克里斯托弗·祖克（Christopher Zook）表示，投资者如何抵御通胀

Christopher Zook 认为市场上的风险回报是他从事该行业 30 年来所见过的最糟糕的情况。

Zook 是总部位于休斯顿的 CAZ Investments 的董事长兼首席投资官，他希望保护他的客户免受他认为不可避免的市场抛售的影响。 在这次独家采访中，他揭示了一些确保投资者的投资组合免受下行风险的策略。

为了内容和清晰度，对以下采访进行了编辑。

卡尔·考夫曼： 目前主要的风险是什么？

克里斯托弗·祖克： 有些东西会付出。 一种可能性是恶性通货膨胀导致的巨大收益增长。 这将导致利率大幅上升，从而极大地影响估值。

另一种可能性是经济疲软，导致收益下降。 或者更糟糕的是，我们有滞胀，这是自 70 年代以来我们从未见过的。 滞胀不仅有通货膨胀，还有消费者整体购买力和企业定价能力的停滞。 这会导致利润大幅压缩。 

边距压缩导致多重压缩。 现在这是一种真正的可能性，这取决于当美联储开始从系统中抽走流动性时，这场货币海啸会如何发生。

我们正在对冲我们的投资组合以应对潜在的抛售。 如果市场继续上涨，保险成本在整体方案中将变得可以忽略不计。

考夫曼： 那么投资者应该如何构建他们的投资组合呢？

动物园： 投资者陷入困境：这是一个非常昂贵的股票市场和一个非常昂贵的债券市场。 很难知道在哪里投入资金。 如果您没有获得足够的回报，就会对您的购买力产生负面影响。 

投资者面临的挑战是把“安全资金”放在哪里，他们将在通胀后获得实际回报率。 不幸的是，旧的 60/40 模型已经死了。 

在不同的利率环境下这很好，而且在统计上是合理的。 但是，与股票投资组合的风险相比，当没有足够的机会保护自己免受债券投资组合的影响时，它就不起作用了。 

显然，兑现是一个可怕的实际回报率。 

投资者只能试图弄清楚什么具有可预测性和相关性较低。 不幸的是，他们真的被困住了。 投资者必须设计一种全新的风险缓解策略，以在市场有史以来最昂贵的时候保护他们的投资组合。

在大流行后的世界中，他们需要大流行后的投资组合来防止下跌，产生一些现金流并在市场抛售时充当缓冲。

只需他们投资组合的一部分，他们就可以减轻大部分风险。 他们将以一种最终不会让他们付出任何代价的方式，为这种不测事件提供可靠的保护。 

想象一下购买家庭保险并因拥有该保险而获得报酬。 这就是某人应该寻求完成的事情。

考夫曼： 投资者如何为他们的投资组合投保？

动物园： 在信贷市场，有很多机会。 它不是普通的、传统的或 ETF——它需要更加机会主义和差异化。 它应该由能够驾驭由于经济衰退或恶性通货膨胀而不可避免地发生的风暴的人来管理。  

投资者需要找到有才华的信贷经理来管理投资组合的这一部分，同时为他们的投资组合制定保险单，以保护他们免受 2020 年 2008 月或 09-XNUMX 年情景的影响。 

这样，他们可以在晚上睡觉，并且可以根据自己的意愿投资其投资组合的风险部分。 他们会知道他们通过定位其投资组合的一部分的方式减轻了这种风险。

有能力在不承担过多私人信贷风险的情况下产生稳定的收益。 有杠杆贷款市场，私人信贷市场。 这不是传统的私募股权； 这是一个流动性更强、持续时间更短的机会。 他们可能没有日常流动性，但他们不必像传统私募股权那样将资金捆绑 10 年或 12 年。 

他们可能会选择进入私募股权以获得良好的收益和稳定的回报，但他们只能通过他们愿意没有流动性的一部分投资组合来做到这一点。 

对于他们希望拥有合理流动性水平的投资组合部分，他们可以在私人信贷或一些非传统的固定收益空间中做到这一点。

考夫曼： 你收到过的最好的财务建议是什么？

动物园： 如果你想拥有别人没有的东西，你就必须愿意去做别人没有做的事情。 

这意味着您必须以不同的方式思考，跳出框框思考，并准备好逆势而上。 这个世界上的绝大多数人永远不会得到他们想要的东西，因为他们从不愿意做任何事情来得到它。