FTX 的倒闭是犯罪而非事故

自从 Sam Bankman-Fried 的加密货币帝国被揭露为谎言之家以来的几周内，主流新闻机构和评论员往往未能向他们的读者准确评估所发生的事情。 包括纽约时报和华尔街日报在内的 XNUMX 月份机构已经揭露了有关丑闻的许多关键事实，但他们似乎也一再淡化事实，以缓和 Bankman-Fried 的意图和罪责。

David Z. Morris 是 CoinDesk 的首席洞察专栏作家。

现在很清楚，FTX 加密货币交易所和对冲基金 Alameda Research 发生的事情涉及各种有意识和故意的欺诈行为，旨在从用户和投资者那里窃取资金。 这就是为什么最近纽约时报的采访是 广泛嘲笑 似乎将 FTX 的崩溃归咎于 管理不善而非渎职. 华尔街日报的一篇文章哀叹 慈善捐款损失 来自 FTX，可以说支持 Bankman-Fried 的战略慈善姿态。 Vox 联合创始人 Matthew Yglesias 是新自由主义现状的宫廷编年史者，他似乎通过将 Bankman-Fried 的钱归功于 帮助民主党人 在 2020 年的选举中——回避了资金被有效挪用的可能性。

也许最有害的是，许多媒体将 FTX 发生的事情描述为“银行挤兑”或“存款挤兑”，而 Bankman-Fried 一再坚称该公司只是杠杆过度和组织混乱。 这两种构建后果的尝试都混淆了核心问题： 滥用客户资金.

银行可能会受到“银行挤兑”的打击，因为它们明确从事将客户资金借出以产生回报的业务。 如果每个人同时取款，他们可能会经历短期的现金紧缩，而不会出现任何长期问题。

但 FTX 和其他加密货币交易所不是银行。 他们不（或不应该）进行银行式贷款，因此即使是非常急剧的提款激增也不应该造成流动性紧张。 FTX专门有 承诺客户 它永远不会借出或以其他方式使用他们委托给交易所的加密货币。

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事实上，这些资金被送到了关系密切的贸易公司 Alameda Research，在那里他们似乎只是赌输了。 用最简单的话来说，这是近乎空前规模的盗窃。 虽然总损失尚未量化，但高达 一百万客户 根据破产文件，可能会受到影响。

在不到一个月的时间里，报告和破产程序揭露了一系列进一步的决定和做法，如果 FTX 是美国监管的实体——即使没有任何特定的加密规则在起作用，这些决定和做法将构成金融欺诈。 只要它们能够有效盗窃美国公民的财产，这些策略可能仍会在美国法院提起诉讼。

名单非常非常长。

Sam Bankman-Fried 和 FTX 的众多罪行

阿拉米达连接

Bankman-Fried 欺诈的核心是 FTX（吸引散户投机者的交易所）与 Bankman-Fried 共同创立的对冲基金 Alameda Research 之间深厚且（字面上）亲密的联系。 虽然交易所最终从属于用户的资产的交易费中获利，但像阿拉米达这样的对冲基金寻求从其控制的积极交易或投资基金中获利。

Bankman-Fried 自己将 FTX 和 Alameda 描述为 “完全独立”的实体. 为了强化这种印象，Bankman-Fried 2019 年卸任 Alameda 首席执行官. 但事实证明，这两项行动仍然紧密相关。 Alameda 和 FTX 的高管不仅经常在 同样的巴哈马顶层公寓, 但 Bankman-Fried 和 Alameda 首席执行官 Caroline Ellison 是恋人关系。

这些情况很可能促成了 Bankman-Fried 的大罪。 在 FTX 最初出现疲软迹象的几天内，很明显，该交易所一直在将客户资产汇集到阿拉米达，用于交易、借贷和投资活动。 12 月 XNUMX 日，路透社发布了一份令人震惊的报告， 10亿美元的用户资金 已从 FTX 发送到阿拉米达。 当时，据信只有 2 亿美元的资金在被送到阿拉米达后消失了。 现在损失似乎要高得多。

目前尚不清楚这些资金为何被送到阿拉米达，也不清楚 Bankman-Fried 何时第一次越过众所周知的 Rubicon 背叛储户的信任。 链上分析发现从 FTX 到 Alameda 的大部分转移发生了 在后期2021，破产申请显示 FTX 和 Alameda 3.7年亏损2021亿美元.

这可能是 Bankman-Fried 故事中最令人困惑的部分：他的公司甚至在 2022 年加密货币熊市开始之前就损失了大量资金。 他们可能在 Terra 和三箭资本爆炸之前就一直在窃取资金，导致其他许多人受到致命伤 杠杆加密玩家.

