拇指策略筛选的基本规则在今天的市场中仍然有效

在本文中，我介绍了将三个基本因素组合成一个用于识别有前景的价值股票的分数的经典策略。 基本经验法则屏幕结合了市盈率 (P/E)、股息收益率和调整后的股本回报率。

筛选股票的基本经验法则

分析普通股的法则比比皆是，新规则，旧规则和旧规则的新版本在投资界中不断浮动。 这些规则通常听起来很简单，例如“寻找低于市场平均水平的市盈率”。 其他则结合了诸如PEG比率之类的要素，该比率将市盈率除以收益增长，并寻找低于XNUMX的值。

由于投资者关注收益增长潜力，许多传统的价值规则已变得难以实施。 今天仍然适用的一个经典价值屏幕将收益率，股利收益率，收益保留水平和净资产收益率结合在一起。 所有这些要素都是众所周知的，并且被价值投资者广泛使用。 当这些比率组合在一起时，较高的数字总和就成为一个得分，可以从投资者可利用的成千上万个机会中挑选出候选股票以进行进一步分析。

为了有效地使用任何过滤器，散户投资者应了解得分的原理，得分的组成部分，这些组成部分如何相互作用以及在应用于单个股票时如何解释和调整结果。

结合收益率，收益保留率和股息收益率进行筛选的理由很简单：每个价值投资者都应以讨价还价的价格寻求高增长和高股息。 当然，一家公司的高增长和高股息是矛盾的，因此必须进行权衡。 异常的增长可以抵消股息收益率低或根本不存在，如果股价相对较低，则值得进一步分析。 另一方面，相对于收益而言，较高的股息收益率和较低的价格可以弥补较低的增长。

基本经验法则评分的组成部分是收益收益率、保留收益与账面价值的比率以及股息收益率。

收益率

收益收益率只是每股收益除以股价：

收益收益率 = EPS ÷ 价格

地点：

• 每股收益=最近12个月的每股收益
• 价格=普通股每股的市场价格

收益率将收益的产生与股票价格联系起来。 高收益率是可取的。 每股收益和价格也是市盈率的组成部分，即每股价格除以每股收益。 它是收益率的倒数。

相对较高的收益收益率相当于相对较低的市盈率。 例如，从数字上讲，如果一只股票的收益率为 8.0%，其市盈率为 12.5（1 ÷ 0.08）——换句话说，价格是每股收益的 12.5 倍。 收益率越低，等效市盈率越高。 使用估计的未来收益并假设收益增长——而不是使用最近 12 个月的收益（称为追踪收益）——应该会导致更高的收益收益率和更低的市盈率。

与基准（例如同一行业内的其他公司、整体市场水平甚至债券收益率）相比，收益收益率具有重要意义。 沃伦巴菲特等投资者计算收益收益率是因为它提供了可以与其他投资快速比较的回报率。 巴菲特甚至将股票视为具有可变收益率的债券，其收益率等于公司的基本收益。 分析完全取决于收益的可预测性和稳定性。 巴菲特喜欢将公司的收益收益率与长期政府债券收益率进行比较。 接近政府债券收益率的收益收益率被认为具有吸引力。 债券利息是手头现金，但它是固定的，而公司的收益应该会随着时间的推移而增长并推高股价。

保留收益与账面价值的比率

第二部分是保留收益与账面价值的比率。 保留的收益只是支付给优先股和普通股股东的年度股利后的年度收益。 他们由公司进行再投资并确定账面价值的增长。

账面价值包括公司的所有资产，减去所有债务和其他义务。 当除以流通在外的普通股数量时，该数字成为每股账面价值。 账面价值中的“账面”是会计决定而非市场估值。 账面价值通常被称为股东权益或净值。

账面价值的留存收益 = (EPS – DPS) ÷ BVPS

地点：

• EPS =每股收益
• DPS =每股股息
• BVPS =每股账面价值

保留收益与账面价值的比率衡量账面价值的变化或增长，但最好将其视为调整后的股本回报率。 更常用的股本回报率数字是每股收益与账面价值的比率。

收益减去股息与账面价值的比率是三个基本价值比率中最复杂，最难以解释的，主要是因为账面价值。 绝对或相对于行业平均值而言，过多的债务或财务杠杆可能会导致相对于总资产的较低账面价值。 这意味着，尽管保留收益与账面价值的比率可能很高，但该公司正在以高于平均水平的风险实现这一增长。

评估该比率的第二个复杂因素是账面价值的相关性。 作为一种会计衡量标准，账面价值的出现是为了衡量可用于创造未来现金流和收益的实物资产的净值。 账面价值在检验传统工业公司方面做得更好，但对于服务型或技术型公司而言，未来的盈利潜力更有可能是无形资产和公司雇用的人力资本价值的函数。 如果您正在检查一家拥有未计入资产负债表的重要且有价值的无形资产的公司，则保留收益与账面价值的比率可能被夸大了。

股息收益率

第三个基本价值比率是股息收益率，该收益率将普通股的年度现金股息与普通股的当前市场价格相关联。

股息收益率= DPS÷价格

地点：

• DPS =每股指示股息
• 价格=普通股每股的市场价格

在此屏幕中寻求高股息收益率时，重要的是要记住股息收益率和未来增长率之间的权衡。 支付的股息越多，股息收益率越高，但保留收益与账面价值的比率越低。

筛选基本面得分高的股票

我们的主屏幕汇总了三个比率，并需要一个最小总值以供进一步分析。 建议的最小值为 25% 的总值。 我们采用了目前具有最高基本经验法则的交易所交易公司名单，并在此展示了 20 只具有最强加权相对价格强度的股票。 我们的筛选模型显示出令人印象深刻的长期表现，自 1998 年以来的年均收益为 11.5%，而同期标准普尔 6.4 指数为 500%。

当今的基本经验法则

这三个比率是高度相关的。 狂妄遗传学 (FLGT) 的盈利率为 19.1%，这意味着市盈率为 5.23 (1 ÷ 0.191) 的非常低的市盈率。 留存收益与账面价值之比为 55.1%，股息收益率为 0%，Fulgent Genetics 的基本经验法则得分为 74.2%。 Fulgent Genetics 的总负债占总资产的百分比为 13.9%，低于医疗保健设施和服务行业 52.9% 的行业中位数。 过多的债务可以提高留存收益与账面价值的比率，但会增加风险。 因此，我们添加了一个筛选，要求公司相对于资产水平的负债等于或低于其行业标准。 尽管 Fulgent Genetics 的股价在过去 132 周内上涨了 52%，但与上一季度相比仅上涨了 13% 左右。

账面价值的解释可能需要进行一些额外的审查，但只要个人投资者意识到可能导致例外的情况，屏幕便可以作为有用的经验法则。

由于该筛选允许比较所有类型的公司，从成长型公司到成熟的股息支付者，因此它被吹捧为所有公司之间比较的通用初始筛选。 因此，它是一个有用的跨行业筛选器，特别适合梳理许多股票候选者。 但是，我们增加了一些标准来排除外国股票、封闭式基金和房地产投资信托 (REIT) 的 ADR。 为了保证基本的流动性，我们还排除了场外交易公告牌股票。

无论您使用屏幕的方式如何，都必须进行深入分析以了解公司的财务历史，包括盈利稳定性，财务结构，新旧产品，竞争因素以及未来前景等因素收入增长。

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符合该方法标准的股票不代表“推荐”或“购买”清单。 进行尽职调查很重要。

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