忘掉衰退——穆迪警告说，美国正走向可能持续一整年的“衰退”

华尔街的主流观点是，随着美联储大幅降息以缓解投资者和消费者的冲击，美国经济可能会在2023年上半年进入短暂衰退，但会在年底前很久结束。结尾。

尽管如此，尽管赞迪认为美联储几十年来最激进的加息将对 GDP 增长产生有害影响，但他认为强劲的美国劳动力市场和其他与消费者相关的因素应该有助于防止经济彻底萎缩。

“毫无疑问，随着美联储努力控制高通胀，未来一年经济将举步维艰，但基本前景认为，美联储将能够在不引发经济衰退的情况下实现这一目标，”赞迪在报告中表示。

根据一组预测，赞迪预计 1 年所有四个季度美国国内生产总值同比增长约 2023% 或更少。

赞迪并不是唯一一个认为美国经济今年将避免衰退的人。 高盛集团
GS，
+0.43%
首席经济学家简·哈祖斯 (Jan Hatzius) 和华尔街其他知名人士也有类似的看法。

根据他的说明，赞迪的观点与众不同之处在于，他预计经济会出现大量痛苦，但相信它会在更长的时间内到来，从而使消费者和投资者更容易应对。

这一前景的基础是这样一种观念，即美联储将能够在它用另一个“政策错误”打击经济之前放弃加息，比如一些人认为它在将加息推迟到 2022 年时所犯的错误。认为通货膨胀是“暂时的”。

也可以参考： 沃顿商学院的杰里米·西格尔指责美联储犯下了其 110 年历史上最大的政策错误之一

虽然衰退通常被视为连续两个季度的经济收缩，但国家经济研究局将最终决定衰退何时正式开始以及何时正式结束。

Zandi 补充说，即使美国经济避免了一场破坏性的、破坏就业的崩溃，美国人仍可能感受到资产和房价下跌的刺痛。

穆迪预计今年第三季度经济增长将触底反弹至 0.8%。 赞迪和他的团队预计 GDP 增长率要到 2 年第三季度才会超过 2024%。

什么是“减速”？

根据《华尔街日报》一项调查的预测中值，经济学家认为今年美国经济陷入衰退的可能性约为 65%。

虽然赞迪不同意这种前景，但他承认，如此高的信念所带来的最大风险是经济衰退成为“自我实现的预言”，因为消费者和企业抑制支出以支撑他们的储蓄，因为他们准备迎接颠簸时间提前。

前景黯淡的迹象已经比比皆是，从石油等大宗商品价格的下跌到世界大型企业联合会的领先指标指数，该指数将各种因素都考虑在内 比如美国国债收益率曲线。

但也有很多迹象表明，经济前景并没有那么糟糕。 过去几个月公布的通胀数据显示物价压力已经开始消退。

这意味着美联储的货币政策“几乎赶上了当前的经济和金融市场状况。 反应函数表明基金利率应该接近 5%，符合投资者目前对终端基金利率的预期，”赞迪说。

美国金融体系状况良好

赞迪说，通常情况下，在经济衰退开始前的几个月里，美国经济状况和金融体系看起来都更加不稳定。 但这一次并没有发生——至少没有达到之前经济衰退之前的程度。

“通常情况下，在经济衰退之前，经济会受到严重失衡的困扰，例如过度杠杆化的家庭和企业、投机性资产市场、过度扩张的资本不足的金融体系，”他说。

“在很大程度上，今天不存在这些失衡，”他补充道。

尽管提款，消费者仍有充足的储蓄

经济学家一直在密切关注消费者的银行账户，虽然有些人对 储蓄减少, Zandi 认为，随着利率上升，美国家庭在偿还债务和跟上支出方面可能不会遇到任何问题。

“大多数家庭在管理债务方面也做得很好。 他们的收入中用于支付本金和利息的比例接近历史最低水平，而且在大多数情况下，这些支付不会随着利率上升而增加，”他说。

更重要的是，赞迪认为，尽管随着大流行时期购房热潮的消退，房价继续下跌，但十多年来有限的建设导致房屋短缺将有助于保护房屋价值。

银行过去一直很脆弱，但它们也有足够的资本来抵御严重的经济衰退。 相反，信贷增长仍然“恰到好处”，赞迪说。

“既没有过多的信贷（就像金融危机之前，贷方向无法合理偿还贷款的家庭和企业提供贷款一样），也没有太少的信贷（比如危机之后，即使是信誉良好的借款人也无法在信贷紧缩中获得贷款），“ 他说。

“已知的未知数”是一种风险

赞迪在他的分析接近尾声时指出，美国经济面临的风险比比皆是。 虽然有可能突然出现一些新的复杂因素，但一些最大的风险是赞迪所说的“已知未知数”。

也可以参考： 国际货币基金组织总裁表示，预计 2023 年世界经济将有三分之一陷入衰退

例子包括俄罗斯总统弗拉基米尔·普京 (Vladimir Putin) 导致乌克兰冲突升级，或中国出现破坏性的新 COVID-19 变种。 更重要的是，美国的金融故障线比比皆是，包括企业盈利疲软迫使投资者进一步压低股票价格的可能性。

赞迪在下表中提供了“已知未知数”的其他示例。

就严重性而言，赞迪担心“需要在 2023 年秋季再次提高国债上限的党派摊牌”可能会产生最不稳定的影响。

华尔街经济学家普遍预计经济衰退将在今年下半年之前开始。 但关于经济衰退的深度和持续时间仍有大量争论， 正如 MarketWatch 的 Isabel Wang 报道的那样.