美联储终于开始关注通胀斗争的大局

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“不要与美联储作对”长期以来一直是投资者的口头禅。 随着美国中央银行制定货币政策，利率将随之而来，进而为货币、信贷和股票市场设定方向。 这些都不能长期对抗美联储的潮流。

但现在看来，美联储本身正试图应对当前的形势，尤其是通胀。 这应该不会让任何人感到惊讶，最新的消费者价格指数显示过去 9 个月的涨幅超过 12%，是 XNUMX 多年来的最大涨幅。 这使得通货膨胀成为美国人最关心的问题，也是一般新闻媒体的头条新闻。

美联储正在关注其未能预料到的通胀上升。 这包括公布的价格指标和公众的看法，以情绪指标表示，例如广受关注的密歇根大学调查。 在此过程中，焦点发生了有趣的转变。

美联储主席杰罗姆鲍威尔最近评论说，他将更加关注所谓的整体通胀措施。 过去，美联储官员曾强调不包括食品和能源价格的“核心”通胀数据，他们认为这些数据不受货币政策的影响。

当核心通胀概念在 1970 年代被炮制时，批评者称其试图将价格飙升的责任从政策制定者身上转移开。 既然食品和能源价格开始回落（尽管核心通胀似乎可能持续存在），美联储官员似乎更关注整体整体数据。

密歇根大学周五发布的 0.1 月份初步报告显示，一年期通胀预期已从 40 年高位小幅下降 5.2 个百分点至 10%。 较长期的 2.8 至 3.1 年通胀预期从上次调查的 XNUMX% 下滑至 XNUMX%。

通胀预期的小幅下降转化为整体情绪的小幅改善，但仍然悲观。 根据美国汽车协会的数据，零售汽油价格从 4.577 月 5.016 日达到的峰值 14 美元跌至全国平均每加仑 XNUMX 美元，这带来了一线希望。

原油期货价格下跌之后，油价上涨。 周四短暂触及 97.59 美元后，美国基准合约收于每桶 91 美元。 这比 25 月 130.50 日的盘中高点 7 美元下跌了约 XNUMX%，也就是隔天 本专栏的 建议购买原油和精炼石油产品的看跌期权。 石油股也经历了类似的下跌，其中

能源选择部门SPDR
交易所交易基金（股票代码：XLE）从 25 月的高点下跌了约 XNUMX%，几天前触及价格超过 XNUMX 美元（使该部门便宜，正如沃伦巴菲特显然注意到的那样）。

主要金融通胀指标与原油价格同步变动。 特别是，由美国国债和相应的美国国债通胀保值证券（TIPS）收益率差异得出的“盈亏平衡”通胀率也急剧下滑。 这 五年TIPS盈亏平衡 现在是 2.66%，而 3.59 月份的峰值为 XNUMX%。

据 BCA Research 的全球投资策略团队称，这表明 TIPS 市场“站在 ​​Team Transitory 一边”认为通胀压力将会消退。 然而，一些美联储官员对 TIPS 市场的通胀信号表示怀疑，因为央行拥有大约四分之一的证券，这可能会扭曲其定价。

更重要的是，虽然商品价格跟随商品期货走低，尤其是能源价格，但服务价格仍然具有粘性。 Bleakley Advisory Group 首席投资官 Peter Boockvar 表示，特别是消费者价格指数中租金同比上涨 5.5%，“仍然低估了现实，但正在追赶上取得进展”。

Wilmington Trust 的首席投资官托尼·罗斯 (Tony Roth) 预计美国原油期货将回到 100 美元以上。 更重要的可能是天然气，它受到的关注较少，但也会影响美国人的公用事业成本。 在从 16 月的峰值回落之后，天然气期货在过去一周反弹了 88% 以上，今年上涨了 XNUMX% 以上。

上周的坏通胀消息引发外界猜测美联储将效仿加拿大央行并提高其联邦基金目标 一个完整的百分点 在 27 月 0.75 日的政策会议上。 联邦基金期货倾向于从目前的 1.50% 至 1.75% 的目标区间再上调 XNUMX 个点，这种可能性逐渐消退。 CME FedWatch 工具.

期货市场定价到 3.50 月将达到 3.75% 至 3.135% 的峰值，预计美联储将在年中左右开始降低利率。 这些预期导致收益率曲线倒挂，两年期美国国债收益率为 10%，明显高于基准 2.929 年期 XNUMX%。 罗斯认为，美联储持续加息表明股市持续疲软。

与此同时，前邦德王 比尔·格罗斯 (Bill Gross) 倾向于持有一年期国库券，其收益率超过 3%，而不是试图与美联储和市场抗衡。

写 兰德尔·W·福赛斯在 [电子邮件保护]