FTT 打印和“抵押”贷款

点燃 FTX 和 Alameda Research 的最初火花是 CoinDesk 报告 在 Alameda 的资产负债表部分由 FTX 交易所代币，FTT. 该工具由 FTX 创建，但只有一小部分在公开市场上交易，FTX 和 Alameda 持有绝大多数。 这意味着这些持股实际上是非流动性的——不可能以公开市场价格出售。 尽管如此，Bankman-Fried 还是按照这个虚构的市场价格计算了它的价值。

更危险的是，人们普遍认为 FTT 代币已被用作贷款抵押品，包括从 FTX 向 Alameda 提供的客户资金贷款。 这就是 FTX 和 Alameda 之间的密切联系变得真正有害的地方：如果它们是真正独立的公司，FTT 代币可能更难用作抵押品或更昂贵，从而降低客户资金的风险。

将内部资产用作秘密关联实体之间贷款的抵押品与会计欺诈相比是最好的 安然高管承诺 在 1990 年代。 那些高管服务过 最高 12 年监禁 为他们的罪行。

阿拉米达的保证金清算豁免

在新任首席执行官处理 FTX 破产和清算的法律文件中，据报道，Alameda Research 作为 FTX 用户具有特殊地位： “秘密豁免” 来自平台的清算和保证金交易规则。

FTX 与其他加密平台和一些传统的股票或商品服务一样，为用户提供“保证金”或贷款，他们可以用来进行交易。 然而，这些贷款通常是有抵押的——也就是说，用户用其他资金或资产来支持他们的借款。 如果抵押品的价值下降，或者保证金交易损失了足够的钱，用户的抵押品将被出售，交易所将用这笔钱偿还初始贷款。

清算不良保证金头寸是保持资产市场偿付能力的基础。 将 Alameda 豁免于这些标准将为其带来巨大优势，同时让其他 FTX 用户面临巨大的隐藏风险。 阿拉米达本可以继续亏损，直到他们转身，而竞争用户被关闭。 从理论上讲，Alameda 也可以自由地在 FTX 上损失比它能够偿还的更多的钱，从而在客户资金所在的地方留下一个洞。

从多个角度来看，豁免可被视为犯罪。 最重要的是，这意味着 FTX 作为一个整体进行了欺诈性营销。 交易所原本应该是一个公平的竞争环境，但它是一个装满顾客的桶。

在他们之上，拿着霰弹枪的是 Alameda Research。

阿拉米达领先的 FTX 上市

根据加密分析公司 Argus 的说法，有强有力的间接证据表明 Alameda Research 拥有内部访问权限 获取有关 FTX 上架特定代币计划的信息。 由于在交易所上市通常会对代币的价格产生积极影响，Alameda 能够在上市前大量购买这些代币，然后在上市后卖出。

如果这些说法得到证实，他们可能是阿拉米达和 FTX 之间所报道的手淫中最明显和最无耻的罪犯。 将管辖权问题放在一边，可以根据内幕交易法采取行动，即使相关代币未被正式归类为证券。

在今年早些时候的类似情况下，一名 OpenSea 员工因涉嫌根据早期上市信息购买资产而被指控犯有电汇欺诈罪……或者 内幕交易. 对于仅抢先猴子 JPEG 的犯罪，该员工将面临最高 20 年的监禁。

向高管提供巨额个人贷款

据报道，FTX 的高管从 Alameda Research 获得了总计 4.1 亿美元的贷款，其中包括 可能没有抵押. 正如破产程序所揭示的那样，Bankman-Fried 获得了令人难以置信的 1 亿美元个人贷款，以及向他拥有 2.3% 控制权的名为 Paper Bird 的实体提供的 75 亿美元贷款。 工程总监 Nishad Singh 获得了 543 亿美元的贷款，而 FTX Digital Markets 联席首席执行官 Ryan Salame 获得了 55 万美元的个人贷款。

FTX 局势中确凿的证据比得克萨斯州的射击场还多，但您可以将其称为冒烟的火箭筒——这是犯罪意图的明显标志。 目前尚不清楚这些个人贷款中的大部分是如何使用的，但收回支出可能是清算人的一项主要任务。

可以说，向 Paper Bird 提供的贷款更令人担忧，因为它们似乎通过创建另一个相关的第三方来洗牌之间的资产，从而助长了更多的结构性欺诈。 福布斯已经提出 部分 Paper Bird 基金可能已经购买了 Binance 在 FTX 的部分股份，并且 Paper Bird 还承诺向各种外部投资投入数亿美元。

