以欧元和英镑计价的黄金处于历史高位——报告

黄金 分析起来总是很有趣。

但现在，它特别耐人寻味，世界经济混乱不堪，生活成本危机不断攀升。 

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这是因为黄金传统上被视为一种对冲工具，在不确定性（经济衰退）和高通胀时期都表现良好。 如果说 2022 年给了我们什么，那就是 不确定性和通货膨胀.

黄金在经济衰退期间表现良好

我写了一个 深潜 去年的金属，得出的结论是，黄金在经济衰退时期往往会走强。 

模式如上图所示。 然而，批评者会指出，为什么黄金在前一年没有飙升，当时欧洲爆发战争、能源价格飙升、利率被上调以抑制通胀危机？

好吧，有几件事。 首先，通货膨胀和黄金并不像许多人认为的那样存在共生关系。 当然，它有 相当好地跟踪通货膨胀——当然比许多资产更好——但这几乎不是一种手拉手的关系。 下图显示了这一点。 

尽管如此，该图表清楚地显示出显着的差异，因为去年通胀低迷，而黄金……什么也没做。 这种闪亮的金属今年开盘价为每盎司 1,830 美元。 一年后，在经历了动荡的一年（温和地说）之后，它以每盎司 1,820 美元的价格收盘。 

但在我们埋葬金属拒绝在 2022 年至少表面上完美设置的情况下飙升之前，让我们看一下过去一年的另一张图表。 

那就是美元强势。 我讨论了美元与黄金关系的动态 关于论文的播客 上周与 BullionVault 研究总监 Adrian Ash 一起投资黄金。 

“根据我对美元的经验，它往往起作用的方式是，以美元计价的金价上涨往往对非美元投资者也有利； 以美元计价的黄金价格持平通常也有利于其他货币的投资者”，阿德里安·阿什 (Adrian Ash)。

事实上，这就是我们所看到的。 虽然以美元计价的黄金价格总是成为头条新闻，因此人们很容易得出结论认为该资产在过去一年中表现不佳，但从国外的角度来看，情况就大不相同了。 

计价于 英镑，黄金回报率为14%。 在 欧元，投资者享有 10% 的收益。 

当然，另一种说法是去年欧元和英镑都被压垮了（我 发现我自己的懊恼 当我去年夏天前往以美元计价的厄瓜多尔时）。 

黄金可以用来比较货币

这实际上只是另一种评估货币强度的方法。 为了好玩和游戏，我绘制了 2003 年黄金兑欧元和美元的图表： 

它肯定提供了额外的上下文。 正如 Ash 所说，以美元计价的黄金价格持平对外国投资者来说历来是一件好事。 这就是美元获得世界储备货币地位所带来的后果。 

因此，虽然人们很想宣布 2022 年对黄金来说令人失望，但请想想我们欧洲人。 更不用说即使以美元计算，价格也相当不错，目前交易价格为 1925 美元，距离 2,058 年的历史高点 2020 美元不远——尽管与风险资产相比，即使在 2022 年之后，该回报率仍然相形见绌拉回来。 

黄金下一步怎么走？

上个月对黄金有利。 这很有趣，因为它也对风险资产有利，而风险资产传统上与金属无关。 

这种平行关系目前总结了现货市场的独特之处，所有人都在关注央行和利率政策。 股票和风险资产在通货膨胀率走软的支持下跳升，因为市场现在预计高利率政策的转向将比之前预期的更早。 

这种转向更宽松的货币政策也意味着通胀可能会再次回升，因此黄金的避险叙事得到加强，金属价格上涨。 

以欧元计算，它的交易价格为 1,772 欧元，处于历史最高水平。 以英镑计算，它的交易价格为 1,558 英镑，也接近历史高位。 这种力量最重要的是总结了近年来欧洲货币的急剧消亡。