全球投资者因担心 Eclipse 奖励风险而逃离中国

(彭博社)——越来越多的风险正在将中国变成全球投资者的潜在泥潭。

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核心问题是，在一个愿意不遗余力地实现其领导人目标的国家会发生什么。 中国国家主席习近平与俄罗斯领导人弗拉基米尔·普京的友谊使投资者对中国更加不信任，而随着共产党顽固地推行 Covid-Zero 战略和不可预测的运动来规范整个行业，强人叙事正在获得动力。

因此，一些国际投资者发现对中国的激进配置越来越不受欢迎。 俄罗斯入侵乌克兰后，该国股票、债券和共同基金的资金外流加速，而挪威 1.3 万亿美元的主权财富基金因担心侵犯人权而冷落了一家中国运动服装巨头。 第一季度投资中国的美元私募股权基金仅筹集了 1.4 亿美元，这是自 2018 年同期以来的最低数字。

英国投资公司 Artemis Investment Management LLP 的西蒙·埃德尔斯滕（Simon Edelsten）表示，对俄罗斯实施制裁的规模和速度迫使人们重新思考西方对中国的态度。 在北京干预滴滴全球和蚂蚁集团等备受瞩目的上市公司后，他在这家价值 37 亿美元的基金管理公司的团队去年出售了所有在中国的投资，称此类举措威胁到股东权利。 埃德尔斯滕说，中国在香港问题和南海主权声索问题上的强硬言论也让投资团队感到不安。

埃德尔斯滕说，“政治和治理因素现在应该为对中国的长期承诺定下谨慎的基调，尤其是对长期承诺”，并补充说，欧洲对俄罗斯采取的措施表明，牢固的贸易关系并不能保证外交安全。

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“乌克兰入侵极大地增加了这些风险，未来几年我们的基金在中国的权重可能会保持在非常低的水平，”他补充道。

Krane Funds Advisors LLC 的首席投资官 Brendan Ahern 描述了过去一年国际投资者“不分青红皂白地抛售中国股票”。

他说，北京的监管行动“感觉像是对最受尊敬和最广泛的外资控股公司的攻击”，而对俄罗斯的制裁引发了人们对中国可能发生同样情况的担忧。 他的公司——管理专注于中国的交易所交易基金——正在用在香港交易的股票取代在美国上市的中国股票，以降低风险。

在中国公开市场上赚钱变得更加困难。 沪深 300 股票指数年初至今下跌约 15%，其风险调整后回报（以夏普比率衡量）是全球最低的，为负 2.1。 这仅略好于斯里兰卡的科伦坡全股指数。 相对于 MSCI Inc. 的全球股票指数，中国指数的交易价格接近 2014 年以来的最低水平。

自 2010 年以来，中国基准主权 10 年期票据首次不提供可比美国国债的结转。 上个季度，中国高收益美元信贷市场的回报率是至少十年来最差的。

全球基金已开始撤出，7 月份通过与香港的交易所联系出售了价值超过 14 亿美元的内地上市股票。 过去两个月，他们还出售了 XNUMX 亿美元的中国政府债务，并减持了信贷持仓。 在美国银行公司最近的投资者调查中，做空中国被认为是第五大最拥挤的交易。

“市场担心中国与俄罗斯的关系——这让投资者感到害怕，你可以看到自入侵开始以来，避险情绪就开始显现，”SPI Asset Management 的执行合伙人斯蒂芬·英尼斯(Stephen Innes) 表示。 “每个人都在出售中国债券，所以我们很高兴我们没有买任何东西。”

尽管如此，从中国撤资可能不是一个简单的选择。 这个世界第二大经济体拥有价值 21 万亿美元的债券市场和价值 16.4 万亿美元的在岸和香港股票交易所。 Amundi Singapore Ltd. 的投资主管 Joevin Teo 上周表示，其资产为投资者提供了多元化，多资产策略在通胀和全球金融状况收紧的威胁下苦苦挣扎。 一些人甚至将中国资产称为避风港。

管理着约 754 亿美元资产的 Columbia Threadneedle Investments 的高级新兴市场亚洲主权分析师林静梁表示：“由于其独特的性质，这是全球基金最好的多元化故事之一。” “谁拥有市场，中国的增长周期和通胀压力，一篮子货币的低波动性”都有助于提供更好的风险调整后回报，她补充道。

中国当局似乎正在采取措施吸引全球资金。 监管机构上个月承诺确保政策更加透明和可预测——这对于因北京打击科技和辅导公司而在 2021 年损失数万亿美元的投资者来说是关键症结所在。 中国也在做出妥协，可能会允许美国监管机构部分获得对在美国上市的中国公司的审计。

在摩根大通和高盛集团等华尔街巨头争相收购其中国企业的全部所有权时，一些公司正在撤资。

14 月，德国法兰克福机场公司将其在西安机场的股份出售给当地买家，结束了在中国长达 XNUMX 年的工作。 这家机场运营商表示，在努力扩大业务后，决定退出中国市场。 法兰克福机场还拥有俄罗斯圣彼得堡机场的股份，目前无法出售。

其他人则在为中国与西方脱钩做准备。 自动驾驶技术初创公司 TuSimple Inc. 正在考虑将其在中国的业务分拆成一个独立的实体，此前美国当局担心北京对其数据的访问权限。 据路透社上周报道，由于担心这些资产可能受到制裁，石油巨头中海油可能会退出在英国、加拿大和美国的业务。

一位不愿透露姓名的人士在讨论内部策略时表示，尽管价格要低得多，但在香港的一家美国私募股权基金的投资专业人士并没有像以前那样积极地在中国寻求机会。 担忧包括退出投资的困难以及可能因美国投资禁令或消费者抵制中国制造产品等立场强硬而产生的问题。

随着风险的增加和回报的减少，增加对中国的投资对全球投资者来说可能不再是一件轻而易举的事。 在上周的一次演讲中，美国财政部长珍妮特耶伦呼吁北京为它与莫斯科的关系日益密切负责。

“世界对中国的态度以及它接受进一步经济一体化的意愿很可能会受到中国对我们呼吁对俄罗斯采取坚决行动的反应的影响，”她说。

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