在汤姆沃尔夫关于 1970 年代的著名文章中，“我的十年，”他写道，美国人如何放弃公共思想，转而追求个人财富。 “他们拿了钱就跑了，”他写道。
事实上，没有多少钱可以拿。
今天，随着股市处于崩溃模式，回顾其他金融危机时期是很自然的：2008-2009 年的大衰退。 2000 年的科技泡沫破灭。1987 年的崩盘，更不用说 1929 年了——以及介于两者之间的各种小型经济衰退和闪电崩盘。
让我最害怕的是 1966 年到 1982 年之间漫长的、令人窒息的艰苦跋涉——换句话说，就是 1970 年代。 股市涨跌跌跌，但最终16年一无所获（见下文。）
忘掉熔岩灯、厚底鞋和 Farrah Fawcett，对我来说，这就是那个时代的定义。
那时候是什么样的？ 我们可以从那个时候学到什么？ 我们准备好重复表演了吗？
在我们开始之前，让我们看看 1970 年代的市场。 最具毁灭性的收获来自道琼斯工业平均指数。 在 1966 年 XNUMX 月，道指 达到 983 点，直到 1982 年 991 月道琼斯指数收于 500 点才超过这一水平。标准普尔 1968 指数几乎同样糟糕。 在 108 年 116 月达到 1973 点的峰值后，标准普尔指数停滞不前，然后在 1982 年 XNUMX 月触及 XNUMX 点，再次停滞不前，最终在 XNUMX 年 XNUMX 月爆发。
市场为何横盘16年？ 主要是通货膨胀和利率飙升。 月度消费物价指数 从 9 年 1966 月的 13.6% 攀升至 1980 年 30 月的 1%。与此同时，汽油价格从每加仑 XNUMX 美分涨至 XNUMX 美元。 为了对抗这种通货膨胀，美联储提高了 联邦基金利率 从 4.6 年的 1966% 一路上升到 20 年的 1981%。这对市场不利，因为更高的利率会使未来的公司收益和人体工学股票的价值降低。 这部分解释了迄今为止市场的低迷。
根据资深市场分析师山姆斯托瓦尔的说法，对重蹈 70 年代错误的担忧正在影响美联储今天的行动。
“美联储告诉我们，它曾计划不要重蹈 1970 年代末期的覆辙，当时他们提高了利率，但随后出于对造成严重衰退的恐惧而放松，结果不得不再次加息，”斯托瓦尔说。 “美联储试图避免的是造成十年的经济波动。 他们现在希望对联邦基金利率采取激进措施并控制通胀，这样我们要么有一个 V 形，要么至少是一个 U 形的复苏，而不是一个看起来像一个大 W 的复苏（引自‘It's a Mad, Mad,疯狂，疯狂的世界'）。”
斯托瓦尔于 1970 年代后期开始在华尔街工作，师从已故的父亲罗伯特·斯托瓦尔（Robert Stovall），他也是一位知名投资者和专家。 (《华尔街日报》做了一篇有趣的文章 关于他们两个以及他们不同的投资风格。）
杰夫·雅斯汀 (Jeff Yastine)，出版人 好买报告网，指出了 1970 年代股票的其他一些不利趋势，并指出“许多美国最大的股票都是‘企业集团’——拥有许多不相关的业务而没有真正的增长计划的公司。” Yastine 还提醒我们，当时日本的崛起往往以牺牲美国为代价，而技术（芯片、个人电脑和网络）尚未产生任何真正的影响。 这一切都将在 1980 年代发生变化。
另一个因素是，进入 1970 年代股票市场的估值很高。 当时，一组被称为“go-go”的股票 漂亮的五十 引领市场。 这个群体包括宝丽来、伊士曼柯达和施乐等公司，其中许多公司的市盈率超过 50 倍。 当市场在 1970 年代崩盘时，Nifty Fifty 遭受重创，一些股票从未复苏。 我不禁想到与 FAANG 或 马塔纳 ——也称为科技股——今天的股票。
看来我们真的绕了一圈。 或者这样暗示传奇投资者 斯坦德鲁肯米勒在最近的一次谈话中 Palantir 首席执行官亚历克斯·卡普 (Alex Karp)。 “首先，全面披露，我有 45 年的看跌偏见，我不得不解决这个问题，”德鲁肯米勒说。 “我喜欢黑暗。”
“当我回顾我们在金融资产方面的牛市时——它实际上始于 1982 年。所有造成牛市的因素不仅已经停止，而且已经逆转。 因此，在我看来，市场充其量在 10 年内保持平稳的可能性很大，有点像 66 到 82 年的时间段。”
哎呀。 那么投资者该怎么做呢？
让我们来看看当时沉浸在市场中的人。 “嗯，首先，我在 1965 年以安全分析师的身份进入该行业，”回忆说 拜伦·维恩，黑石私人财富解决方案集团的副主席。 “我记得那是一个很难赚钱的时期，除非你是一个非常好的选股者。 但我记得赚钱。 我记得建立我的净资产并购买了一些表现良好的生物技术股票。 直到今天，我仍然持有其中一些。”
现在，让我们回过头来仔细看看 50 年前发生的事情。 一方面，重要的是要注意 标准普尔 500 指数的平均股息收益率为 4.1% 从 1966 年到 1982 年，因此大盘的投资者至少获得了一些收入。 （当时很难了解道琼斯指数的收益率，但 在其他时期，它平均不到 2%。)
因此，尽管 1970 年代对投资者来说是一段糟糕的时期，但股息通过让更多元化的标准普尔 500 指数跑赢道琼斯指数 30 指数而减轻了一些痛苦——这是未来值得考虑的事情。 不幸的是 标准普尔 500 指数的股息收益率现在约为 1.6%：首先是因为股价高，其次是因为越来越多的公司正在通过股票回购来代替股息。 但是，我预计随着公司增加支出以吸引投资者，收益率将会攀升。
当时的道琼斯指数看起来也有点老旧，因为它包括 Anaconda Copper（3 年被 1976M 取代）、克莱斯勒和 Esmark（1979 年被 IBM 和默克公司取代）和 Johns Manville（1982 年被美国运通取代）等公司。
当然，奥驰亚、埃克森美孚和包装商品公司等一些股票在 1970 年代表现良好。 “只要对产品和服务的需求保持相当一致，”斯托瓦尔说。 “你还是得吃饭、抽烟、喝酒、去看医生、给家里取暖等等。”
对于一些公司来说，1970 年代是他们的鼎盛时期。
“好消息是，当时有些公司在那种环境下做得非常非常好，”德鲁肯米勒说。 “那时苹果电脑成立 [1976]，家得宝成立 [1978]，煤炭和能源公司，化工在 70 年代赚了很多钱。”
非必需消费品和金融等周期性领域表现不佳。
今天对投资者的一些启示总是正确的：避免被高估的股票和增长缓慢的公司的股票。 拥有股息收益股票和多元化也可能会付出代价。 值得注意的是，如果我们确实有 1966-1982 年的某种重复，那么与被动投资和指数基金相比，选股变得更加重要。
1970 年代还不是一片黑暗。 迪斯科舞会点亮了一些股票。 你只需要更加努力地寻找它们。 这也是未来可能出现的情况。
这篇文章在 24 月 6 日（星期六）的周六版的早间简报中出现。在美国东部时间每周一至周五早上 30:XNUMX 之前，将早间简报直接发送到您的收件箱。 订阅
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资料来源：https://finance.yahoo.com/news/how-to-survive-the-worst-bear-market-of-all-time-120034754.html