“格林斯潘看跌期权”时代结束了——一毫秒也不算太快

在亚洲经济圈，在过去 25 年里，几乎没有哪个西方人物比艾伦·格林斯潘更两极分化了。

并不是说亚洲享受唐纳德特朗普疯狂的 2017-2021 年美国总统任期。 这 贸易战、Twitter 的长篇大论和灾难性的 Covid-19 响应在短期内削弱了该地区的发展轨迹。 然而，格林斯潘 1987-2006 年担任美联储主席的后果至今仍困扰着从雅加达到东京的各国领导人。

一个持久的伤疤：格林斯潘美联储 1994 年至 1995 年激进的紧缩周期导致美元飙升。 到 1997 年，货币挂钩在曼谷、雅加达和首尔变得无法捍卫。 它还导致墨西哥陷入危机，加利福尼亚州奥兰治县陷入破产，华尔街证券巨头 Kidder, Peabody & Co. 走向灭亡。

更大的一个是四分之一个世纪的中央银行带头控制经济。 这种由格林斯潘开创的模型的阴暗面在今天变得太明显了。

这是背景故事。 到 1990 世纪 XNUMX 年代中期，具有传奇色彩的格林斯潘已成为真正的 名人，无论是在金融界还是在流行文化中。 他是经济学游戏中最接近漫威超级英雄的人物。

格林斯潘的名声年复一年地增长，以至于他开始出现在“最有趣”的杂志名单上，例如 员工 与莱昂纳多迪卡普里奥、奥普拉温弗瑞和辣妹组合成员一起。

这真是一个奇怪的时刻。 总统们惊呆了，华尔街屈服了，立法者纷纷关注格林斯潘的每一句话。

以 2001 年的事件为例。当时，即将卸任的总统比尔克林顿刚刚超过继任者乔治 W 布什的预算盈余。 格林斯潘，华盛顿当时的最高自由主义者，并没有接受它。 相反，他赞成大幅减税——而且他做到了。 还有一个不合时宜的。 九月后的两个。 11 场战争加上技术崩溃之后，美国又一次陷入了红色游泳。

亚洲仍在努力应对格林斯潘“光环效应”创造的模式的副作用。 有一个被认为是世界上最强大的经济引擎的天才，国会非常兴奋，不能把事情交给格林斯潘。 或者到“大师”，正如鲍勃·伍德沃德 (Bob Woodward) 为他 2000 年出版的格林斯潘 (Greenspan) 滔滔不绝的书命名的那样。

该模型很快流行起来。 伦敦、法兰克福、巴黎、东京、悉尼和其他地方的官员感觉到它运作良好。 随着时间的推移，通过设计或决策渗透，英国、欧元区、日本和其他主要经济体将钥匙和方向盘交给了非民选的货币官员。

一方面，将微调留给央行行长让政客们从改革和重新调整经济的繁琐工作中解脱出来。 当您可以将维护职责外包给配备信用印刷机的中央银行家时，为什么还要冒险颠覆现状呢？

从而产生了所谓的“格林斯潘放” 格林斯潘作为自由市场的布道者来到美联储。 多年来，他努力在动荡时期拯救市场。

格林斯潘联储在 1997 年亚洲金融危机期间做到了这一点。 1998 年，当长期资本管理对冲基金崩溃时，它再次部署了“看跌期权”。 几年后 Dot-com 崩溃后，它得以拯救。

类似的货币反应在法兰克福和东京变得司空见惯。 近年来，中国人民银行以在动荡时期扶持市场而著称。 上海市场圈子里不时出现“央行认沽”的议论。

随着时间推移， 央行 在香港、雅加达、马尼拉、孟买、首尔和其他地方，政府对经济管理的控制越来越多，超出了他们的授权设想。 到 2006 年格林斯潘离开美联储总部时，他创建的中央银行工业园区是主要的增长模式。

Gavekal Research 的经济学家路易斯·加夫 (Louis Gave) 指出，“不久之后，艾伦·格林斯潘 (Alan Greenspan) 退休了，紧随其后的是新一代央行行长，他们确信通过操纵货币价格和货币数量，他们可以获得比传统经济更好的结果”决策。

在 2008 年雷曼兄弟危机期间，事情变得非常严重，当时央行行长们以前所未有的规模发挥了救火作用。 Covid-19 让货币官员竞相以前所未有的方式强化经济。

然而，25 年的中央银行控制使全球经济变得更加脆弱和生产力下降。 虽然很难一概而论，但这种安排削弱了人们对颠覆、重塑和经济实力建设的兴趣。 四分之一个世纪的治疗经济问题的症状，而不是根本原因，将会做到这一点。

现年 96 岁的格林斯潘留给我们的全流动性无改革矩阵正在制造亚洲未曾预料到的逆风。 以日本为例，它已经在原地行走了两年多。 随着 日本银行 年复一年、十年复十年尽职尽责地采用 ATM 模式，执政的自民党几乎没有动力提高国家的竞争力。

不过现在，从东京到雅加达，从新德里到马尼拉，政府官员别无选择，只能挽起袖子实现有机增长。

这个 12 步计划肯定会证明具有挑战性。 但现在是央行行长们一直在重新装满酒的时候了，而重新装满酒让结构性变化退居二线。 只有大胆和创新的决策才能减少官僚主义、增加创新、加强劳动力并赋予妇女权力以分享增长的好处。

好消息是，随着“格林斯潘看跌期权”失去相关性，亚洲已准备好制定增长方式 更好，不仅更快。 没有一毫秒可以浪费。