高盛说这里是存放现金的地方

美国投资者在 2022 年过得并不轻松。 股市不景气; 债券市场正在 历史上最糟糕的一年; 比特币等主要加密货币有 喝醉的; 就连曾经炙手可热的楼市 开始破裂.

无论您看哪里，资产价格都在下降。 这意味着对于那些希望将一些额外现金存放在实际产生回报的地方的人来说，这是充满挑战的一年，至少可以这么说。

但是 高盛 由美国首席股票策略师 David J. Kostin 领导的团队在周二的研究报告中为希望驾驭这些危险市场的投资者提供了一些建议。

他们的建议集中在股票市场投资者的一个古老问题上：价值股或成长股哪个更好？ 或者，如果这些天都不是呢？

增长与价值

对于初学者来说，价值股相对于其基本面（即收入、净收入、现金流等）的价格低于大多数上市公司，而成长股的估值要高得多，因为它们的增长率显着高于市场平均水平。

Lyft 是成长股的一个很好的例子。 这家拼车巨头预计今年的销售额将以 27% 的速度增长，并受到市场的高度重视，但它在春季季度公布了负净收入。 换句话说，公司的增长是值得投资的。

另一方面，惠普是价值股的一个可靠例子。 这家跨国科技巨头在春季季度的收入增长不到 5%，但其股票市盈率仅为 13.1 倍，而标准普尔 500 指数的平均市盈率为 XNUMX。那里有很多可靠的价值。

在价值股和成长股之间进行选择一直是投资者面临的挑战，但在金融危机以来的几年里，成长股见证了令人难以置信的 表现优异的时代 由高飞的科技公司领导。

不过现在，随着美联储加息、衰退风险上升和通胀见顶，高盛表示价值股即将迎来好日子。

故事继续

高盛团队写道：“股票市场目前的相对估值意味着价值因素将在中期产生强劲的回报，”并补充说，明年价值股的表现应该会比成长股高出三个百分点。

高盛认为，投资者可能希望谨慎投资未来的成长型股票，因为这些股票需要“软着陆”和利率下降才能跑赢标准普尔 500 指数。

最重要的是，就收益和收入倍数而言，成长型股票看起来特别昂贵。

“有时可以通过对异常快速的盈利增长的预期来证明估值异常升高的合理性。 然而，今天的预期——即使被证明是准确的——似乎并不能证明当前的成长股倍数是合理的，”高盛团队写道。

高盛策略师还指出，价值股在衰退开始时的历史表现优于成长股。 与 大多数经济学家 预测今年美国经济衰退，避免价格高昂的成长股并寻找价值股可能是有意义的。

然而，值得注意的是，高盛的经济学家仍然认为明年美国经济衰退的可能性仅为三分之一，到 48 年 2024 月经济衰退的可能性为 XNUMX%。

尽管如此，高盛团队还指出，以消费者价格指数 (CPI) 衡量，价值股在通胀高峰期的历史表现优于成长股。 高盛首席经济学家 Jan Hatzius， 在八月说 他认为通胀已经见顶，即使到今年年底它可能仍高于历史标准。

高盛团队周三写道：“在过去 12 年核心 CPI 通胀达到峰值中有 XNUMX 个月后，价值在 XNUMX 个月内的表现优于增长。”

当然，投资者可能还需要考虑另一种可能性。 高盛在其说明中没有提到这一策略，而且根本不包括股票。

避风港？

尽管未来一年价值股的表现可能优于成长股，但在投资银行呼吁采取行动的情况下，许多投资者可能不愿重返市场 前方更痛苦。

摩根士丹利例如，曾多次警告说，“火”（通货膨胀和利率上升）和“冰”（经济增长下降）将使股价在 2023 年底之前保持低迷。

在经济困难时期，许多投资者寻求将现金作为避风港，但全球最大对冲基金 Bridgewater Associates 的创始人 Ray Dalio 认为，“现金仍然是垃圾”由于通货膨胀上升。

瑞银全球财富管理首席投资官 Mark Haefele 在周三的研究报告中表示，还有另一种可能更有利可图的选择。

“在当前不确定的背景下，我们倾向于将瑞士法郎作为外汇市场的避风港，”他说。 “与邻国相比，该国受欧洲能源危机的影响较小，因为化石燃料仅占该国电力生产的 5%。 该货币还得到了央行的支持，该央行既愿意也能够迅速将通胀带回目标水平。”

自 7 月以来，由于对经济衰退的担忧加剧，继续推动投资者转向避险资产，瑞士法郎兑欧元汇率自 XNUMX 月以来已升值 XNUMX% 以上。 正如 Lombard Odier Private Bank 首席投资官 Stéphane Monier 在 31 月 XNUMX 日文章:

“瑞士国家银行 (SNB) 正在通过提高利率来应对价格上涨。 与其他政策制定者不同，它表明愿意进行干预以保持瑞郎坚挺。”

瑞士法郎也有跑赢美元的历史。 自 1999 年成立以来，法郎兑美元已经上涨了 30%。

这个故事最初是在 Fortune.com