汇丰警告投资者在寻求价值时避免欧洲股票

全球首席信息官威廉·塞尔斯 (Willem Sels) 表示，投资者在寻找价值型股票时应避免将资金分配到欧洲，因为欧洲大陆的能源危机意味着风险回报仍然不存在。 汇丰银行 私人银行和财富管理。

欧洲的宏观经济前景黯淡，因为供应中断以及俄罗斯在乌克兰的战争对能源和食品价格的影响继续抑制增长，并迫使各国央行积极收紧货币政策以控制通胀。

通常，投资者在试图通过投资提供稳定的长期收入的股票来抵御波动时，会转向欧洲市场寻找价值股——相对于其财务基本面而言价格较低的公司。

相比之下，美国提供大量知名成长型股票——这些公司的盈利增长速度预计将高于行业平均水平。

尽管欧洲是一个比美国便宜的市场，但塞尔斯表示，两者在市盈率方面的差异——公司基于当前股价相对于每股收益的估值——并不能“弥补你承担的额外风险。”

“我们认为重点应该放在质量上。 如果你正在寻找一种风格偏见，并且要根据风格做出决定，我认为你应该看看欧洲和美国之间的质量差异，而不是增长与价值之间的差异，”塞尔斯最后告诉 CNBC星期。

“我实际上不认为客户和投资者应该考虑根据风格进行地域分配——我认为他们应该根据你的经济和盈利前景来做，所以我会警告不要买入欧洲是因为估值较低和利率变动。”

随着财报季将于下个月正式拉开帷幕，分析师普遍预计，短期内全球盈利下调将占主导地位。 中央银行仍然致力于提高利率以应对通货膨胀，同时承认这可能会引发经济冲突，并可能引发经济衰退。

“我们看到经济放缓、通胀压力持续升高以及公共和私人支出增加，以解决能源危机的短期后果和长期原因，”联合首席信息官奈杰尔博尔顿说。 贝莱德 基本股票。

然而，在周三发布的第四季度展望报告中，博尔顿表示，选股者可以寻求利用公司和地区之间的估值差异，但必须确定有助于为价格和利率上涨提供解决方案的业务。

例如，他认为购买银行股票的理由在上个季度有所加强，因为高于预期的通胀报告对央行继续大举加息施加了进一步的压力。

当心“耗油量”

欧洲正在竞相使其能源供应多样化，在入侵乌克兰和随后的制裁之前，其 40% 的天然气依赖俄罗斯进口。 本月初，当俄罗斯国有天然气巨头俄罗斯天然气工业股份公司切断通过北溪 1 号管道流向欧洲的天然气时，这种需求进一步加剧。

“减轻天然气短缺对投资组合的潜在影响的最简单方法是了解能源账单占收入百分比较高的公司——尤其是在能源不是由可再生能源提供的情况下，”博尔顿说。

“51 年欧洲化工行业的能源需求相当于 2019 万吨石油。其中超过三分之一的电力来自天然气，不到 1% 的电力来自可再生能源。”

博尔顿强调，一些大公司可能能够通过对冲能源成本来度过一段天然气短缺时期，这意味着他们支付低于每日“现货”价格的费用。 同样重要的是将不断上涨的成本转嫁给消费者的能力。

然而，他建议，没有成熟的对冲技术或定价能力的小公司可能会遇到困难。

“当那些看起来很有吸引力的公司因为‘防御性’而显得有吸引力时——我们必须特别小心——尽管经济增长缓慢，它们历来产生现金——对天然气价格有重大的、未对冲的风险，”博尔顿说。

“一家中型酿酒公司可能预计酒类销售将在经济衰退期间保持稳定，但如果能源成本未对冲，那么投资者就很难对近期收益充满信心。”

贝莱德专注于在欧洲拥有全球多元化业务的公司，这些公司可以保护它们免受欧洲大陆天然气危机的影响，而博尔顿则表示，在那些集中在欧洲大陆的公司中，能够更容易获得北欧能源供应的公司会表现得更好。

如果价格上涨未能缓解天然气需求，并且在 2023 年必须进行配给，博尔顿建议“具有战略意义的行业”的公司——可再生能源生产商、军事承包商、医疗保健和航空航天公司——将被允许满负荷运转。

“我们认为，需要进行供给侧改革来应对通胀。 这意味着在可再生能源项目上进行支出以解决高昂的能源成本，”博尔顿说。

“这也意味着企业可能不得不花钱来加强供应链并解决不断上涨的劳动力成本问题。 如果通胀在更长时间内保持较高水平，帮助其他公司降低成本的公司将受益。”

贝莱德在这里看到了降低劳动力成本的自动化机会，以及参与电气化和可再生能源转型的机会。 特别是，博尔顿预计对半导体和铜等原材料的需求将飙升，以跟上电动汽车的繁荣。