错失恐惧症正在控制信贷市场，使债券溢价消失

（彭博社）——公司可以在债务市场上筹集现金并感觉自己获得了更好的交易结果已经有一段时间了。

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在 2022 年的大部分时间里，借贷是一场微妙的游戏，既要躲避加息和负面通胀数据，又要为债券投资者提供额外收益，以确保他们购买你的债务。

到 2023 年，许多潜在的地雷仍然存在。 世界大多数角落的市场仍在加息，即使加息幅度较小。 今年晚些时候经济衰退的风险仍然非常现实。 通货膨胀虽然正在消退，但仍然令人担忧。

然而，在信贷市场的某些角落，公司开始看到资金以与轻松赚钱的日子非常相似的方式被抛来抛去。

一个典型的例子是甲骨文公司上周发行的债券，为收购电子病历公司 Cerner Corp. 的过桥贷款再融资。甲骨文最初希望筹集 4 亿美元。 然后债券投资者订购了高达 40 亿美元的债务。 彭博社的布赖恩·史密斯本周写道，该公司最终不仅扩大了发行规模，而且按照市场术语所说的消极让步。

通常情况下，当公司发行债务时，他们会在你通常期望支付的基础上额外增加几个基点。 根据史密斯的说法，到 2022 年，这些让步平均为 13 个基点。 甲骨文以平均让步 -5.2 个基点的价格获得 11 亿美元，这意味着投资者实际上放弃了他们本可以通过在二级市场购买甲骨文债券获得的部分收益。

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这家软件巨头并不孤单。 过去一周，公司发行了超过 18 亿美元的美元计价债券，平均让步幅度为 -1 个基点。 这是基于发行规模五倍的订单，这意味着投资者基本上放弃了他们的新发行溢价，以便从交易中分得一杯羹。

所有这一切都表明，由于利率已经见顶的迹象提振了固定收益基金经理，FOMO 现在正席卷市场，急于抢购开始再次消失的收益率。

CLO鲸鱼

公司债券并不是大资金回流的唯一市场。 彭博社的卡门·阿罗约 (Carmen Arroyo) 和丽莎·李 (Lisa Lee) 上周写道，在抵押贷款义务、风险买断贷款支持的证券和其他高杠杆公司债务方面，日本农林中金银行计划恢复购买。 Nochu，正如该银行所称，曾经是全球最大的 CLO 买家之一。 但去年英国养老基金抛售其持有的证券，扰乱市场时，它暂停了。

当被问及其 CLO 计划时，Nochu 的代表早些时候拒绝向彭博社发表评论。

CLO 在宽松货币时代是一个热门市场，因为借助金融工程的魔力，它们可以将垃圾级贷款转变为支付高于典型 AAA 级债券的顶级证券。

过去几年一直在市场上进进出出的 Nochu，正值 CLO 发行量从去年的动荡中反弹之际，正在谋划回归。 根据彭博汇编的数据，不断增长的需求帮助今年迄今为止美国 CLO 的发行量达到 10.5 亿美元，高于 7.5 年此时定价的 2022 亿美元。

别处：

• 中国发行人的高收益美元债券继续创纪录的上涨势头，因为该国遭受重创的房地产行业在支持性政府政策和改善的经济前景下反弹。 不过，XNUMX 月份新屋销售继续下滑，凸显出该国在挽救房地产行业方面面临的挑战。

• 大连万达集团有限公司是为数不多的最近出售美元票据的中国公司之一，它正在与国有控股的中国工商银行就离岸贷款进行谈判，以偿还下个月到期的 350 亿美元债券，彭博社报道。

• 日元公司债券利差创下新高，进一步背离全球信贷，反映出日本央行面临将其超宽松货币政策正常化的压力。

• Blackstone 同意收购美国国际集团 3.6 亿美元的 CLO 资产，这笔交易将使这家投资巨头成为全球最大的 CLO 管理人。

• 亿万富翁帕特里克·德拉希 (Patrick Drahi) 的 Altice France 通过与债权人达成协议延长其约 6.13 亿美元贷款的到期日，从而为其债务负担赢得了一些喘息的空间。

• 卡尔·伊坎 (Carl Icahn) 的 Auto Plus 连锁店在休斯敦申请破产，归咎于汽车零部件需求放缓和供应链问题。

– 在布莱恩·史密斯、查尔斯·威廉姆斯、魏舟、卡门·阿罗约、丽莎·李、奥利维亚·雷蒙德、爱丽丝·黄和詹姆斯·克龙比的协助下。

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