改善投标活动使 Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) 有望获得更好的利润表现

Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) 的股价在今天上午公布的 20 年第四季度业绩远低于预期后，在今天的交易时段开始时下跌超过 2022%。 具体而言，该期间的合同收入为 4 亿美元，比上年下降 146.7%，并且由于东北部几个项目的严重天气延误、一些工作的生产问题、早于- Terrapin Island 漏斗挖泥船的预计退役，以及 Ellis Island 和 Padre Island 漏斗挖泥船的干船坞停靠时间比预期的要长。 此外，由于高利润资本项目组合减少、通货膨胀压力以及与干坞意外扩大相关的成本高于预期，GLDD 的每股利润从去年的 30.2 美分跌至 14.3 美分损失，这比分析师预测的损失 37 美分要严重得多。

鉴于该公司 20 月 4 日警告称，由于上述运营问题，第四季度的收入和毛利率将低于之前指导的 175-185 亿美元和高个位数，我已经知道这将是一个艰难的过程四分之一。 不幸的是，这些不利因素对 GLDD 这段时期的收入和利润率的影响远远超过我的预期。 这也导致公司进入 2023 年的收入和利润率低于我的预期，并且可能导致今年利润复苏的步伐放缓。

也就是说，GLDD 的大部分可用船只（包括 Ellis Island 和 Padre Island 料斗）在本季度的大部分时间都投入使用，导致 2023 年船队利用率很高。结合公司迅速和积极的行动一直在进行成本削减和船队调整——包括对 42 年历史的 Terrapin Island 等老资产进行合理化处理，冷堆多艘生产率最低的挖泥船，并积极降低其他成本，如管理费用——等待投标市场重获动力，即使东海岸的恶劣天气继续严重影响某些工作，这应该会在第一季度产生显着的连续盈利能力改善。

更重要的是，最近通过的 2023 财年综合拨款法案包括美国陆军工程兵团土木工程项目的另一项创纪录的 8.66 亿美元预算。 其中，2.32 亿美元用于港口维护信托基金，用于维护国家水道并使之现代化。 GLDD 预计这些预算拨款和 2022 军团预算将支持几个延迟的首都港口改善项目的资金，包括 Sabine、Freeport、Mobile、San Juan、Houston、Corpus Christi 和 Norfolk 的其他阶段。 此外，2023 财年救灾补充拨款法案的批准为海军陆战队提供了另外 1.48 亿美元的资金，用于对受飓风和其他自然灾害影响的基础设施进行必要的维修，并启动海滩修复项目，以提高沿海的恢复能力。 增加的预算和额外资金支持了 GLDD 对投标活动在 2023 年上半年显着增加的持续预期。

连同最近批准的《2022 年水资源开发法案》——其中包括授权 6 亿美元用于深化纽约和新泽西航运渠道以及 30 亿美元用于德克萨斯州沿海项目——以及 GLDD 已经看到一些由于液化天然气价格上涨，在大流行期间推迟的北美液化天然气出口项目获得动力并接近最终投资决定，我认为这不仅使该公司准备大幅增加其进入今年的 377.1 亿美元的疏浚积压订单在未来一段时间内，但由于 39 年的投标市场异常缓慢，目前的历史低点 2022% 也显着提高了这项由高利润资本项目组成的工作的百分比。这甚至不包括它在第四季度末获得的 584.7 亿美元的露天疏浚选项待定，这也应该转化为正式合同，进一步增加其积压。

进一步结合 GLDD 的新漏斗挖泥船 Galveston Island 继续按计划在年中投入运营，并可能有助于提高利润率（因为它取代了一些老旧、效率较低的弃用能力）船舶），这让我预计随着时间的推移及以后，疏浚市场状况将恢复到更正常的水平，公司的利润表现将大幅改善。 随着这种情况的发生，我还希望投资者更加关注 GLDD 在海上风电市场的先发优势，我认为该优势在很大程度上已被其当前的运营挑战所掩盖，但有可能在未来几年大幅增加利润，一旦Equinor 和 BP 授予的大岩石安装合同从 2025 年开始进行，GLDD 预计今年将进一步增加其业务积压的其他海上风电项目的五个额外投标。 事实上，我认为这些增长催化剂是其股票能够迅速从最初的暴跌中恢复过来并在当天结束时将损失减少一半以上的原因。 如果接下来的几份收益报告显示它的运营最终如我所相信的那样出现了转机，那么这种反弹可能会持续下去。

Julius Juenemann，CFA 是股票分析师和副主编 福布斯特殊情况调查 和 福布斯投资者 投资通讯。 Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) 是目前推荐的 福布斯投资者. 要访问此股票和其他推荐的股票，请访问 福布斯投资者，单击“ 点击此处 订阅。