 海上钻探成本高昂且具有挑战性，并且鉴于过去十年直到最近的大部分时间石油和天然气价格处于低位，其竞争力不如许多陆上资源。 在今天租赁的超过 12 万英亩的海上土地中，约 45% 正在生产石油和天然气，或者正在接受已批准的勘探或开发计划，这是导致生产的初步步骤。 根据 DOI 的说法，剩余 55% 的租赁面积不生产，“表明租赁面积有足够的库存来维持未来几年的发展”。

事实上，在 最近的 BOEM 租赁销售 几乎没有引起人们的兴趣，只有一小部分提供的租赁土地吸引了投标。 在 BOEM 最近的拍卖中（257 年 2021 月第 1.7 号），在近 81 万英亩的报价中，只有 33 万英亩收到了投标。 只有 256 家公司参与了此次出售。 先前的出售（2020 年 17 月第 80 号）吸引了 247 家公司对近 2017 万英亩土地中超过 50 万英亩的投标。 这不是一个新趋势。 例如，第 1 号销售（24 年 XNUMX 月）提供了近 XNUMX 万英亩的海上石油和天然气钻探。 不到 XNUMX 万英亩的土地吸引了 XNUMX 家公司的投标。 在这些销售中，每块提供的平均投标数量是……大约一个。 几乎所有区块都只有一个投标人。 每个人都赢了，但实际上卖的很少。 许多租用的土地从未开发或证明过于投机。

要求每年额外提供 60 万英亩的土地——是所有现有联邦海上石油和天然气租赁总面积的五倍——作为新海上风电租赁的先决条件，提供新的海上石油和天然气租赁，以及陆上租赁区域作为在联邦土地上新建太阳能和风能项目的条件，同样要扩大，假设有足够的行业兴趣来开发这些石油和天然气租赁，这样做会以具有竞争力的价格大幅增加国内石油和天然气的供应，国家的能源安全将通过强制扩大石油和天然气租赁区来加强，并且 BLM 和 BOEM 拥有适当的资源、人员和政策来显着增加和管理联邦石油和天然气租赁计划和相关的环境审查。 这些假设都不可能是正确的。 即使是这样，也没有逻辑去阻止海上风能开发或陆上风能和太阳能项目。

无论市场状况如何，该法案的其他条款可能会降低新的石油和天然气钻探租约的吸引力。 该法案将提高陆上和海上联邦石油和天然气租赁的特许权使用费率，以与许多州改变的州公共土地上的钻井租赁特许权使用费率更加相称。 对碳氧化物、氮氧化物 (NOx) 和甲烷气体排放的更严格监管，对 CCUS 的潜在要求（在法案中普遍鼓励，标准更低，信用更优厚），以及对碳氢化合物的需求侵蚀可能会使新的联邦租约更具吸引力在未来十年。

恢复 2021 年海上油气租赁销售

这并不是联邦水域化石燃料开发法案中唯一的复活节彩蛋。 BOEM 最近的租赁销售还发生了什么？ 第 257 号拍卖最初于 2021 年 14008 月举行，在特朗普政府的末日匆匆上市。 拜登总统的第 2021 号行政命令除了指导 DOI 审查外，还暂时暂停了海上石油和天然气租赁。 路易斯安那州联邦地方法院下令暂停交易，并于 2022 年 XNUMX 月完成出售，但美国哥伦比亚特区地方法院于 XNUMX 年 XNUMX 月再次将其搁置（地球之友等。 v. Debra A. Haaland 等人。）。 哥伦比亚特区联邦法院裁定，BOEM 在签发租约前未遵守对租约区域进行环境审查的法定要求。

尽管法院裁定 BOEM 未能就相关租赁区域遵守 NEPA . 拜登总统将无法暂停发放这些新的海上石油和天然气租约。

想要薯条吗？

国会经常接受包含对可再生能源和化石燃料的补贴和激励措施的折衷方案。 乔治·W·布什总统颁布的 2005 年能源政策法案分别扩大了风能和太阳能的生产税收抵免和投资税收抵免，增加了石油、天然气和煤炭的税收抵免，强制对生物燃料和乙醇进行混合补贴，并扩大了油气井和其他能源活动对联邦土地和近海水域的使用权（并降低了特许权使用费），尽管更强有力的温室气体减排措施被否决了。 这是一份综合能源菜单，由对能源安全、经济增长和环境质量的相互关注而形成。 但国会并没有试图通过表现出对一种能源技术或来源的偏好来选择赢家和输家。

现在，如果这些化石燃料条款第一次保留在法案中，太阳能、陆上和海上风能等可再生能源的发展将受到在联邦土地上授予数百万英亩新的石油和天然气租约的束缚和大陆架至少在未来十年。 不同寻常的是，拟议的《降低通胀法案》同时刺激了对“肮脏、旧”和“清洁、新”能源技术的投资。 新的是，一个取决于另一个，特别是，如果不在公共土地和近海水域开放更多区域——持续、大规模和多年——以扩大石油和天然气开发，那么可再生能源可能会被阻止。 这就像告诉你的肥胖叔叔，他正试图改掉坏习惯，吃得更健康，每一份新鲜的鱼和沙拉都必须配上一大碗淋上酸奶油的玉米片芝士薯条。 否则，他没有健康的食物。

