美联储是否增加了地缘政治风险？

弗拉基米尔·普京曾观察到，人们可以通过观察已故国务卿马德琳·奥尔布赖特 (Madeleine Albright) 佩戴的那种胸针来判断美国外交的情绪。 例如，为了解析她优雅的著作《我的别针》，在伊拉克政府报纸称她为“无与伦比的蛇”后，她首先佩戴了一枚“蛇”胸针作为向萨达姆侯赛因传达的信息。

与普京会面时，奥尔布赖特改变了她别针上的信息——“不闻不问，不闻不问”的猴子警告普京不要在车臣侵犯人权，然后用宇宙飞船胸针来纪念美国和俄罗斯在太空领域的合作。 有趣的是，在这本书（第 110 页）中，她指出普京“有能力……但他的直觉比民主更专制……而且在追求权力时一心一意”。

奥尔布赖特担任国务卿时（1997-2001 年），当时美国的实力和联合、全球化正处于优势地位，而普京是外交界的新手。 在成为国务卿之前，她在联合国掌权的时候担任美国驻联合国大使。 这也是艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）领导的美联储轻松成为主要中央银行（德国央行紧随其后）的时期，并且普遍受到投资者的尊重甚至恐惧。

格林斯潘神秘主义者

与奥尔布赖特通常直率的陈述相比，格林斯潘的言论通常是神秘的，投资者仔细遵循和审查。 他培养了模棱两可的态度（“如果我说得太清楚了，你显然误解了我”）。

现在，美联储仍然占据主导地位，但方式有所不同——就其规模和市场影响力（其资产负债表在金融市场中的作用）而言，它是霸道的，但就其领导团队的可信度而言，它越来越受损。 股票交易丑闻和令人震惊的通胀政策失误已经降低了它的声誉。

今天的美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）对市场几乎没有说服力（他的新闻发布会在股市反应方面的记录最差）。 这是一个遗憾，至少对美国来说是这样，因为今天在乌克兰入侵的背景下，中央银行现在是地缘政治格局的关键部分。

在许多人（尤其是本周的拉里·芬克和霍华德·马克斯）开始意识到“全球化的终结”之际，各国央行正在提高利率并遏制量化宽松政策，他们去年应该这样做，但现在放大地缘政治风险。

全球化已死

这样一来，全球化的终结、地缘政治风险的上升以及QE的终结，都是相互关联的。

例如，量化宽松缓解了世界上许多问题的（市场）影响，并且可以说使决策者免受唐纳德特朗普对中国的贸易战的长期政治影响。 量化宽松有助于掩盖从 2010 年代中期开始全球化停滞不前的迹象。

它还帮助扭曲了对世界的道德和逻辑观点——在导致超过 XNUMX 万人死亡的 COVID 大流行之后，股市价值翻了一番。

也许最大的危险是央行行长们的头脑迟钝，以及在一定程度上将他们的工作政治化（在欧洲、美国和日本）。 中央银行是一个众所周知的封闭环境，集体思维可以占主导地位——这通过年轻经济学家的就业市场、市场压力和许多中央银行的制度僵化而得到加强。

在这里，央行行长的“罪过”是永久性地部署紧急政策工具。 QE1 让位于连续的 QE 计划，并且在冠状病毒期间制定的高度支持性货币政策已经维持太久了。

地缘政治风险

其结果是高得惊人的通货膨胀，入侵乌克兰的经济副作用使情况变得更糟（战争通常是通货膨胀的）。 特别是，美国和欧洲的债券市场波动性接近历史最高水平，通常会通过传染性蔓延至其他市场（股票波动性相对较低）。

这样做的地缘政治影响是使西方经济体在它们需要强劲的时候更加脆弱。 这也为美元的主导地位播下了怀疑的种子（我仍然会打折扣），并总体上使市场对地缘政治风险更加敏感。

总体效果是创造破坏性的金融条件（更高的趋势波动率、更高的趋势利率和短期内潜在的更高通胀）以伴随一个被破坏的地缘政治世界。 正如我们在最近的信件中所指出的那样，这些因素可以相互补充——负面的财富效应、高食品价格以及高估值的新购房者陷入困境只是需要应对的一些问题。

各国央行严重误判经济，错误调整政策，世界因此变得更加不稳定。