如何应对四十年来最严重的债券抛售

通货膨胀持续上升，现在处于美国历史记录的上限。 从某些方面来看，它已经达到了历史新高。 这一切都以闪电般的速度发生。

世界在 2010 年代面临通货紧缩，而在这十年结束的 Covid-19 大流行使风险变得更糟。 它吓坏了各地的央行，因为它们没有很好的工具来对抗通货紧缩，而通货紧缩一旦根深蒂固，就会破坏经济增长。 因此，他们开始了一项看似徒劳的长期努力，通过低利率和流动性注入推高通胀，以防止价格进入螺旋式下降。

小心你想要什么。 由于种种原因，并非所有中央银行的所作所为都达到了临界点。 通货膨胀不仅卷土重来，而且在 2021 年末爆发性地进入。在几个月内将货币政策从与通缩作斗争的十多年转变为与对立的敌人作斗争并非易事，无论美联储的批评者可能如何说。

因此，通货膨胀飙升，美联储推高利率以防止其失控。 这降低了债券的价格，并且 最近的一篇文章 纽约联储将当前的债券抛售描述为 40 年来最快、最长和最深的一次。

债券暴跌如此惨烈的部分原因与债券对利率变化的反应方式有关。 过去几年的低利率催生了低息债券，与高息债券相比，低息债券对加息更为敏感。 此外，当债券的利率从 6% 下降到 8% 时（例如 1993 年），债券价格的下降幅度要小于从 1% 下降到 3% 时（例如现在）。 当利率较低时，同样的产量增加会导致价格大幅下降。

为什么这一切对投资者来说很重要？ 因为几十年来，他们被告知通过改变他们持有的债券和股票的比例来分散他们的投资组合，但在过去一年左右的时间里，这并没有改善他们的投资组合的表现。 有理由相信，这不仅仅是暂时的失常，而是投资者需要审视的新状况。

混合股票和债券来创建一个可靠的投资组合本质上没有缺陷，除非“债券”与“债券基金”混淆。 从 40 年的市场历史来看，后者可以被证明是一项伟大的投资，但问题在于，这 1982 年的利率从 XNUMX 年的峰值一直下降。在这种环境下，债券表现良好，因为它们的价格当利率下降时上升。 正如我们在一个 以前的帖子，由于它们的构建方式，债券基金从中受益匪浅。

据称，60/40 的投资组合提供的多元化最佳点很大程度上来自于这四年的利率反弹。 即使在今天，401(k) 计划已经为投资者（有些人会说是愚蠢的）简化了“目标日期基金”——在账户所有者接近退休时增加债券比例的投资组合，前提是债券可以比股票更能保本。

但一切都会结束，最终。 美联储正在推高利率以冷却经济，而利率仍远低于通胀率表明美联储还有很长的路要走。 市场预计，目前为 1.75% 的联邦基金利率在明年第一季度可能高达 3.75%。

这一切都严重削弱了债券基金的多元化收益。 过去 12 个月，标准普尔 500 指数的总回报（即包括股息）为 -11%，与巴克莱美国综合指数等债券综合指数的总回报相同。 至少就目前而言，债券基金没有帮助。

债券仍然可以为投资者提供多样化的好处，只是不是指数形式。 通过构建，债券共同基金和 ETF 可以无限期地在水下，不像个别债券总是偿还本金（除非它们违约）。

纽约联储的文章最后说，债券暴跌如此严重，前景如此不祥，以至于债券抛售可能需要再过七年才能结束——也就是说，债券指数的持有者才能弥补损失。 虽然这在我看来有点太长了，但这篇论文是由纽约联储资本市场研究主管和国际货币基金组织货币与资本市场部主任共同撰写的。 它值得认真考虑。

经常听到的抱怨是，当今市场无处可藏，股票和债券处于下跌趋势，现金因通货膨胀而失地。 投资者获得正回报的一种方法是购买个人债券并（这是至关重要的）持有至到期。 被至少一家机构评为投资级并于 2023 年到期的债券目前的收益率高达 5%，而且还在不断增加。 这不仅比现金好，而且比利率继续上升时债券基金的表现要好得多。