能源安全与价格波动

石油和天然气游说者和其他化石燃料条款的支持者，包括参议员乔曼钦（来自西弗吉尼亚州的民主党人），强调需要继续开发常规碳氢化合物以维持能源安全和国内燃料供应。 与通货膨胀一起解决这些担忧的政治压力很大（正如《通货膨胀减少法案》委婉地重新命名拜登-哈里斯政府最初的、更雄心勃勃的“重建更好”法案中的能源和气候条款所暗示的那样）。 因此，该法案是参议员曼钦、多数党领袖查克舒默（纽约）和参议院其他民主党领导人与众议院民主党领导层协调达成的一项期待已久的妥协。

由于地缘政治（俄罗斯入侵乌克兰）、需求从过去一两年的大流行低点强劲复苏以及国内炼油产能非常紧张，全球石油和天然气大宗商品市场供需失衡导致波动和最近汽油价格非常高，对煤炭的重新需求以及天然气价格的上涨。 汽油价格在过去一个月内大幅回落，但对加油站（和投票箱）的担忧仍然很高。 美国天然气现货批发价格（Henry Hub）已从 3.75 年 2022 月的 9.46 美元/百万英热单位急剧上涨至 4.75 月底的 2023 美元/百万英热单位的高位，尽管期权价格暗示天然气价格应回落至 XNUMX 美元左右/ MMBtu 到 XNUMX 年第二季度。如果俄罗斯对德国、意大利和其他依赖它的欧洲国家的天然气供应出现额外中断，欧洲的能源价格会显着上涨，而且上涨速度可能会进一步加快。 美国液化天然气出口（LNLN
G) 和煤炭被视为应对欧洲能源挑战的中短期补救措施，这需要对美国上游和中游产能进行大量投资。

当然，今天对新油气井、天然气液化厂、出口终端、管道和储罐的投资对解决未来一两年的价格或产量问题几乎没有作用。 我们可能处于市场的顶端，随着高价格侵蚀需求，商品价格迅速下跌。 商品繁荣/萧条周期是石油和天然气行业特有的。 对于许多投资者来说，在商业周期的这个阶段，这种规模的新资本投资可能风险太大。

全球长期脱碳趋势强劲，随着《通胀降低法案》等立法的通过，这些趋势将得到加强。 向可再生能源、替代燃料、能源效率和储存、氢以及运输和运输电气化的“能源转型”仍在积聚动力。 随着时间的推移，随着交通运输部门的电气化和电网的绿色化，以及地缘政治推动全球能源价格上涨，化石燃料的需求可能会受到额外的破坏，从而使新租约的吸引力降低。

因此，许多投资者担心在石油、天然气和煤炭资产上进行大量新资本支出的风险可能会成为过时、搁浅的投资。 私募股权、机构投资者和能源基金在当前周期内对资本配置表现出高度的克制和纪律性，优先选择现金流稳定的经营性资产，而不是高风险、资本密集型的​​勘探开发项目。 一些投资者关注潜在的未来监管，对一些投资者而言，关注 ESG 情绪。 不过，市场因素仍占主导地位，尤其是材料和熟练劳动力的供应链持续中断，以及由于价格波动、不确定性和利率上升导致的远期价格曲线面临挑战，从而降低了贴现率，从而降低了未来现金流的净现值。

能源激励：适合每个人的东西

《降低通货膨胀法案》的主要目的是推广更清洁、更绿色的能源和技术，以减少导致全球气候变化的温室气体排放。 立法过程通常需要妥协才能发挥作用。 该法案支持对化石燃料（主要是石油和天然气）的持续投资，并支持因从煤炭转向清洁能源而受到不利影响的社区和公司。 该法案还帮助其他受到能源运营影响不成比例的社区。

甚至该法案的支持者也对鼓励更多化石燃料勘探和生产的条款提出批评，尤其是在联邦土地上。 它们是否会在参议院或众议院或可能的众议院 - 参议院会议委员会中继续存在或被修改或削减，还有待观察。 由于这是一项和解法案，规则（尽管参议院与众议院不同）限制了修正案。 参议员舒默和曼钦分别同意，该法案将遵循进一步立法简化联邦许可程序。 也许该立法可以提供一种途径来弥补当前法案中的一些缺陷。

大多数环保主义者、公用事业公司、工会和清洁能源倡导者强烈支持该法案的通过，并指出其对气候的净效益以及对创新技术和可再生能源的经济刺激。 总的来说，二氧化碳、甲烷和其他温室气体的减少大大超过了化石燃料规定的影响。 完美不应该是善的敌人。