美联储的“1994 年幽灵”正在困扰亚洲市场

亚洲对艾伦·格林斯潘的感情总是很复杂。

在 1990 年代中后期，当时的美联储主席是名副其实的名人。 他的照片出现在《人物》杂志、《今夜娱乐》和全国性报纸的时尚版面。 格林斯潘对全球最大经济体的掌控为他赢得了一本发光的鲍勃伍德沃德传记，名为 大师.

然而，亚洲大多记得 格林斯潘时代 促成了 1997-1998 年亚洲金融危机。 正是美联储 1994-1995 年的紧缩周期——短期利率在短短 12 个月内翻了一番——为亚洲清算奠定了基础。

随着美元飙升和资本涌向西方，曼谷、雅加达和首尔的官员无法维持与美元的货币挂钩。 由此产生的货币贬值浪潮也将马来西亚推向了边缘，并几乎将日本拖入其中。

1997 年末，极端的市场动荡获得了一个大奖：当时 100 岁的 山一证券，日本传说中的四大券商之一。 它的崩溃让华盛顿的官员感到恐慌。 美国财政部和国际货币基金组织都不担心日本太大而不能倒闭。 他们认为日本的经济可能太大而无法挽救。

所有这一切都解释了为什么杰罗姆·鲍威尔在 26 月 1994 日的评论如此发自内心地吓坏了亚洲。 突然间，该地区开始担心前韩国银行行长金忠洙所说的“XNUMX年的幽灵”。

在过去的十年中，这种恐惧不时出现。 2013 年，当美联储“缩减恐慌”跟踪债券市场时，美国银行策略师迈克尔哈奈特警告称，“1994 年的时刻正在重演”。 时任高盛首席执行官的劳埃德·布兰克费恩（Lloyd Blankfein）， 承认 “我现在很担心，因为我用眼角的余光看着 1994 年时期。”

因此，鲍威尔关于美联储鹰派转向的警告的影响持续了“一段时间”，并给家庭和企业带来了“一些痛苦”。 这是在美联储自 1990 年代以来最激进的紧缩举措的背景下发生的。

事实上，人们甚至想知道鲍威尔是否会在通胀达到 40 年来最高水平的情况下采取修辞手段。

日元已经濒临 140 美元，纽约大学经济学家努里尔·鲁比尼（Nouriel Roubini）的水平，“博士。 厄运”本人警告说，可能会迫使日本央行以加剧全球动荡的方式“改变政策”。

上周末，欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔施纳贝尔在谈到即将到来的“巨大波动”挑战时代表许多人发言。 她说，“乌克兰的流行病和战争已经导致宏观经济波动空前增加。”

现在出现了央行强有力的紧缩政策的威胁。 施纳贝尔说，最紧迫的问题是“这些冲击，尽管很严重，最终是否会像全球金融危机一样，最终证明是暂时的。”

施纳贝尔警告说，底线是“我们面临的挑战可能会在未来几年带来更大、更频繁和更持久的冲击。”

没有比亚洲更重要的了。 随着美元反弹，亚洲货币面临下行压力 格林斯潘的一天 会造成很多混乱。 市场已经在讨论一场“反向货币战争”。

在过去的二十年里，从首尔到新加坡的政府都倾向于使用较弱的汇率来刺激出口。 现在，由于俄罗斯的乌克兰战争推高了石油、食品和其他重要进口商品的价格，亚洲担心低汇率会导致进口通胀。

资本外逃问题也是真实存在的。 亚洲最大的挫败感之一是它在许多方面为鲍威尔的失败付出了代价。 早期的一个：尽管经济不需要支持，但还是屈服于前总统唐纳德特朗普在 2019 年降低利率的要求。

2021 年，鲍威尔未能在记分牌上采取任何收紧措施。 他有点过于热情地接受了通货膨胀只是暂时的论点。 到 2022 年 XNUMX 月美联储开始加息时，为时已晚。 现在，随着鲍威尔联储的追赶，亚洲将 附带损害.

Gavekal Research 的经济学家 Tan Kai Xian 表示，美联储从量化宽松转向“量化紧缩”对亚洲造成了直接伤害。

他说，这种加速的紧缩政策，“在美国财政部完成减少现金余额之际进一步加息，将放大已经开始的流动性紧缩。 此外，美国商业银行正在收紧贷款标准，因此不太可能抵消这种流动性流失。 这可能会打压美国股票价格，随着实际借贷成本上升并抑制需求，这将增加美国近期陷入衰退的可能性。”

这将使亚洲倒退。 尽管该地区在摆脱出口、建立更有活力的服务业方面取得了进展，但美国需求的任何下降都将对中国和亚洲其他地区造成沉重打击。 确实很吓人。