自由现金流收益率在 2Q22 出现季度下降

标准普尔 500 指数的自由现金流 (FCF) 一直保持在高于平均水平的健康水平，但鉴于公司面临的经济放缓，FCF 收益率的下降令人担忧。 我计算这些指标基于 标普全球的 (SPGI) 方法，在使用它们计算指标之前，将单个标准普尔 500 成分股的市值和经济账面价值相加。 我称之为“聚合”方法。

本报告是标准普尔 500 指数和行业的精简版：自由现金流收益率在 2Q22 出现季度下降，这是我关于基本市场和行业趋势的季度系列之一。 我的研究基于最新的经审计财务数据，即大多数公司的 1Q22 10-Q。 价格数据截至 5 年 16 月 22 日。

2Q22 尾随 FCF 收益率下降

标准普尔 500 指数的尾随 FCF 收益率从 2.25 年 6 月 30 日的 22% 下降到 2.04 年 8 月 12 日的 22%。

从 500 年 6 月 30 日到 22 年 8 月 12 日，只有四个标准普尔 22 指数板块的 FCF 收益率上升。

精选标准普尔 500 指数板块的关键细节

凭借 11.2% 的 FCF 收益率，截至 8 年 12 月 22 日，投资者在电信服务行业的投资美元获得的 FCF 比任何其他行业都多。 另一方面，房地产板块目前的 FCF 收益率为 -4.4%，是所有标准普尔 500 指数板块中最低的。

从 6 年 30 月 22 日到 8 年 12 月 22 日，电信服务、能源、房地产和医疗保健行业的 FCF 收益率均有所增加。

下面，我将重点介绍电信服务行业，该行业的 FCF 收益率同比增幅最大。

样本行业分析：电信服务

图 1 显示，电信服务行业的 FCF 收益率从 0.9 年 9 月 30 日的 -21% 上升到 11.2 年 8 月 12 日的 22%。 电信服务行业的自由现金流从 14.0 年第一季度的 -2 亿美元上升到 21 年第一季度的 147.7 亿美元，而企业价值从 2 年 22 月 1.6 日的 9 万亿美元下降到 30 年 21 月 1.3 日的 8 万亿美元。

图 1：追踪 FCF 收益率的电信服务：2004 年 8 月 – 12 年 22 月 XNUMX 日

12 年 2022 月 2 日的计量期使用截至该日期的价格数据，并纳入了 22 年第二季度 10-Q 的财务数据，因为这是标准普尔 2 指数成分股的所有 22 年第二季度 10-Q 可用的最早日期。

图 2 比较了自 2004 年以来电信服务行业 FCF 和企业价值的趋势。我将自由现金流和企业价值的单个标准普尔 500 指数/行业成分值相加。 我将这种方法称为“聚合”方法，它与标准普尔全球 (SPGI) 的计算方法相匹配。

图 2：电信服务 FCF 和企业价值：2004 年 8 月 – 12 年 22 月 XNUMX 日

12 年 2022 月 2 日的计量期使用截至该日期的价格数据，并纳入了 22 年第二季度 10-Q 的财务数据，因为这是标准普尔 2 指数成分股的所有 22 年第二季度 10-Q 可用的最早日期。

总体方法论可直接查看整个标普500指数/行业，而不论市值或指数权重如何，并与标普全球（SPGI）如何计算标普500的指标相匹配。

从其他角度来看，我将自由现金流的聚合方法与其他两种市场加权方法进行了比较：市场加权指标和市场加权驱动因素。 每种方法都有其优缺点，详见附录。

图 3 比较了这三种计算电信服务部门 FCF 收益率的方法。

图 3：电信服务跟踪 FCF 收益方法比较：2004 年 8 月 – 12 年 22 月 XNUMX 日

12 年 2022 月 2 日的计量期使用截至该日期的价格数据，并纳入了 22 年第二季度 10-Q 的财务数据，因为这是标准普尔 2 指数成分股的所有 22 年第二季度 10-Q 可用的最早日期。

披露：David Trainer、Kyle Guske II、Matt Shuler 和 Brian Pellegrini 不会因撰写任何特定股票、风格或主题而获得报酬。

附录：使用不同的加权方法分析尾随 FCF 收益率

我通过将自由现金流和企业价值的单个标准普尔 500 指数/行业成分值相加来计算追踪 FCF 收益率来推导出上述指标。 我称这种方法为“聚合”方法。

总体方法论可直接查看整个标普500指数/行业，而不论市值或指数权重如何，并与标普全球（SPGI）如何计算标普500的指标相匹配。

从另一个角度来看，我将自由现金流量的汇总方法与其他两种市场加权方法进行了比较。 这些市场加权方法为不包含市场价值的比率增加了更多价值，例如投资回报率及其驱动因素，但我还是在此处将其包括在内，以便进行比较：

市场加权指标 – 通过市值加权各个公司相对于其行业或每个时期整体标准普尔 500 指数的追踪 FCF 收益率计算。 细节：

1. 公司权重等于公司的市值除以标普500指数/所在行业的市值
2. 我将每家公司的追踪 FCF 收益率乘以其权重
3. 标普 500/行业尾随 FCF 收益率等于标普 500/行业所有公司的加权尾随 FCF 收益率之和

市场加权驱动力 –通过每个时期每个部门中各个公司的FCF和企业价值的市值加权来计算。 细节：

1. 公司权重等于公司的市值除以标普500指数/所在行业的市值
2. 我将每个公司的自由现金流量和企业价值乘以权重
3. 我将标普500 /每个行业中每个公司的加权FCF和加权企业价值相加，以确定每个部门的加权FCF和加权企业价值。
4. 标普 500/行业尾随 FCF 收益率等于加权标普 500/行业 FCF 除以加权标普 500/行业企业价值

每种方法都有其优缺点，如下所述：

汇总方法

优点：

• 无论公司规模或权重如何，直接查看整个标准普尔 500 指数/行业。
• 匹配S＆P Global如何计算S＆P 500的指标。

缺点：

• 容易受到公司进/出公司集团的影响，这可能会不适当地影响总价值。 在任何一个时期也容易受到异常值的影响。

市场加权指标 方法

优点：

• 衡量一家公司相对于S＆P 500 /行业的市值，并对其权重进行加权。

缺点：

• 容易受到异常结果的影响，不成比例地影响整体尾随 FCF 收益率。

市场加权驱动因素法

优点：

• 衡量一家公司相对于S＆P 500 /行业的市值，并据此权衡其自由现金流和企业价值。
• 减轻了一家公司的异常结果对整体结果的不成比例的影响。

缺点：

• 波动性更大，因为它着重强调了权重较高的公司的FCF和企业价值的重大变化。