没有坏债券，只有坏价格。 所以 丹大惊小怪, Loomis Sayles 的副主席经常观察到——这是从 XNUMX 多年管理公司债券投资组合的经验中汲取的教训。 在经历了有记录以来固定收益市场今年上半年最糟糕的情况之后，现在从旨在低价买入的投资者的角度来看，价格看起来要好得多。
高抛售的精明公司是过去两年以创纪录的低收益率发行债券的大公司。 债券价格与其收益率成反比。 因此，随着基准 10 年期国债收益率自年初以来大约翻了一番，达到 3% 以上，而且企业信贷收益率与无风险政府证券的利差扩大，企业债券价格大幅下跌。
出现了几个结果。 首先，高收益债券现在名副其实，提供更高的收入， 平均在 8% 以上. 其次，高等级债券价格的大幅下跌可能会吸引新的买家：债券发行人本身。
在后一个分数上，
Bank of America
信贷策略师 Oleg Melentyev 和 Eric Yu 认为，在他们估计超过 300 亿美元的流动性投资级公司债券中，回购可能会增加，交易价格为面值的 75% 或以下。
“这些都是最高质量的名字，”他们在一份研究报告中写道，并引用了像
Apple
（股票代码：AAPL），
字母
（GOOGL），
Amazon.com
（Amazon），
微软
（MSFT），
伯克希尔·哈撒韦公司
(布尔卡),
摩根大通
（JPM），
默克公司
（MRK），以及
Verizon通信公司
(VZ)。 “这些是拥有数千亿美元现金的公司，他们盯着自己的债券交易在基本陷入困境的水平。” 他们补充说，这为蓝筹公司提供了通过以折扣价回购债务获得罕见的一次性意外之财的机会。
MassMutual 全球投资策略主管 Cliff Noreen 表示，去年大型科技公司的财务团队在收益率下降 1%、2% 和 3% 的情况下获得了廉价资本，从而为股东做得很好。 他在一封电子邮件中补充说，现在以折扣价回购这些债券会产生高资本回报。
至于投机级债券，上半年表现惨淡，
iShares iBoxx $ 高收益公司债券
根据晨星的数据，自 13.3 年初至 2022 月 22 日，交易所交易基金 (HYG) 的总回报率为 XNUMX%。
一些市场专业人士表示，另一方面是收益率大幅上升，这意味着两件事。 根据历史记录，除了大幅增加的当前收入外，投资者还可能期待高总回报以抵消未来潜在的违约以及安全边际。
GMO 结构性产品和高收益策略研究员 Rachna Ramachandran 写道，今年投机级债券的抛售导致收益率翻了一番，达到 8.4%。 她指出，在过去的 30 年中，只有在 2008-09 年金融危机和 2020 年 19 月的 Covid-XNUMX 市场漩涡期间，高收益债券的收益率才会如此迅速地翻倍。
当投机级债券的收益率在 8% 至 9% 之间时，未来 12 个月的总回报率在历史上一直很高； 根据 Ramachandran 的研究报告，13% 是过去 7 年中最常见的结果，回报率通常在 17% 到 XNUMX% 之间。
而且，较高的起始收益率可以吸收很多不良发展。 她计算出 8.4% 的收益率可以抵消 12% 的违约率（违约回收率为 30%），这将比过去一年 1% 的实际违约率差得多。 她补充说，除了违约之外，市场还必须进一步抛售，将收益率再提高 1.95 个百分点，然后投资者才会被淹没。
Nuveen 全球固定收益首席投资官 Anders Persson 同意，投机级信贷收益率的飙升表明未来回报强劲，同时为未来违约提供了安全边际。
在高收益债券领域，他偏爱优质债券的高端。 他在一封电子邮件中写道，BB 级债券的收益率实际上比整个投机级市场增加了 4.3 个百分点，达到 7%。 在 1990 年、2008 年和 2020 年收益率大幅上涨之后，BB 公司的平均回报率为 30%。
他说，与高收益债券市场相比，杠杆贷款市场今年受到压力，因为其信用质量因低评级借款人比例较高而下降。 但佩尔森指出，他将增加贷款的风险敞口，这些贷款具有浮动利率，应该会在美联储 加息周期.
去年债券收益率处于历史低位，给固定收益投资者带来了糟糕的价格。 今天较低的价格和较高的收益率加起来会更好。
写 兰德尔·W·福赛斯在 [电子邮件保护]
资料来源：https://www.barrons.com/articles/high-yield-bonds-bargains-51656024312?siteid=yhoof2&yptr=yahoo