对俄罗斯矿业巨头的禁令如何撼动金属世界

（彭博）—

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伦敦金属交易所可能对俄罗斯供应的禁令对金属行业来说将是一场地震，将一些世界上最大的公司从主要的全球市场中剔除。

该交易所尚未做出决定，但周四启动了为期三周的正式讨论程序，讨论可能最早在下个月禁止俄罗斯金属的可能性。

在实践中，禁令仅仅意味着来自俄罗斯的金属——占全球镍产量的 9%、铝的 5% 和铜的 4%——不能再通过 LME 网络运送到世界各地的任何仓库，它存储用于在期货合约到期时交割的金属。

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但这场争论和潜在的后果提供了一个鲜明的案例研究，说明 LME 与实物金属行业各个角落的交织有多深。 尽管是香港交易及结算所有限公司拥有的一家私人公司，但该交易所的决定对金属在全球的定价和交易方式产生了深远的影响。

需要明确的是，全球绝大多数金属都是从生产商出售给贸易商和消费者的，而他们从未见过 LME 仓库的内部。 而大型生产商，包括俄罗斯顶级集团 United Co. Rusal International PJSC 和 MMC Norilsk Nickel PJSC，几乎从不直接在 LME 上出售他们的金属。

但交易所仍然扮演着几个重要的角色。

首先，它是实物金属行业的不得已而为之的市场：LME 全球仓库网络中的金属库存可以在短缺的时候提取，而在过剩的时候，多余的库存可以交付给 LME。

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近几个月来，由于对全球经济状况的担忧，交易商一直在为供应过剩做准备，尤其是铝。 由于一些买家回避俄罗斯金属，交易员曾预计俄铝的铝将是首批交付到 LME 的铝之一——一些人预计将有数十万吨流入。 俄铝否认计划向交易所交付“大量”金属。

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如果 LME 继续禁止新的俄罗斯铝交付，这将消除潜在的库存过剩。 当彭博社上周首次报道 LME 的讨论文件计划时，铝价一度上涨 8.5%，创下有记录以来的最大盘中涨幅，因为一直预期俄罗斯金属流入的交易员急于扭转他们的空头押注。 截至周五，价格较上周的 10 个月低点上涨了约 19%。

当然，LME 正在考虑采取这一重大举措，因为它担心如果不采取行动，可能会出现类似的破坏性后果：许多消费者拒绝接触的俄罗斯金属将涌入交易所，并导致其价格不再具有全球价值。基准。

事实上，它正在考虑快速推出任何可能的禁令的原因之一是，继续进行的决定可能会促使俄罗斯金属持有者急于在限制实施之前将其交付交易所。

“伦敦金属交易所可交付成果”

LME 的任何举措也将产生超出仓库流量的影响。 例如，生产商、贸易商和消费者之间的一些合同规定金属应该是“LME 交割”，这意味着 LME 的禁令可能导致合同被打破。

银行经常坚持他们融资的金属应该是 LME 可交割的，因为他们希望确保在出现任何问题时可以在交易所轻松出售。 许多交易员在使用 LME 合约对冲他们的实物库存时依赖于金属可以交付给 LME 的事实——如果他们选择，他们可以通过简单地交付金属来关闭对冲。

因此，LME 的任何举动都可能让 Rusal 和 Nornickel 以及它们的最大客户感到头疼。 Glencore Plc 尤其拥有一份从俄罗斯铝业公司购买商品级铝的多年期合同。

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据知情人士透露，两家公司已经预计，LME 发起的咨询程序将使俄铝和 Nornickel 的客户更难以金属作为抵押品为营运资金提供资金。

其中一位知情人士表示，讨论的简单事实可能会导致 Nornickel 对欧洲的销售额大幅下降，因为这会在一年中的销售谈判关键时刻造成不确定性。

这意味着 LME 的禁令可能导致俄罗斯公司被迫接受更低的价格。

Nornickel 首席执行官弗拉基米尔·波塔宁 XNUMX 月在接受加拿大皇家银行电视台采访时表示，如果对俄罗斯的制裁不允许其维持目前的销售结构，Nornickel 已经在权衡将部分销售转向东方的选择。

BMO Capital Markets 大宗商品研究董事总经理科林汉密尔顿说：“最终，这不会改变供需平衡，但这确实意味着我们将有金属寻找归宿。” “某个地方的某个人会以折扣价购买这种金属。”

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