美联储的量化紧缩即将到来：这对市场意味着什么

尽管“量化紧缩”对金融市场的确切影响仍有待商榷，但富国银行投资研究所和凯投宏观的分析师一致认为，这可能会给股​​市带来另一个不利因素。 对于目前面临投资组合多重风险的投资者来说，这是一个两难的境地，因为周二政府债券被抛售，股票收复失地。

简而言之，“量化紧缩”与“量化宽松”相反：它基本上是一种减少在经济中流动的货币供应量的方法，有人说，它有助于以可预测的方式增加加息——不过，通过如何很多事情还不清楚。 它可能会变得毫无意义 “看着油漆变干，” 正如珍妮特耶伦在 2017 年担任美联储主席时所描述的那样——这是美联储最后一次启动类似程序。

QT 的主要影响是在金融市场：它被认为可能会推高实际收益率或经通胀调整后的收益率，这反过来又会降低股票的吸引力。 它应该对 国债期限溢价，或投资者在债券期限内承担利率风险所需的补偿。

更重要的是，量化紧缩是在投资者情绪已经相当糟糕的时候出现的：根据一项研究的结果，对股市短期方向的乐观情绪在七周内第四次低于 20%。 情绪调查 美国个人投资者协会周四发布。 与此同时，总统乔拜登 会见 美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）周二下午就通胀问题发表讲话，这是许多投资者最关心的话题。

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总部位于匹兹堡的 Fort Pitt Capital Group 首席投资官 Dan Eye 表示：“我认为我们目前还不知道 QT 的影响，特别是因为我们在历史上并没有对资产负债表进行太多缩减。” “但可以肯定地说，它会将流动性撤出市场，并且可以合理地认为，随着流动性的撤出，它会在一定程度上影响估值的倍数。”

从周三开始，美联储将开始在前三个月每月总计减少 47.5 亿美元的美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券的持有量。 在此之后，每月减少的总金额高达 95 亿美元，政策制定者准备随着经济和金融市场的发展调整他们的方法。

随着到期证券从美联储的投资组合中滚出并且收益不再再投资，这种减少将发生。 根据富国银行投资研究所的数据，截至 2017 月，与 XNUMX 年开始的过程相比，降价将以“大大更快、更激进”的速度进行。

根据该研究所的计算，到 1.5 年底，美联储的资产负债表可能缩减近 2023 万亿美元，降至 7.5 万亿美元左右。 如果 QT 继续按预期进行，“资产负债表减少 1.5 万亿美元可能相当于再收紧 75 至 100 个基点”，而此时联邦基金利率预计在 3.25% 至 3.5% 左右，该研究所在本月的一份报告中说。

联邦基金利率的目标范围目前在 0.75% 至 1% 之间。

“量化紧缩可能会增加实际收益率的上行压力，”该研究所表示。 “连同其他形式的金融状况收紧，这对风险资产来说是一个进一步的逆风。”

凯投宏观美国高级经济学家安德鲁·亨特表示：“我们预计美联储将在未来几年内将其资产减持超过 3 万亿美元，足以使资产负债表恢复到疫情前的水平。占 GDP 的比重。” 他说，尽管这不应该对经济产生重大影响，但如果经济状况“恶化”，美联储可能会过早停止 QT。

“主要影响将间接来自对金融状况的影响，QT 对美国国债期限溢价施加上行压力，再加上经济增长进一步放缓，将增加股市面临的阻力，”亨特在一份报告中表示。 他说，关键的不确定性是美联储的破产将持续多久。

周二，美国三大股指均收低，道指
道琼斯工业平均指数，
-0.67％
标准普尔 0.7 指数下跌 500%
SPX，
-0.63％
下跌 0.6%，纳斯达克综合指数
COMP，
-0.41％
下降 0.4%。 与此同时，随着债券全线抛售，国债收益率走高。