如何投资股市永不亏损

我专注于这个自己动手的替代方案作为后续行动 上周关于使您的股票投资组合免受损失的策略的专栏. 您可能还记得，在那篇专栏中我提到了一个特定的 FIA，它除了保证您在 12 个月内不会亏损外，还会在股市上涨时支付给您 55% 的收益。 作为回报，您将失去所有股息以及 45% 的股市收益。

几位读者给我发电子邮件说他们认为这不是一笔好交易。 他们争辩说，放弃近一半的股票市场上涨空间和所有股息对于在任何 12 个月内不亏损来说是一个太高的代价。

我对这些读者的回应：通过将大部分股票投资组合投资于债券并使用少量剩余部分购买与债券到期同时到期的价内指数看涨期权，可以获得更高的参与率。 从您开始交易到债券到期日和期权到期日之间的这段时间里，您保证不会亏损。

为了欣赏这种方法的承诺， 考虑几年前进行的模拟 作者：Michael Edesess（香港科技大学兼职教授）和 Robert Huebscher（创始人 顾问观点网站). 他们假设他们假设的投资组合每两年将 93.7% 投资于两年后到期的优质公司债券，并将 6.3% 投资于标准普尔 500 指数的两年期月内看涨期权。假设当时-当前的两年期公司债券利率 (3.3%)，并假设标准普尔 500 指数的年化利率为 8%，则该债券加期权策略在模拟的 5.4 年期间产生了 12% 的年化回报率。

请注意，您选择的债券和期权到期期限相当于 FIA 保证您不会亏损的“重置期”。 这意味着无法保证您在重置期间不会一路亏损。 例如，如果你在 2022 年 XNUMX 月开始遵循 Edesess/Huebscher 模拟中使用的策略，你去年就会亏钱，因为两年期公司债券 和 两年期标准普尔 500 指数
SPX，
+1.61%
看涨期权下跌。 但到今年年底，你至少会恢复健康——如果股市上涨至 2022 年初的水平之上，你将坐享可观的收益。

如果两年的时间对你来说太长了，你无法等待重新变得完整，那么你应该选择短期债券和期权。 作为一般规则，您的上行潜力会随着短期到期/到期而变小。 这只是世上没有免费午餐的另一种说法：如果您想获得更大的利润潜力，就需要承担更多的风险。

这有助于我们理解去年追求这种债券加看涨期权策略的共同基金的巨大损失。 否则，它的损失可能会让您成为避免该策略所有变体的理由，尽管这不是一个公平的评估。 我指的是 Amplify BlackSwan Growth & Treasury Core ETF
天鹅，
+1.80% ,
该基金在 27.8 年下跌了 2022%。其巨额亏损的原因是该基金持有的部分国债是长期的，这意味着该基金的风险/回报状况与 FIA 相似，但重置期要长得多。

实施债券加看涨期权策略的各种方式

但你不必专注于长期债券来追求这一战略。 Zvi Bodie 在波士顿大学担任了 43 年的金融学教授，并将其职业生涯的大部分时间都投入到退休金融问题的研究中，他在接受采访时表示，在选择最有意义的变体时，需要牢记几个因素. 这些包括：

• 您愿意在此过程中赔钱的时间长度，即使到最后您又恢复了健康。 如果期限较短，您将希望选择短期债券和到期日较近的看涨期权。 Bodie 指出，您不必在每次滚动策略时都坚持使用相同的重置周期。 例如，如果你今天特别厌恶风险，你可能会选择一年的重置期； 一年后，如果您感觉更积极，您可以选择两年或三年的重置期。

• 您对信用风险的承受能力。 如果您特别厌恶风险，您可能希望为该策略的债券部分选择美国国债。 如果您愿意承担更多的信用风险，您可以使用高等级公司债券，或者如果您更激进，则可以使用低等级债券。

• 收益率曲线的形状。 如果曲线平坦或倒置，即使专注于期限较短的债券和到期日较短的看涨期权，您也可以确保更高的参与率。 以今天的反向收益率曲线为例，1 年期国债的收益率高于 2 年期国债（5.06% 对 4.89%）。 因此，通过构建一个重置期为一年的债券加看涨期权策略，您可以在明年获得比两年期更高的参与率。 但是，Bodie 提醒我们，今年年底存在再投资风险； 如果当时的利率比现在低得多，那么下一年的有效参与率将低于今天选择两年重置期的情况。

• TIPS 与美国国债或公司债券的对比。 Bodie 表示，对于债券加看涨期权策略的债券部分，TIPS（美国国债通胀保护证券）可能会优于普通国债或公司债券。

无论您追求的债券加看涨期权策略的具体变体如何，您都需要在债券和期权到期和到期时将其展期。 这意味着您需要在到期日/到期日密切关注 Bodie 提到的各种因素。 但这并不一定是繁重的：即使是短至一年的重置期也意味着，对于中间的 12 个月，您可以安全地忽略市场的波动。

无论如何，咨询合格的财务规划师从来都不是一个坏主意。 祝你好运！

马克·赫伯特（Mark Hulbert）是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特评级（Hulbert Ratings）跟踪投资新闻通讯，这些新闻通讯支付固定费用以供审核。 可以通过以下方式联系到他 [电子邮件保护]