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其中包括许多支持 FTX 的风险投资基金。 此次金融乱伦是否构成诈骗犯罪，尚需时日厘清。 但它肯定符合 Bankman-Fried 使用秘密流量、杠杆和假钱来欺骗性地支撑各种资产价值的更广泛模式。

持有 FTT 或贷款的实体的“救助”

说到这。 2022 年夏天，随着加密货币熊市的持续，Bankman-Fried 以白衣骑士的身份出现，提议对包括破产的加密货币贷方 BlockFi 和 Voyager Digital 在内的实体进行救助。 这是我们 CoinDesk 受骗的时刻，欢迎 SBF 作为整个行业的摩根大通式支持者。

在 CNBC 的“Squawk Box”的一次臭名昭著的采访中，Bankman-Fried 围绕着 FTX 从哪里获得这些支持的现金问题，并将这些决定称为赌注 可能会或可能不会还清.

但这可能根本不是发生的事情。 在最近的专栏中，彭博社的 Matt Levine 假设 FTX 支持 BlockFi 使用 它的 FTT 有趣的钱. 反过来，这种垄断救助可能旨在 隐瞒 FTX 和 Alameda 的负债 如果 BlockFi 早点破产的话，这个问题早就暴露了。 这种策略甚至没有真正的名称，但它与许多其他公司欺诈的最后阶段相呼应。

秘密收购一家美国银行

检查员发现 Alameda Research 投资了 11.5 万美元注入小型的 Farmington State Bank 社区银行，数额是该银行先前净资产的两倍多。 即使在真空中，这也可能是非法的：作为非美国实体和投资公司，Alameda 在获得美国银行的控股权之前应该清除一些监管障碍。

在 FTX 故事的更广泛背景下，银行股权从“合法性可疑”变为“令人难以置信的不祥”。 控制一家美国银行可能会让 Alameda 和 FTX 参与任何数量的进一步恶作剧。 例如，将此与巴基斯坦成立的银行试图收购美国银行进行比较 国际信贷商业银行, 美国监管机构 多次被封锁. BCCI 原来是一个比 FTX 更邪恶的实体，它想收购美国银行以巩固其全球犯罪洗钱帝国。

为什么主流是错误的

这些都是复杂的，在许多情况下是微妙的欺诈形式——必须说，在很大程度上呼应了传统金融世界中的成熟模式。 这种默默无闻是 Bankman-Fried 能够伪装成一个诚实的玩家的原因之一，并且可能有助于即使在崩溃之后也能保持更温和的报道。

Bankman-Fried 还制作了一个 邋遢的书呆子形象 很难与恶意盗窃相提并论——与其他 21 世纪名人如马克扎克伯格和亚当纽曼不同。 在采访中，他针对这个已经充斥着行话和复杂技术的行业，说了一大堆专为从事雪地工作的外行人量身打造的废话。 他通过战略捐赠网络培养了政治和社会影响力， 虚伪的意识形态言论.

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自从他的骗局失败后，Bankman-Fried 继续用小心翼翼的虚伪信件、声明、采访和推文搅浑水。 他试图把自己描绘成一个善意但天真的孩子 失算. 这是唐纳德特朗普从黑帽暴徒律师罗伊科恩那里学到的危机管理方法的一个更温和但更有害的版本：而不是 “否认，否认，否认，” Bankman-Fried 决定“混淆、逃避、歪曲”。

它在很大程度上起到了作用。 主流声音仍在重复 Bankman-Fried 的反事实谈话要点，其中包括 Kevin O'Leary，他在真人秀节目“创智赢家”中饰演一位投资者。 在 27 月 XNUMX 日 采访《商业内幕》, O'Leary 将 Bankman-Fried 描述为“专家”和“可能是世界上最有成就的加密货币交易员之一”——尽管最近的数据暗示 巨大的交易损失 即使时机不错。

O'Leary 作为 FTX 的投资者和前代言人的身份（我们当然希望这些检查是清楚的，凯文！）解释了他在面对越来越多的矛盾证据时仍然对 Bankman-Fried 的喜爱。 但他远非唯一一个在美化 Bankman-Fried 形象的人。 两位斯坦福大学法学教授的名誉扫地的失败儿子将有机会在舞台上为自己辩护 纽约时报 DealBook 峰会 星期三。

Bankman-Fried 欺诈和盗窃的规模和复杂性似乎可以与庞氏骗局者伯尼麦道夫和马来西亚贪污者 Jho Low 相媲美。 无论是有意为之还是恶意无能，欺诈也与世通公司，尤其是安然公司等更大的公司丑闻相呼应。

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所有这些丑闻的负责人最终要么被判入狱，要么在逃。 Sam Bankman-Fried 显然应该分享他们的命运。