前央行行长表示，美联储必须给股市投资者“造成更多损失”以抑制通胀

他承认，美联储必须应对无数不确定性，包括缓解供应链中断的影响和历来紧张的劳动力市场。 但杜德利写道，美联储收紧货币政策对金融状况的影响——以及紧缩将对经济活动产生的影响——是最大的未知数之一。

杜德利说，与许多其他经济体不同，美国不会直接对短期利率的变化做出反应，部分原因是大多数美国购房者拥有长期、固定利率的抵押贷款。 但与其他国家相比，许多美国家庭的大量财富都在股票上，这使得他们对金融状况很敏感。

杜德利呼吁美联储让投资者蒙受损失，这与长期以来的比喻性美联储看跌期权的概念形成鲜明对比，即美联储将停止货币紧缩政策或以其他方式在金融市场遭受重大损失时出手救援的想法。 达德利曾于 2009 年至 2018 年执掌纽约联储，曾任高盛首席美国经济学家，现为普林斯顿大学经济政策研究中心高级研究学者。

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至少自从 1987 年 XNUMX 月股市崩盘促使艾伦·格林斯潘领导的中央银行降低利率以来，投资者就一直在谈论美联储的象征性看跌期权。 实际看跌期权是一种金融衍生品，赋予持有人权利但没有义务以设定的水平（称为行使价）出售标的资产，作为防止市场下跌的保险单。

股市在 2022 年下跌，部分原因是对美联储发出的信号作出反应，即准备积极加息和缩减资产负债表以控制通胀。 但损失仍然不大，标准普尔 500 指数
SPX，
-0.97％
截至周二收盘，距离 7 月 3 日的纪录收盘价不到 XNUMX%。 道琼斯工业平均指数
道琼斯工业平均指数，
-0.42％
今年迄今下跌 5.1%，而纳斯达克综合指数
COMP，
-2.22％,
由对利率更为敏感的科技股和成长股组成，下跌超过 11%。

债券市场的痛苦更加剧烈。 与价格走势相反的国债收益率已经飙升，尽管从历史低位开始。 债券市场第一季度的亏损是 四分之一世纪以来最糟糕的.

尽管如此，10年期国债收益率
TMUBMUSD10年，
2.584%
Dudley 表示，高于 2.5% 的通胀率仍比一年前仅上升 0.75 个百分点左右，并且仍远低于通胀率。 这是因为投资者预计短期利率上升会破坏经济增长，并迫使美联储在 2024 年和 2025 年改变方向，“但正是这些预期阻止了金融状况收紧，从而更有可能出现这种结果。”

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杜德利表示，投资者应听取美联储主席杰罗姆鲍威尔的意见，他已明确表示金融状况必须收紧。

“如果这不会自行发生（这似乎不太可能），美联储将不得不冲击市场以实现预期的反应，”杜德利说。 这将意味着加息远高于市场参与者目前的预期，因为美联储“以某种方式控制通胀……需要推高债券收益率和降低股价。”