对冲基金 Elliott 的胜利也是日本的胜利

十多年来，日本一直承诺实施重大改革，以使其经济重新与中国竞争。 并没有什么可展示的。 显然，仅靠激进的日本央行宽松政策就能重振该国的动物精神的希望没有实现。

然而，对于所有这些稳态，也有突发性的破坏，为提升日本的经济竞争力提供了路线图。 值得探讨的是大日本印刷公司的事件，该公司最近同意了有史以来规模最大的 股份回购.

周四，这家拥有 147 年历史的零部件供应商听从了美国维权基金 Elliott Management 的要求，同意回购大量已发行股票。 这一消息使 DNP 股价飙升，并在日本公司圈子中引起关注。

DNP 是一个以呼吁改善软银和东芝等公司的公司治理而闻名的团队的较小目标。 但埃利奥特在这里的胜利可能会产生巨大的影响。

Elliott 将 DNP 视为日本公司的第一颗未加工钻石，因此成为其最大股东之一。 吸引力：该集团在制造电动汽车、智能手机、半导体和其他热门技术领域的关键零部件中享有巨大且意想不到的全球份额。

对于 Elliott，DNP 勾选了许多方框，以了解为什么全球投资者可能会大量押注许多同行都没有听说过的日本名字。 它现金充裕，在全球供应链中悄然占据主导地位，其股票交易价格远低于账面价值。

例如，DNP 生产在电动汽车中安装锂离子电池所需的软包。 其70%的市场份额包括来自福特的稳定订单， 通用汽车、日产、雷诺、大众以及全球汽车制造商名人录。 该公司还是制造苹果和三星手机的 OLED 屏幕所需的“金属掩模”的关键供应商。

当然，顾名思义，DNP 有许多业务线不太吸引硅谷或底特律。 它对打印机色带、书籍印刷和食品加工有很大的兴趣。 尽管如此，Elliott 的“隐藏的宝藏”论点仍然成立。

它也被证明具有潜在的有利可图。 本周，Elliott 的高级投资组合经理 Nabeel Bhanji 对 DNP 回购其市值 30% 并“采取其他增值行动”的计划表示“赞扬”。 Bhanji 补充说，这些步骤“表明 DNP 致力于解决公司被低估的问题。”

不过，有消息称，Elliott 将 DNP 视为众所周知的冰山一角，其中涉及未被发现的日本宝石。 与此同时，Elliott 将其视为挖掘隐藏价值的案例研究，这可能是其如何建设一个更具创新性、生产力和竞争力的日本的蓝图。

可悲的是，当像 Elliott 或 Daniel Loeb 的第三点这样的名字出现时，日本公司的反应通常是围着马车转。

你看，Elliott 的帮派并不比 Third Point 的那些人更利他，当他们敦促索尼实现治理现代化时。 但他们施加的压力 日本公司 是亚洲第二大经济体更需要的东西。

2023 年，外国维权基金不应该承担所有工作。 十年前，执政的自民党承诺放松管制，重振日本曾经引以为傲的创新精神。

可悲的是，自民党大多走捷径，促使日本央行印制数万亿美元的日元，而不是供应端升级。

然而，有一个向前推进的领域：公司治理国际化的步骤。 2014 年，东京实施了类似英国的企业行为管理准则。 它鼓励酋长给予股东更大的发言权，并增加外部董事的数量。

进展有限。 但是通过 DNP，Elliott 提供了一个模型来说明日本是如何真正发生变化的。 并致首相 岸田文雄，关于如何颠覆现状的生动案例研究。

Elliott 远未完成 DNP。 Bhanji 的团队仍在敦促该公司减持部分房地产资产，并减少友好公司的交叉持股。 并且，在此过程中，在一个以与股东作斗争而臭名昭著的国家中支持其他股东运动。

到 XNUMX 月，DNP 预计将公布一项新的中期战略，以阻止像 Elliott 这样的投资者，后者是该公司的第三大外部股东。 希望 DNP 证明百年半的老公司确实可以学习新技巧。

仅该公司的大量交叉持股——占总资产的 30% 以上——就对它的脚踝造成了一定的影响。 DNP 已同意解决这种明显的资本配置不当问题。 让我们希望 DNP 能做到这一点——甚至更多。

Elliott 的这一胜利——除了股息消息之外——可能会给更广泛的经济带来巨大的好处。 各种规模和世代的更好的公司将自己定位为 以中国为中心的亚洲 明天，为昨天减少的障碍将阻碍创新、利润和工资。

这是自民党一直试图引发的良性循环。 2000 年代初期，日本首相小泉纯一郎尝试过。 2010 年代的领导人安倍晋三也是如此。 不过，几乎没有卡住，让岸田再给重大结构性变革一次机会。

岸田可能做的比聚焦 DNP 正在发生的事情更糟糕，因为它是日本重塑能力的及时缩影。 外国基金 Elliott 让事情顺利进行并不重要。 重要的是这里有一个例子，说明日本更需要进行什么样的路线修正。