截至 3 年 11 月 22 日的自由现金流收益率

本报告是所有市值指数和行业：截至 3 年 11 月 22 日的自由现金流收益率的精简版，这是我关于基本市场和行业趋势的季度报告之一。

关键点：

• 从 2000 年 1 月 3 日到 31 年 21 月 3 日，八个 NC 11 [22] 部门的尾随 FCF 收益率有所增加。 [2]^,[3]
• 截至 5.9 年 3 月 11 日，投资者在基础材料行业的投资美元获得的 FCF 收益率为 22%，高于任何其他行业。 在所有 NC 3.5 行业中，房地产行业目前的 FCF 收益率最低，为 -2000%。

NC 2000 尾随 FCF 收益率从 3 年 31 月 21 日上升到 3 年 11 月 22 日

NC 2000 的尾随 FCF 收益率从 0.9 年 3 月 31 日的 21% 上升到 1.6 年 3 月 11 日的 22%。 从 2000 年 3 月 31 日到 21 年 3 月 11 日，八个 NC 22 板块的尾随 FCF 收益率有所增加。

凭借 5.9% 的 FCF 收益率，投资者在基础材料领域的投资获得的 FCF 比其他任何行业都多。 基础材料、金融、医疗保健、工业、电信服务、公用事业、能源和非周期性消费板块的 FCF 收益率从 3 年 31 月 21 日到 3 年 11 月 22 日均有所增加。

下面，我重点介绍追踪 FCF 收益率的金融板块。

样本部门分析：金融业

图 1 显示，金融业的 FCF 收益率从 1.2 年 3 月 31 日的 21% 上升到 4.0 年 3 月 11 日的 22%。 金融业自由现金流从 75.7 年的 2020 亿美元增至 251.9 年的 2021 亿美元，而企业价值从 6.1 年 3 月 31 日的 21 万亿美元增至 6.3 年 3 月 11 日的 22 万亿美元。

图 1：金融股追踪 FCF 收益率：1998 年 3 月 – 11 年 22 月 XNUMX 日

11 年 2022 月 2021 日的测量期使用截至该日期的价格数据，并包含 10 年 2021-Ks 的财务数据，因为这是 NC 10 成分股的所有 2000 年 XNUMX-Ks 可用的最早日期。

图 2 比较了自 1998 年以来金融行业 FCF 和企业价值的趋势。我将自由现金流和企业价值的单个 NC 2000/行业成分值相加。 我将这种方法称为“聚合”方法，它与标准普尔全球 (SPGI) 的计算方法相匹配。

图 2：金融自由现金流和企业价值：1998 年 3 月 – 11/22/XNUMX

11 年 2022 月 2021 日的测量期使用截至该日期的价格数据，并包含 10 年 2021-Ks 的财务数据，因为这是 NC 10 成分股的所有 2000 年 XNUMX-Ks 可用的最早日期。

总体方法论可直接查看整个NC 2000 /行业，而不论市值或指数权重如何，并与标准普尔全球（SPGI）如何计算标准普尔500的指标相匹配。

从其他角度来看，我将自由现金流的聚合方法与其他两种市场加权方法进行了比较。 每种方法都有其优缺点，详见附录。

图 3 比较了这三种计算金融板块追踪 FCF 收益率的方法。

图 3：金融股追踪 FCF 收益率方法比较：1998 年 3 月 – 11/22/XNUMX

11 年 2022 月 2021 日的测量期使用截至该日期的价格数据，并包含 10 年 2021-Ks 的财务数据，因为这是 NC 10 成分股的所有 2000 年 XNUMX-Ks 可用的最早日期。

披露：David Trainer，Kyle Guske II和Matt Shuler对于撰写任何特定的股票，样式或主题均不给予任何补偿。

附录：使用不同的加权方法分析尾随 FCF 收益率

我通过将自由现金流和企业价值的单个 NC 2000/行业成分值相加来计算追踪 FCF 收益率，从而得出上述指标。 我称这种方法为“聚合”方法。

总体方法论可直接查看整个NC 2000 /行业，而不论市值或指数权重如何，并与标准普尔全球（SPGI）如何计算标准普尔500的指标相匹配。

从另一个角度来看，我将自由现金流量的汇总方法与其他两种市场加权方法进行了比较。 这些市场加权方法为不包含市场价值的比率增加了更多价值，例如投资回报率及其驱动因素，但我还是在此处将其包括在内，以便进行比较：

市场加权指标 – 通过市值加权各个公司相对于其行业或每个时期的整体 NC 2000 的追踪 FCF 收益率计算。 细节：

1. 公司权重等于公司的市值除以NC 2000 /其行业的市值
2. 我将每家公司的追踪 FCF 收益率乘以其权重
3. NC 2000/行业追踪 FCF 收益率等于 NC 2000/行业所有公司的加权追踪 FCF 收益率之和

市场加权驱动力 –通过每个时期每个部门中各个公司的FCF和企业价值的市值加权来计算。 细节：

1. 公司权重等于公司的市值除以NC 2000 /其行业的市值
2. 我将每个公司的自由现金流量和企业价值乘以权重
3. 我对NC 2000 /每个部门中每个公司的加权FCF和加权企业价值求和，以确定每个部门的加权FCF和加权企业价值。
4. NC 2000/部门尾随 FCF 收益率等于加权 NC 2000/部门 FCF 除以加权 NC 2000/部门企业价值

每种方法都有其优缺点，如下所述：

汇总方法

优点：

• 直接了解整个 NC 2000/行业，无论公司规模或权重如何
• 匹配S＆P Global如何计算S＆P 500的指标。

缺点：

• 容易受到公司进/出公司集团的影响，这可能会不适当地影响总价值。 在任何一个时期也容易受到异常值的影响。

市场加权指标 方法

优点：

• 考虑到公司相对于NC 2000 /行业的市值，并对其权重进行加权。

缺点：

• 容易受到单一公司异常结果的影响，不成比例地影响整体追踪 FCF 收益率。

市场加权驱动因素法

优点：

• 核算一家公司相对于NC 2000 /行业的市值，并据此权衡其自由现金流和企业价值。
• 减轻了一家公司的异常结果对整体结果的不成比例的影响。

缺点：

• 波动性更大，因为它着重强调了权重较高的公司的FCF和企业价值的重大变化。

[1] NC 2000 是我公司的全盘指数，由我公司覆盖范围内按市值计算的最大的 2000 家美国公司组成。 成分股每季度更新一次（31 月 30 日、30 月 31 日、XNUMX 月 XNUMX 日和 XNUMX 月 XNUMX 日）。 我排除了根据 IFRS 报告的公司和非美国 ADR 公司。

[2]我根据以下指标计算这些指标 标普全球的 (SPGI) 方法，在使用它们计算指标之前，将自由现金流和企业价值的单个 NC 2000 成分值相加。 我称之为“聚合”方法。

[3] 我的研究基于最新的经审计财务数据，大多数情况下是 2021 年 10-K。 价格数据截至 3 年 11 月 22 日。