富达并不以押注整个市场的宏观对冲基金而闻名。 这家总部位于波士顿的共同基金公司管理着 4.3 万亿美元，最初是因为拥有最好的个人选股者而得名，其中最著名的是 麦哲伦成名的彼得林奇.
但是时代变了。 由于通货膨胀和利率上升，股票和债券在 2022 年均出现下跌。 随着标准普尔 500 指数今年下跌 13%，即使是最好的选股者也无能为力来产生正回报。 这就是为什么富达决定推出两个新的 流动性另类基金 即使在低迷的市场中也能产生正回报的目标可能非常引人注目。
7 月 XNUMX 日推出的两个新的“替代”基金，富达顾问宏观机会基金（代码：FAQFX）和富达顾问风险平价基金（FAPZX），专门针对顾问和机构投资者。 它们是另类投资世界的一部分，因为它们使用对冲基金中更常见的策略，利用杠杆和衍生品来控制风险，而不是因为它们只专注于私人信贷或商品等专业领域，这是一种流行的顾问“替代”基金. 根据他们的 招股说明书，它们将各自拥有五个股票类别，从前端负载为 5.75% 的 A 股到空载 Z 股。
Macro Opportunities 的费用率低至 0.80%，Risk Parity 的 Z 股类别的费用率低至 0.64%，这两只新的 alt 基金值得关注。 它们对于流动性另类基金来说很便宜，例如，晨星宏观交易类别的平均基金收取 1.56% 的费用，与通常收取很大一部分利润（通常为 20%）作为费用的对冲基金相比非常便宜。
“如果你看看 2021 年底之前的十年，你真的不需要任何替代品，”管理这两个基金的部门 Fidelity Asset Management Solutions 总裁 Vadim Zlotnikov 说。 “你本可以购买 60/40 的美国股票和债券投资组合，并且做得非常好。 您开始看到其中一些回报预期变得更低。 我们知道顾问们正在寻找一些可以可靠地提供多样化的替代方案。”
风险平价。 Zlotnikov 说，风险平价基金的策略是独一无二的，因为它看待风险的方式与竞争平价基金不同。 平价基金的策略通常基于计算机模型，适合更广泛的量化基金领域。 富达的基金不是衡量股票、债券和大宗商品等资产类别的波动性并试图平衡这些风险（这是传统的平价方法），而是试图平衡不同类型风险溢价之间的风险——增长、通货膨胀、实际利率, 和流动性。
在增长风险溢价类别中，人们会发现股票可以补偿投资者因经济增长放缓而陷入衰退的风险。 （风险平价基金倾向于关注风险回报金融等式的风险方面。）在通胀和实际利率类别中，您可能会发现不同种类的债券对通胀上升或利率上升的风险敏感。 但也许最有趣的是“流动性”类别，它可以补偿投资者投资于难以出售的非流动性资产的风险。 Zlotnikov 表示，该基金将购买此类私募股权和房地产的公开交易代理，例如商业开发公司。
与大多数风险平价基金一样，该基金将使用杠杆来平衡低波动性国债和高波动性股票之间的风险。 Zlotnikov 说，其目标是让该基金的波动性与 60/40 的股票/债券投资组合（每年 10% 至 11%）相当，但在证券市场下跌期间它的表现不会像 60/40 的投资组合。
宏观机会. 虽然 Fidelity Advisor Risk Parity 提供了一种新颖的方法，但对于寻求从 Fidelity 的历史优势（主动管理）中受益的顾问而言，Fidelity Advisor Macro Opportunities 似乎更有趣。 风险平价在很大程度上基于规则，以保持四种不同风险溢价类别之间的平衡。 同时，宏观机会允许更大的灵活性。
“如果你想想（风险平价基金）有多少风险来自主动配置，那只有 1% 或 2%，”Zlotnikov 说。 “因此，[主动分配的贡献]仍然很重要，但很小。 就宏观机会而言，[风险和回报] 100% 来自技能和主动配置。”
Macro Opportunities 经理 Jordan Alexiev 可以自行决定使用期货合约、ETF 和富达现有共同基金等衍生品做多或做空，即做多或做空全球股票、债务、货币和商品市场。 这就像一个真正的宏观对冲基金。 “[宏观基金] 在利用 [Fidelity 的] 研究成果方面具有非常高的自由裁量权和灵活性，”Zlotnikov 说。 “约束是风险约束，所以它确实不能超过 10% 的粗略波动率。”
那么问题是富达是否有能力实施如此广泛的灵活策略？ 答案似乎是肯定的。 Alexiev 将有两个独立的、人员充足的研究小组为他提供支持。 富达的全球资产配置小组有 12 人，该小组由董事总经理内维尔·麦卡格伦 (Neville McCaghren) 领导。 他们对不同的资产类别进行定量的数字运算研究。 资产配置研究部门的董事总经理 Lisa Emsbo-Mattingly 手下还有 XNUMX 人。 他们进行基本面分析，试图了解商业周期对全球资产类别和国家的影响。
这种支持是在庞大的个人安全分析师稳定的基础之上的，他们经营着一些富达基金，如果他愿意的话，Alexiev 可以投资。 此外，Zlotnikov 的集团 Fidelity Asset Management Solutions 管理着 622 亿美元的传统资产配置基金，例如 Fidelity 的 Freedom 系列目标日期基金。 因此，资产类别之间的转换是他们的驾驶室。
这些策略在当前市场中是否按计划发挥作用还有待观察。 T. Rowe Price 和 Vanguard 等其他高级经理在 alts 方面只取得了中等程度的成功。
尽管他无法透露具体是哪一种，但 Zlotnikov 表示，富达将在未来几个月推出更多替代基金。 鉴于该经理在个股和债券方面的专业知识，看到它推出强调合并套利、多空股票或可转换债券套利等优势的替代策略可能会更令人兴奋。
不过，无论哪种方式，这都是富达探索的新领域。
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资料来源：https://www.barrons.com/advisor/articles/fidelity-liquid-alts-funds-launch-51659381105?siteid=yhoof2&yptr=yahoo